风险提示：
周报观点主要面向战术资产配置需求的专业投资者，预判时长在数周到月度，如无特殊声明一般不超过6个月以上，属于短周期和中周期的研究分析体系。模型主要基于历史数据，存在市场环境变化的风险。
每周思考总第363期
《单边上涨暂歇，横盘震荡开启》
预测区间：2020/1/20—2020/1/24
重要观点链接
2019-8-30——《宿命与轮回——从90年代日本推演当前中国经济及大类资产方向》
2019-9-1——《康波萧条中的库存周期回升在即》
1沪深300择时观点回测净值表现
策略指数2018年累计收益12.64%，2019年累计收益2.95%，2020年以来至1月19日累计收益1.42%
2创业板综择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益38.62%，2018年累计收益10.55%，2019年累计收益33.10%，2020年以来至1月19日累计收益7.42%
3深次新股择时观点回测净值表现
策略指数2017年累计收益33.13%，2018年累计收益-9.86%，2019年累计收益26.73%，2020年以来至1月19日累计收益6.11%
4本周建议
预测标的仓位建议
主板中等仓位
创业板中等仓位
风格判断创业板占优
观点简述：
上周市场继续维持个股高度活跃，沪深300指数周涨幅-0.20%，上证综指周涨幅-0.54%，创业板综指周涨幅1.13%。市场继续呈现创业板领涨特征，周中两个经济数据均表现出色但却并未带来指数上涨值得深思，行业方面电子元器件、计算机都是我们上周重点推荐的行业，涨幅分列29个中信一级行业指数周涨幅第一、第二。观点回顾及展望：在2018年12月的年度策略报告中，我们明确指出对2019年市场的积极判断，具体判断2019全年核心波动区间2500-2800，其中1月重心在箱体下轨短期目标上证2400点，2月指数将开始重心上移，市场后续走势与预期完全一致；但3月后市场在3000点上方主要受情绪因素主导不可持续，5月中美贸易谈判呈现矛盾加剧态势，6月10日成功预判主板b浪技术反弹开启，7月3日判断b浪反弹结束，1个月的反弹时间和200点的实际反弹幅度与b浪反弹开启时的预判完全一致；此后的c浪调整我们明确预判第一目标就是跌破2800点，实际市场在8月6日跌破，此后我们研判上证将在2700附近结束c浪调整，9月开启新一轮中期反弹，实际上证最低2733点；9月1日我们准时提示主板空翻多，中期反弹目标看年底上证3100左右，并在11月28日周报中明确提示类似2012年12月的脉冲行情将启动，实际脉冲行情如期兑现，且上证综指2019年终收盘3050点与预判的3100点高度吻合；展望2020年市场预计走势N字形，春季攻势有望延续至2月中旬，预期上证届时有望触及3200点上方，但头部结构或趋复杂需关注短期信号。
基本面上，经济数据继续显著改善。在极为关键的中国经济数据披露周中，包括工业增加值、GDP、货币供应等数据陆续发布，各项指标整体良好，其中工业增加值12月6.9%延续11月6.5%的改善趋势、GDP四季度同比6.0%略为意外但至少也保持了对三季度持平、货币供应数据方面虽然社融增速持平但M1、M2同比均双双延续反弹。上述良好的经济数据再度验证我们此前判断的库存周期经济上行逻辑观点，但市场却表现出了极为谨慎的态度，或与2019年12月房地产销售数据表现欠佳有直接关联，在2019年6月后政府对房地产调控政策有所加码，但在上半年上行趋势中未有显著体现，但长达6个月持续调控下，房地产销售面积增速再度进入负值区间，本轮房地产调控政策并不在历史经济周期之中，我们认为市场对上述房地产政策调控事项的担忧大于对原本经济周期上行的展望信心，并始终对本轮经济反弹的持续性高度存疑，这也令本轮指数反弹行情不如2013年1月同期那么剧烈。
技术面上，市场短期上涨动力减弱，警惕技术调整。在经历去年12月1日开始的脉冲上涨后，进入到1月中旬市场开始面临上行动力不足的隐患，在机构资金流开始流出主板的一周后，创业板机构资金流指标也开始反转，预示A股整体存在滞涨风险，而这也与上周实际走势匹配，市场孕育短期技术调整风险。
综上所述，上周市场呈现市值风格显著分化，主板横盘中科技及小盘继续高奏凯歌，与我们上周提示的风格观点完全吻合，行业方面上周推荐的电子元器件、计算机板块分别位列上周实际29个中信一级行业指数中的第一、第二。基本面上，经济数据“叫好但不叫座”，其中周四披露的货币供应数据显示M1、M2持续回升，社融增速也维持在阶段高位、周五披露的四季度GDP同比增速6.0%稍逊预期，但工业增加值12月同比6.9%延续了大幅反弹的趋势，总体上经济数据高度正面，再度验证我们此前给出的库存周期见底回升预判，但由于房地产销售数据再度转为负增长导致市场担忧其对经济拖累影响，本质上市场在当前位置裹足不前的主要担忧还是经济反弹的持续性不足；技术面上，情况稍有变化，持续收阳的A股并未带来机构资金的持续流入，主板及创业板严格意义上已出现小时线级别以上的顶背离特征，且此前上涨过于一马平川，预计技术调整空间值得规避警惕；
主板择时建议：主板目前基本面不断验证经济改善，但估值也来到了3150左右的阶段合理位置，市场信心及短期供求边际更影响指数走势，虽然春节前后历史统计A股上涨概率较高，但我们仍建议适度规避下周上半周市场可能存在的技术调整风险，建议阶段降仓至中等仓位，如下周市场技术调整风险快速释放则仍可再行介入；
创业板择时建议：创业板即将面临年报业绩预告披露期限1月30日，但其走势也同样面临动力不足特征，预计短期也可能迎来技术调整，建议同样适度降仓至中等仓位，市值风格维持创业板短中长线均占优不变；
本周行业热点建议关注：电子元器件。
5往期主板择时观点跟踪
6往期创业板择时观点跟踪
7往期相对强弱判断观点跟踪
附录1主板历史重要拐点判断
2016-01-31 《双重底背离形态再现，年报业绩地雷探明一季报行情就此扬帆起航！》 ——明确提示空转多
2016-04-17 《1.29空翻多后首个主板减仓信号出现！多模型共振指向见顶预言》——明确提示多转空
2016-05-26 《联储加息预期再升温，A股一半海水一半冰山》——明确提示空转多
2016-08-16 《神秘资金压制短期技术形态不改9月上证3500目标》——明确提示多转空
2016-10-09 《继99%胜率信号后上证2970点再迎底背离确认中期反弹正式开启》——明确提示空转多
2016-12-04 《上周三全板块提示减仓，择时净值再创历史新高今年已达16.58%》——明确提示多转空
附录2次新板块历史重要拐点判断
2016-11-23 《经济数据不利A股技术调整压力骤增建议降仓规避》——明确提示多转空
2017-01-16《不破不立，中小创或率先反弹！》——明确提示空转多
2017-03-08《创业板卖点出现，市场仍在调整初期》——明确提示多转空
2017-06-01 《次新最后一跌估值到位，政策底后的市场底已现！》——明确提示空转多
2017-07-07 《次新股择时每日打分20170707》——明确提示多转空
2017-08-08 《官方PMI拐头，主板靠周期还能扛多久？》——明确提示空转多
2017-09-05 《创业板9月7日触发看空信号，强烈建议减仓规避》——明确提示多转空
联系人：丁鲁明
邮箱：dingluming@vip.163.com
手机：13524701863