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每周思考总第376期
《市场调整如期开启，警惕一季报最后冲击》
预测区间：2020/4/27—2020/4/30
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2019-9-1——《康波萧条中的库存周期回升在即》
1沪深300择时观点回测净值表现
策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至4月26日累计收益2.16%
2创业板综择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至4月26日累计收益11.80%
3深次新股择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至4月26日累计收益14.25%
4本周建议
预测标的仓位建议
主板中等仓位
创业板中等仓位
风格判断创业板占优
观点简述：
上周A股震荡回落，沪深300指数周涨幅-1.11%，上证综指周涨幅-1.06%，创业板综指周涨幅-1.26%。市场在反弹到阶段技术阻力位置开启盘整走势，伴随陆续披露的一季报数据开始小幅调整，与我们上周预判完全一致，4月底仍是业绩冲击期。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；2020年开年预判N字形高点在3200点，但实际市场受新冠疫情影响我们于1月20日提示减仓，后于2月3日提示加回；2月25-26日连续提示市场风险并明确提示再减仓，此后A股开启破位快速调整，2个月内第三次精准提示市场重要拐点；最新观点预判伴随疫情后复工潮启动，二、三季度经济有望逐级恢复常态，预计三季度末市场有望重回1月高点3150附近。
基本面上，市场热点集中于一季报，整体冲击仍在进行。上周市场继续披露一季报业绩数据，其中白马板块的数据引发市场关注，如中国平安公布一季报净利润同比-42%，就是我们此前担忧的因素之一，虽然其中2019年Q1存在大量投资收益原本就不可复现，因此这一增速不具备高度代表性，但即将披露的国酒茅台的一季报4月28日仍将较为引人关注，消费股的代表板块在3月后表现都较为强势，这点与我们此前预判有所差异，市场预判其业绩低波动属性作为防御配置品种，但实际一季报或许难以如愿，在此提请关注风险；另一方面，近期活跃度极高的农林牧渔板块再度启动，其中农产品加工子版块领涨，具体为粮食相关，当前该板块的确具备市场预期的一季报稳定的优势，但关于中国粮食价格大涨的预期，我们从太阳黑子周期视角已给出相关研究建议，关于全球粮食危机的市场一致预期，我们建议理性应对不盲目跟风。预计一季报整体利空出尽后，A股有望重拾升势。
技术面上，自3月以来反弹面临对应技术调整压力。伴随上周一季报披露，市场出现震荡走弱趋势，与我们上周整体观点建议一致，技术走势短线趋弱，市场短期调整尚未见底。
综上所述，上周市场在一季报披露中震荡走低，与我们上周观点提示完全吻合。基本面上，4月市场热点板块集中在一季报业绩，在经济明显受到疫情冲击的背景下，相对影响较小的板块成为市场追逐热点，如农林牧渔板块一季报预告在各行业中占优，市场短期表现活跃，但我们并不认同市场对其粮食危机概念的炒作，从我们近期发布的长波周期太阳黑子的专题研究中给出了对农产品影响的变量参考，周期体系并不支持今年出现全球范围的粮食歉收事件，上述信息提请参考；另一方面，消费板块作为传统的经济防御板块，其一季报也备受市场关注，率先披露的白马之一中国平安业绩同比-42%已给予市场一次冲击，预计即将于4月28日披露的茅台一季报也将出现盈利不及预期事件，这也将为下周A股走势埋下不稳定伏笔，A股在一季报最后披露周仍将面临持续冲击；技术面上，市场反弹趋势有减弱迹象，短期针对3月24日开启的上涨的技术调整正在开启，同样支撑未来一周市场调整延续。
主板择时建议：当前主板一季报冲击仍在进行时，最大的业绩披露压力无疑仍在最后几天，技术面上也同样指向市场短期调整进行中，建议维持中等仓位不变，并在5月PMI的指引下择机再考虑加仓事宜。
创业板择时建议：创业板受市场整体波动节奏影响，预计短期调整也将延续，但板块随IPO减速，或许存在短期超额收益机会，建议维持中等仓位不变，但市值风格重回创业板占优。
本周行业热点建议关注：国防军工。
5往期主板择时观点跟踪
6往期创业板择时观点跟踪
7往期相对强弱判断观点跟踪
附录1主板历史重要拐点判断
2016-01-31 《双重底背离形态再现，年报业绩地雷探明一季报行情就此扬帆起航！》 ——明确提示空转多
2016-04-17 《1.29空翻多后首个主板减仓信号出现！多模型共振指向见顶预言》——明确提示多转空
2016-05-26 《联储加息预期再升温，A股一半海水一半冰山》——明确提示空转多
2016-08-16 《神秘资金压制短期技术形态不改9月上证3500目标》——明确提示多转空
2016-10-09 《继99%胜率信号后上证2970点再迎底背离确认中期反弹正式开启》——明确提示空转多
2016-12-04 《上周三全板块提示减仓，择时净值再创历史新高今年已达16.58%》——明确提示多转空
附录2次新板块历史重要拐点判断
2016-11-23 《经济数据不利A股技术调整压力骤增建议降仓规避》——明确提示多转空
2017-01-16《不破不立，中小创或率先反弹！》——明确提示空转多
2017-03-08《创业板卖点出现，市场仍在调整初期》——明确提示多转空
2017-06-01 《次新最后一跌估值到位，政策底后的市场底已现！》——明确提示空转多
2017-07-07 《次新股择时每日打分20170707》——明确提示多转空
2017-08-08 《官方PMI拐头，主板靠周期还能扛多久？》——明确提示空转多
2017-09-05 《创业板9月7日触发看空信号，强烈建议减仓规避》——明确提示多转空
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《市场调整如期开启，警惕一季报最后冲击——最新周择时观点&20200424日报》
对外发布时间：2020年4月26日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
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