主要观点
公募产品规模份额双回升，主动权益型基金业绩出色
截至2019年三季度末，国内公募基金规模和份额相比上季度末均有上升，份额与规模的上涨主要来自于债券型基金。此外，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金报告期平均业绩分别为7.33%、6.31%、5.80%，远高于股票市场指数表现。而灵活配置型基金业绩表现相对集中，报告期业绩介于0%-10%的基金数量、规模占比均超过70%。
权益市场震荡，基金仓位不降反升
不同类型主动权益型基金仓位表现有所分化，其中，偏股混合型、灵活配置型、偏债混合型基金平均仓位升幅分别达1.04%、0.86%、1.77%，偏股混合型与偏债混合型基金的权益仓位均已处于近3年以来的历史高位。偏股型基金和主动权益型基金的整体权益仓位分别达86.57%、71.58%，相比上季度末略降0.75%、0.62%，均处于3年来的历史较高水平。
TMT热度上升获大幅增持，金融消费板块占比下滑
整体看来，三季度末主动权益型基金重仓股持仓市值较上季度末显著上升，沪、深两市主板股票持仓数量占比较上一季度分别增加1.84%、1.31%，而主动权益型基金在中小板、创业板股票市值占比分别上升2.73%、0.54%。
主动型权益类基金在行业分布上依旧并不均衡，食品饮料、医药和电子元器件行业持仓市值比例较高，市值占比均超过10%，而钢铁、煤炭、石油石化、建筑、综合、纺织服装、国防军工、有色金属的行业持仓占比均未超过1%。同时，报告期主动权益型基金在电子元器件和医药行业上持仓占比上升较快，食品饮料、非银行金融、家电行业上降幅均超过1%。
从风格角度看，主动型权益基金三季度在成长板块占比上升3.10%（自二季度末的25.65%升至三季度末的28.75%），而在金融、消费板块仓位占比降幅分别达-1.54%、-2.76%。
基金重仓股集中度下降，增持效应显著
报告期末，持仓市值排名前十的基金重仓股多分布于主板食品饮料、医药和家电行业；从持仓占比（相对流通股本）角度看，这些重仓股的持仓集中度大多呈明显下降。
持仓占比排名前十的基金重仓股中，有4只来自于医药行业，且持仓占比均超过26%。同时，持仓占比上升最快的前十大个股中，电子元器件行业即占据五席，且其中不少个股报告期涨幅较大，而持仓占比下降较快的前十大个股亦均出现不同程度的亏损。
正文内容
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公募产品规模份额双回升，主动权益型基金业绩出色
截至2019年三季度末，国内公募基金数量达6305只，累计资产净值13.63万亿元，基金份额12.84万亿份，基金规模与基金份额相比上季度末均有一定程度上涨。若区分不同类型基金，不难发现，报告期基金规模和份额的上涨主要来自于债券型基金。
考察主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）规模和份额变化，不难发现，受报告期权益市场波动影响，普通股票、偏股混合型基金规模和份额在三季度均略有下滑。
业绩方面，三季度权益市场宽幅震荡，上证50、中证500、中小板、创业板指数报告期内涨跌幅分别为-3.50%、1.52%、1.54%、3.12%。与之形成鲜明对比的是，三季度主动权益型基金业绩表现相对出色，其中，普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金报告期平均业绩分别达7.33%、6.31%、5.80%，即使受投资政策影响权益仓位较低的偏债混合型基金报告期的平均收益亦达2.96%，远高于Wind全A指数在报告期的收益。
对于灵活配置型基金，三季度该类型基金平均收益5.80%，不同灵活配置型基金产品报告期业绩相对集中：在全市场1363只灵活配置混合型基金（A、C份额视作同一只基金）中，业绩收益超过15%和低于-5%的基金分别有80、126只，仅占纳入统计的灵活配置型基金数量的5.87%、9.24%，规模仅占同类型基金总规模的6.79%、4.32%；而报告期业绩介于0%~10%基金数量近1000只，数量占比均超过70%，规模占同类型基金总规模的80.89%。
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权益市场震荡，基金仓位不降反升
整体来看，由于普通股票型和偏股混合型一般都有最低持仓要求（如：普通股票型基金最低持仓比例80%），因此，这两类基金的平均权益仓位始终较高；同时由于近年来打新收益的降低和打新政策的变动，原先多用于打新的平衡混合型、灵活配置混合型基金的权益仓位亦出现较大波动。
截至2019年三季度末，受权益市场波动影响，不同类型主动权益型基金的权益仓位相比2019年二季度末表现有所分化，其中，偏股混合型、灵活配置型、偏债混合型基金平均仓位升幅分别达1.04%、0.86%、1.77%，而普通股票型、平衡混合型基金平均仓位分别微降-0.08%、-0.32%。从历史角度看，偏股混合型与偏债混合型基金的权益仓位均已处于近3年以来的历史高位。
整体上看，偏股型基金（包括：普通股票型和偏股混合型）和主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）的整体权益仓位分别为86.57%、71.58%，相比上季度末分别上升0.75%、0.62%，均处于3年以来的历史较高水平。
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TMT热度上升获大幅增持，金融消费板块占比下滑
3.1、重仓股板块配置：沪深主板配置比例降低，中小创市值占比升幅显著
整体看来，2019年三季度末主动权益型基金重仓股共持有1199只A股股票，持仓市值达8135.22亿元，虽然重仓股数量相比2019年二季度末有所下降，但持仓市值上升明显；其中，报告期末沪、深两市主板股票持仓数量占比虽然较上一季度分别增加1.84%、1.31%，市值占比却分别下降-1.64%、-1.63%。而主动权益型基金在中小板、创业板股票市值占比分别上升2.73%、0.54%。
3.2、重仓股行业配置：电子元器件行业占比大幅上升，非银食品饮料下滑显著
从行业配置角度看，截至2019年三季度末，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）在不同行业上的市值分布依旧并不均匀，食品饮料、医药和电子元器件行业持仓市值比例较高，市值占比均超过10%；非银金融、家电、银行行业的持仓市值占比亦超过5%；而在另一端，钢铁、煤炭、石油石化、建筑、综合、纺织服装、国防军工、有色金属的持仓占比均未超过1%。
从持仓股票市值占比变化角度看，2019年三季度持仓占比上升最快的行业为电子元器件和医药行业，市值占比增幅分别达4.78%、2.30%，大幅领先于其他行业；而在另一端，占比下降较快的行业分别为：食品饮料、非银行金融、家电行业，下跌幅度均超过-1%。
3.3、重仓股风格配置：成长股获增配，金融消费风格有所减持
从风格角度看，相比于2019年二季度，主动权益型基金（包括：普通股票型、偏股混合型、灵活配置混合型、平衡混合型、偏债混合型）2019年三季度在成长板块上持仓占比有明显上升，升幅达3.10%，而在金融和消费板块上持仓占比下滑显著，降幅分别达-1.54%、-2.76%。
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基金重仓股集中度下降，增持效应显著
4.1、基金重仓股与市值占比变化状况
对于主动权益型基金重仓股的市值分布，截至2019年三季度末，持仓市值排名前十的基金重仓股分别为：贵州茅台、中国平安、五粮液、格力电器、立讯精密、美的集团、泸州老窖、恒瑞医药、招商银行和长春高新。相比于今年二季度末，恒瑞医药（600276.SH）进入持仓市值前十名。而在前十大重仓股中，大部分股票分布于主板市场上的食品饮料、医药和家电行业。同时，从持仓占比（相对流通股本）角度看，相比上一报告期，除贵州茅台、立讯精密外，其余前十大重仓股的持仓集中度均有明显下降。
持仓市值上升最快的前十大个股中，沪市主板和中小板成分股占比各半，且主要集中在电子元器件行业；其中，中国广核（003816.SZ）、歌尔股份（002241.SZ）和生益科技（600183.SH）的市值增长源于基金增持和股价大幅上涨的共同影响，而贵州茅台（600519.SH）、恒瑞医药（600276.SH）、海康威视（002415.SZ）和保利地产（600048.SH）的市值上升则主要源于股价上涨因素的影响。
而持仓市值下降最快的前十大个股分布相对分散，其中永辉超市（601933.SH）和新城控股（601155.SH）持仓市值下降的原因源于基金减仓和股价下跌的共同影响，而通威股份（600438.SH）和亿纬锂能（300014.SZ）的市值下降则主要源于基金减仓因素的影响。
4.2、基金重仓股与流通股本占比变化状况
对于主动权益型基金重仓股的持仓占比（相对自由流通股本）分布，截至2019年三季度末，持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为：中国广核、中国人保、金域医学、芒果超媒、老百姓、通策医疗、安车检测、山东药玻、山西汾酒和中公教育，个股持仓占比均超过26%。其中有四只个股（金域医学、老百姓、通策医疗和山东药玻）属于医药行业；从收益率角度看，这些股票报告期业绩差异较大，中国人保（601319.SH）、和芒果超媒（300413.SZ）在报告期取得负收益，而中国广核（003816.SZ）和金域医学（603882.SH）报告期内涨幅逾60%。
报告期内持仓占比（相对流通股本）上升最快的前十大股票中，电子元器件行业即占据五席；从收益率角度看，这些股票在报告期均取得了正收益，且中国广核（003816.SZ）、卓胜微（300782.SZ）、联创电子（002036.SZ）、领益智造（002600.SZ）报告期内涨幅均超过50%，卓胜微收益率甚至达到惊人的244.24%。
而在持仓占比（相对流通股本）下降最快的前十大个股的行业中，计算机和机械行业占比较高，而在遭减持的个股中，除天宇股份（300702.SZ）、汇纳科技（300609.SZ）报告期内分别上涨14.57%、13.52%外，其余个股均有不同程度的下跌，其中奥佳华（002614.SZ）、新城控股（601155.SH）跌幅接近-30%。
持仓市值上升最快的前十大个股，均来自于沪深主板，且主要集中在食品饮料和家电行业；其中，永辉超市（601933.SH）的市值增长源于基金增持和股价大幅上涨的共同影响，而其余个股市值上升则主要源于股价上涨因素的影响。
而持仓市值下降最快的前十大个股主要集中于电子元器件、房地产和医药行业，其中航天信息（600271.SH）和智飞生物（300122.SZ）持仓市值下降的原因源于基金减仓和股价下跌的共同影响，而其余个股市值下降则主要源于股价下跌因素的影响。
4.2基金重仓股与流通股本占比变化状况
对于主动权益型基金重仓股的持仓占比（相对流通股本）分布，截至2019年二季度末，持仓数量占流通股本比例排名前十的基金重仓股分别为：芒果超媒、恒华科技、通策医疗、中国人保、新经典、克来机电、安车检测、亿纬锂能、至纯科技和永辉超市，个股持仓占比均超过28%。其中有四只个股（芒果超媒、恒华科技、安车检测和亿纬锂能）属于创业板，其余均属于沪市主板；从收益率角度看，这些股票报告期业绩差异较大，通策医疗（600763.SH）、亿纬锂能（300014.SZ）和永辉超市（601933.SH）在报告期取得正收益，其余股票均有不同程度亏损，其中至纯科技（603096.SH）在报告期内跌幅超过-10%。
报告期内持仓占比（相对流通股本）上升最快的前十大股票主要集中于食品饮料、医药和TMT行业；从收益率角度看，除汇纳科技、万盛股份和锦江股份外，其余股票均在报告期获得正收益，其中兴齐眼药报告期内涨幅最高，达到165.75%。
而在持仓占比（相对流通股本）下降最快的前十大个股的行业中，机械行业占比较高，而遭减持的个股（除退市的小天鹅外）在报告期内均有不同程度的亏损，其中精测电子（601100.SH）跌幅仅-1.90%，其余股票报告期内下跌幅度均超过-10%。
以上内容请参考中信建投研究发展部研究报告：
《权益仓位上升，医药电子元器件受捧——2019年公募基金三季报分析》对外发布时间：2019年10月31日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
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