$吉祥航空(SH603885)$ 各行业实时完整纪要关注 “调研价值"

Q：公司的投资逻辑是什么？

A：吉祥航空是我们非常看好的公司，今年的暑运是疫情开放后的第一个暑期，我们认为压抑的需求将会迎来一个井喷。从供给端来看，航班管家预测2023年暑运的运力供给将同比2019年提升3.4%，国航、南航、东航、吉祥和春秋的运力增长分别达到18.1%、5.5%、2%、15.8%和7%。从需求端看，民航局预测暑运期间的国内航班和国内运输旅客将分别增长11%和7%。票价方面，数据显示今年暑期国内机票价格将维持在一个高位上。根据航班量统计，吉祥航空的航班量较2019年同期上涨了19.62%，春秋航空上涨了20.21%，因此我们非常看好航空暑运旺季的行情。

Q：公司的恢复情况如何？

A：从恢复情况来看，航空的国内恢复速度快于国际。国内航线的平均恢复速度已经超过了2019年同期的水平，目前已经达到了110%左右，国际航线累计恢复到2019年同期的25.2%，地区航线恢复到2019年同期的40.7%。基于国内快于国际的恢复形势，商务恢复快于休闲，国内食客占比高，吉祥和春秋在今年的恢复中表现出色，累计ASK分别恢复到2019年同期的111%和105%。

Q：公司的宽体积运营能力如何？

A：吉祥航空在宽体机的运营能力上表现出色。公司的787宽体机的日利用率达到了8.7小时，甚至在近期达到了11小时左右，远高于行业水平。因此，市场对于787的担忧可以说基本消除。吉祥航空在国内的运力投放比较高，也导致了今年的复苏进程较快。

Q：公司在航网和时刻质量上有何改善？

A：吉祥航空以及其旗下的九元航空在航网和时刻质量上有了大幅度的提升。虽然一线城市和核心机场的时刻主要被三大航司垄断，但吉祥和九元在这方面也做了相当多的努力。吉祥航空在2023年的夏秋航季，在上海浦东虹桥和南京的时刻市占率分别达到了12.19%、9.5%和10.80%。九元航空在广州白云机场的时刻量也有了大幅增长，实客总量达到了2018年的114%。

Q：关于吉祥航空的投资逻辑，还有什么其他观点？

A：吉祥航空的宽体积运营能力和航网质量的提升是我们认为值得肯定的。公司的财务管理效率和成本管控方面也有优势。基于以上观点和公司在23年的财务表现，我们预测公司的营业收入将分别为167亿元、186亿元和221亿元人民币，净利润分别为12亿元、18亿元和13亿元，同比增速分别为129%、52%和100%，我们维持买入的评级。

Q：公司在2018年引进了787宽体机，并不断优化直飞航线，提升了利用率。请问公司目前的宽体机利用率如何？与其他航空公司相比如何？

A：从今年1月到6月30号，吉祥航空的宽体机利用率一直处于行业内领先的位置，达到了9.04个小时。而与南航、东航、国航相比，吉祥航空的宽体机利用率也是最高的，分别达到了6.52个小时、7.03个小时、7.54个小时和9.62个小时。

Q：随着国际航线的复苏，预计公司的宽体机利用率还能进一步提升吗？

A：随着国际航线的进一步复苏，我们预计公司的宽体机利用率还有望进一步提升。之前对公司宽体机经营情况的担忧可以缩小甚至忽略，近两天的宽体机利用率已经达到了11个小时。

Q：公司在国内航线上的复苏进程相对较快，超过了2019年的水平。请问公司在国内市场的运力占比是多少？

A：公司在2019年，国内市场的运力占比为82%，国际市场占比为17%。在这样的情况下，今年公司的复苏进程非常快，1月至5月的累积恢复情况都超过了2019年的同期水平，并领先于行业。