$重庆啤酒(SH600132)$ 各行业实时完整纪要关注 “调研价值"

Q: 2023年各主品牌表现情况？

A: 整体来看，各价格带产品均增长较好。应对外部环境挑战需要局部调整，调整后产品增长令人相对满意，如嘉士伯高双位数增长，乐堡等本地品牌高档酒增长较好，公司实现销量、收入、利润三大指标连续六年增长。2023年市场增长0.3%，上市公司量提升5%，优于整体行业。

Q: 如何看待今年行业竞争态势？

A: 18-23年量并未回到19年之前，但各啤酒公司收入和盈利均提升较多，说明高端化是行业趋势，同时可借鉴国外啤酒行业发展史。消费者对于啤酒个性化要求等有助于高端化。中长期高端化是必然趋势，但高端化不仅指卖更贵的产品，而在于创新，通过产品、场景、给消费者带来不同体验进行增值。公司会不断调整，迎合消费者需求。啤酒比一些饮料还便宜，是比较大众化的产品，而23年增长0.3%，而非双位数下滑，因此品类韧性和需求还是存在，不会收到太大影响。

Q: 今年中高个位数收入增长目标之下如何展望产品结构，尤其如何看待疆外乌苏、1664今年增长目标？大城市计划目前发展节奏以及展望？

A: 结构上看，在核心市场发展较好，体量较大。大城市每年不断增长，对比核心市场品类较为简单，以高端、超高端产品为主。因此大城市销量不断提升对吨价促进很大。当前在不同区域内产品会有侧重，公司目前不断我那山产品结构，强化各通路。“大城市2.0”不盲目追求城市数量的增加（23年91个，今年预计100个），且将100个城市分为核心城市、发展中城市、需要种草发展城市，有助于头秃与产出期望值更好地匹配。为了利用有限的资源做出回报，投入和品牌的重点也会不一样，期待大城市整体做得更好，销量更高，进一步促进高端化。

Q: 今年吨成本表现？佛山工厂对运输费用的节省？24年费用投入水平及如何考核费用投入产出比？

A:吨成本： 预计24年原料成本压力显著改善，大麦成本-7%，包材也会有所下降。尽管考虑到佛山工厂带来5000+w折旧，以及收购京a带来一点成本，仍预计24年吨成本会有所改善。公司依次在供应链持续推动节约项目和优化项目，所以成本会得到更好的控制。

费用方面：虽然大城市在有序铺开，费用投入恢复正常，但整体投入会根据销量保持平稳增长。

Q: 佛山工厂整体产能爬坡期和24年整体产能利用率？

A: 爬坡期大约2个月，恢复到正常生产水平，产能利用率约77%，与23年差不多。基于产能利用率和供应链网络优化，预计24年运输费用比23年有所下降。

Q: 24年及以后资本开支规划？

A: 24年资本开支总金额约9亿：1）主要为佛山后期投资，因为Q2投产，新增产能约50w吨。2）其他项目，如供应链项目、数字化转型项目，升级ERP系统。