#万辰集团# 拐点已经非常明确了，24Q1的同店环比和同比竟然都是提升的，后续竞争放缓，盈利能力环比提升和同店提升的阶段，未来大牛股拐点已到

【招商商社】万辰集团24Q1交流概要

单店收入：#Q1终端单店销售同环比均提升。公司Q1报表收入增长不快主要因加盟商提前备货+Q1新开店较少；1）加盟商年底为旺季提前备货，因而24Q1终端销售体现到23Q4的报表；实际上24Q1终端单店销售同环比均达到更高，未来随运营改善有望持续提升同店。据我们测算，当前公司终端单店销售40万+/月，明显高于同行。2）Q1新开店较少：春节期间因装修队放假、加盟商放假、天气等因素，Q1为行业开店淡季，新店收入相对较少。

开店节奏：Q1开店因春节放缓，零售开店旺季在二、三季度，#预计Q2、Q3开店加快。

盈利能力：#规模提升+竞争缓解下净利率有望环比持续提升。1）规模：随规模增长，上游议价能力提升，毛利率有望持续改善；且规模增长下持续摊薄固定投入，消化前置投入，费用率有望持续优化，2）竞争：公司感知竞争最激烈的阶段在23Q4及24Q1，24Q2 C端补贴全面缓解，净利率有望继续大幅提升；且即使是在竞争最激烈阶段，公司毛利率及净利率均有明显改善，净利率持续提升趋势明确。