LOF基金套利机会多？网页链接 2007年07月19日15:10 新世纪周刊

　　-林荫

　　股市振荡让过去很多鸡肋般的投资收益变得越来越宝贵，既炒股又养基的投资者很多都开始玩号称无风险的LOF基 金套利

　　不断的振荡让很多股民真切地感受到了股市的风险，也开始把目光投向了更为稳健基金市场。而习惯网上炒股、掌握 技术工具的股民很快就发现了似乎无风险的赚钱办法——LOF基金套利。

　　LOF基金就是上市交易开放型基金，横跨两级市场，既可以通过银行、证券公司交易，又可以通过交易所的交易系 统来交易。目前上市的LOF基金已经有26家，资金门槛非常低，很多投资者都在考虑利用两级市场的差价套利。

　　套利空间存在主要是因为交易价格形成机制的不同，在场内交易时基金是一个投资者卖给另外一个投资者，价格由供 需关系决定。而场外交易的价格是投资者向基金公司认购、申购和赎回时的净值决定。两者之间很可能存在一定程度的偏离， 当这种偏离足以抵消交易成本的时候，就存在理论上的套利机会，投资者就可以采取低买高卖的方式就可以获得差价收益。不 过，即使在一级市场，LOF基金交易价格也是以净值为基础的，价格偏离幅度不会太大，赚头并不多，在很多人看来这点利 润仅仅是鸡肋，犯不上占用资金。但随着大盘不稳，选股难度增加，很多投资者也开始重视这一风险较低的套利领域，交易动 作也日趋频繁。

　　由于暂停申购、大比例分红等情况频频出现，最近，多只LOF二级市场持续出现溢价，为投资者提供了正向套利空 间。例如，华夏蓝筹核心基金，前身是一只封闭式基金，转为开放式之后，5月30日起开放申购，于是30日有不少人开始 到代销机构申购这只基金。从30日当天的情况看，当天场外申购到的基金净值为1.019元，而当天的场内的交易价开盘 就到了1.173元，最高更达到了1.289元，两者价差相当惊人。即使当天股市已经开始调整，也有不少投资者疯狂申 购，谋求套利。

　　不过，和任何投资方式一样，LOF同样存在着一定的风险，同样要有成本。除了基金在二级市场上申购和赎回的费 用，LOF在市场买卖的交易费率有0.3%，托管手续费大约在30元左右。按照深交所的规定，LOF在一、二级市场之 间转换，必须进行转托管，而转托管的时间通常为两个交易日。当净值明显低于价格，投资者发现套利空间时，可以在一级市 场申购基金，两天后基金交收，又过两天后完成转托管，再卖出基金，共需4天，肯定会存在一定的时间风险。而为了降低套 利的时间风险，很多投资者也进一步提出无风险套利法：首先，在注册登记系统、证券登记结算系统分别存放一定量的LOF 。如果发现LOF基金二级市场折价，就在二级市场买入一定量的LOF的当天在一级市场赎回同等数量的LOF。如果发现 LOF基金二级市场溢价，就在二级市场卖出一定量的LOF的当天在一级市场申购同等数量的LOF。这样在操作上避开了 转托管需要两个交易日的限制，实现了套利。但实际上，投资人要承担在注册登记系统、证券登记结算系统持有LOF基金期 间，基金净值或市场价格下跌的风险。除非投资人本来就是LOF基金的长线持有人，利用一、二级市场的偏离只是作个小“ 短线”。

　　就基金这一投资产品的属性上来看，对于没有大把时间的普通投资者，还是应该以捂为主，在牛市中长期持有。利用 LOF基金套利，只不过是投资大餐中的小甜品，可以品尝却不能当主食用。不过，在大盘不稳的情况下，场内购买LOF基 金虽然只能选择现金分红，却能够瞬时买卖。尤其是在大盘一泻千里的时候，跑得要比银行赎出快得多，不失为控制基金风险 的好办法。