本轮牛市和既往历次牛市相同和不同的地方

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       前面写过本轮牛市和既往历次牛市相同和不同的地方，在上证指数经过近千点反弹之后，今日抽空归纳总结一下，个人感觉此轮“牛市”的异常之处：

        一 ：做多情绪不像牛市初期

        牛市初期，应该是犹犹豫豫的心态，指数上表现的是慢涨急跌，结果这次主板行情表现的是快涨没跌（都是盘中调整），融资总额大幅上升接近万亿，成交量能也上升到万级，就是一口气干到底的样子，非常像历史上的5-19行情。

        个人分析 ：也许逻辑上讲现在未必是牛市初期，有点像牛市中场，快速拉升派发筹码，斜率较大坡度陡峭，量能同步放大（天量见天价），主要原因还是主板和创小板里面的小盘股（接近2000家）已经走牛了两年，大多数市场参与者其实都习惯了牛市氛围，未必是熊市结束牛市转换的初期阶段。


       上证2400点附近出现降息利好后急速放大的量能部分，不管是市场存量资金融资加码（主板可融资的标的较多，量能更容易放大），还是新增场外资金支援（沪港通和大妈团) , 积极做多冲动的氛围，完全不像熊市刚刚过去的态度，所以个人判断，牛市其实从二年前就开始了。

       谁敢说创小板二年200%涨幅的行情不算中国股市的牛市？几千万新老股民没有参与其中？社会在进步，以后牛市的定义或者牛熊的切换，要与时俱进及时更新了。

      转型中的中国牛市 =   成长股年周期螺旋式上涨 + 周期股夕阳脉冲式上涨
      （也许强势领导人和大国复*梦下，常态牛市就是长期结构性加短期指数性）

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       二。 一九行情或者二八行情的牛市，都走不远

       1. “519”科技股行情   ：

      1999年5月，在席卷中国的网络科技股热潮的带动下，中国股市走出了一波凌厉的飚升走势，在不到两个月的时间里，上证综指从1100点之下开始，最高见到1725点，涨幅超过50%，期间涌现出了无数网络新贵，而其中的龙头亿安科技、海虹控股、四川湖山等股价更是被炒到了一个非理性的高度；次年春节，沪深股市在充分消化5.19行情的获利筹码之后重拾升势，上证综指不断创出历史新高，并于2001年6月14日达到最高点2245.44点，持续长达两年的大牛市，随后便展开了长达四年的熊市之旅。由于此轮行情的起始日为1999年5月19日，因此此轮行情被称为“五一九行情”。

       519科技股行情上涨时间段：  1999年5月19日  ----  1999年6月30日
       519科技股行情调整时间段：  1999年6月30日 ----   1999年12月30日

 


       2. 2009年次贷危机四万亿救市

       2008年底中国股市, 到达了中国股市成立18年以来最寒冷的冰点时刻，上证指数从6124点快速杀跌到1664点，次贷危机和楼市低迷下的内忧外患双重危机，伴随愈演愈烈的国际金融危机对世界经济的严重冲击，中国经济开始陷入一种四面楚歌的困境。面对危机四伏的现状，08年11月，政府制定出台了十大措施以及两年4万亿元的刺激经济方案，而这一切逐渐拉开了中国有史以来最大规模投资建设的序幕。

        北京奥运会拉动投资，四川大地震救灾及中国四万亿内需刺激政策，合力之下成就了股市1664点开始驻底成功，09年触及3478点的高峰后，再度回归漫漫熊市。4万亿计划让A股从1664点到3478点反弹了1814点，涨幅高达109%。

        这轮次贷危机四万亿救市行情直接拉动的，就是房地产，基建，特路，机场等等固定资产投资行业， 成就了周期股五朵金花独领风骚（钢铁，有色，金融，地产，煤炭）二八特征明显，科技股和消费股表现一般。



        然而，尽管上证指数已经于2008年10月见底（股市指数经常提前经济基本面3-6个月见底或者见顶，这里也有注解了），但宏观经济直到2009年一季度才真正见底。官方数据显示，2007年第四季度，我国国内生产总值（GDP）绝对值达8.57万亿元人民币，同比增速14.2%。进入2008年之后，呈现明显下降趋势。2008年一季度，由于季节因素，该季GDP绝对值为6.63万亿，同比增长11.30%。接下来的三个季度，GDP同比增幅逐季回落，2008年第四季度，GDP同比增速下降为6.8%，全年GDP同比增速9.6%。当时，GDP同比增速回落至6.61%这一罕见的低点后，才最终触底反弹。接下来，在四万亿经济刺激政策的推动下，同时配合持续货币宽松政策，2009年GDP逐渐反弹。2009年我国GDP比上年增长9.2%，其中第四季度GDP增幅重新回到两位数，达10.7%。

四万亿救市上涨时间段 ：2008年11月份 ---  2009年8月份
四万亿行情调整时间段 ：2009年 8月份  ---  2010年7月份（二次反弹底部时间）
                                                                          2014年7月份（才突破下降箱体）




3.  2012年银行股独立行情

       2012年：经济“L”型见底。应该说2008年在政策的拉动下，我国宏观经济出现了V型反转。在全球经济低迷的大背景下，完成了当时“保八”的任务，也为2009年A股市场的行情奠定了宏观基础。然而，2011年由于欧债危机的持续影响，我国经济也再次出现回落。2011年四个季度，GDP增速逐季递减，最终全年GDP同比增长9.2%。进入2012年，宏观经济进一步下行，第一季度GDP同比增长8.1%，上半年回落至7.8%。

       同历史上1998年至2002年那段时期，经济触底后并没有回升，而是在底部持续了近5年时间。当时经济呈现L型走势，即连续5年GDP都在7%到8%之间徘徊（老的统计口径），一直到2003年入世效应和住房商品化效应显现才走了出来。

       本轮调整从2007年开始，到目前已经完成了L型的 “一竖”，2012年开始则是L型的 “一横”。这一次，中国调整也恰逢外围经济困难重重，全球经济都需要新增长动力，花费的时间会比较长，从国际和国内形势看，可能也需要3～5年。

       2012年底主板以民生银行为首的反弹行情非常短暂：
       2012年12月  ---   2013年2月份
       2012年底银行股为首的行情调整时间段：
       2013年 2月 ---   2014年7月份


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       三。融资杠杆过大，容易暴涨暴跌

       不管是期货，股票，债券，不动产，如果融资杠杆比例太大，就容易助涨助跌，短期内引发标的价格大幅波动，暴涨暴跌。更危险的是，没有基本面配合的单纯资金推动型的牛市行情，一定要注意。具体就是指数或者股票提前见底走牛，对应的后期基本面改变是否能够兑现，这个是最关键的，也是最难的，判断经济面未来的冷暖，决定行情的性质是反弹还是反转。

       这次主板的暴涨原因，有没有基本面的支撑？

       其实这个问题，也是今天质疑之二“一九行情或者二八行情的牛市，都走不远”的另外一种论据。只要看这次主板指数行情领涨板块集中度（是槽糕的二八，还是更槽糕的一九），可以省去判断经济层面未来是否有支撑股市长牛的基本面？因为市场资金是最聪明的，无数个矢量综合后的社会“投票器”，这点可以看出社会大众对于国家未来经济走向好坏的预期，再结合券商策略报告和著名经济学家的学术研究，最后每个人自己来判断，行情属于什么性质。

       但是，现在比较遗憾的是，市场上涨结构表现的是一九现象，几乎就是“一将功成万骨枯”，所有的资金都集中到了股票市场直接相关的行业，间接相关的实体行业反而没有走出明显的牛市行情，甚至下跌的行情。（这一点就区别于2007年的股权分置加房地产建设周期催生的全面牛市）

       除了主板权重板块银行，保险，地产，基建，资源这些传统周期行业老五朵金花，走出了同步指数涨幅的“60分”行情，绝大多数股票（2000只以上）都跑输了大盘的同期指数，甚至连续下跌，跌停潮。如果人人都追涨券商，说明看好股票行业，但股票市场的基础还是实体经济，没有实体经济的支撑，繁荣的股票市场如同海市蜃楼，总有泡沫破灭的一天。

       可是，在上面这个看好股票市场券商行业的同时，市场资金谨慎对待夕阳周期产业的追涨，同时也在杀跌新兴成长行业，说明了对于实体的悲观情绪。 ----    这个矛盾的态度注明了一个事实，这次主板行情的快速拉升其实就是“真正”牛市（二年前开始的转型经济成长股行情）的“板块”补涨行情，借力沪港通资金和融资力度，发动的一次脉冲式主板周期过剩行业的“估值修复”行情。

       结论：在这个动荡转型中的中国经济建设中，没有新兴行业参与的牛市，总觉得不踏实。国家已经表态了未来放弃GDP追求，注重经济结构转型，有“质量”的GDP，所以谁是下跌反弹，谁是上涨调整，嘴巴可以不说，心里要非常明白。



 @屠龙郡主  Q&A ：该图是（基本终极调整理论 ：强势1/3 ，弱势1/2 ）这个调整比例是指一轮涨幅空间的回调幅度比例。比如涨100点，强势回调1/3就是33点，弱势回调1/2就是50点）个人技术分析，参考交流而已，不做投资建议。

@Jacky一路向北 @青年医生程俊  @要过河的卒 @格巴费利维彼  @华阳_huayang0808  @来学习了  @老熊老雄   @今日话题