先来回顾下公司年报业绩，2023年实现营收2934.0亿，归母净利润211.2亿元，扣非归母净利润216.2亿元，据公司年报，2023主要矿产品种（不含非控股企业）：1)矿产铜产量80.3万吨（yoy+10%），销量81.1万吨（yoy+10%），均价5.1万元/吨（yoy+4%），单位销售成本2.3万元/吨（yoy+17%），毛利率为55%（yoy-5pct）；2）矿产金产量64.8吨（yoy+16%），销量66.7吨（yoy+10%），均价406.1元/克（yoy+10%），单位销售成本223.1元/克（yoy+16%），毛利率为45%（yoy-3pct）；3）矿产锌产量41.2万吨（yoy+2%），销量41.5万吨（yoy+3%），均价1.2万元/吨（yoy-24%），单位销售成本0.9万元/吨（yoy+16%），毛利率为21.8%（yoy-27pct）。铜、黄金成本同比增加主要系人民币贬值，入选品位下降，燃料、电力成本及生产辅料等价格上涨，剥运输距离增加，以及低品位矿山产量提升拉高平均成本等。2023年主要矿产品产量（含非控股企业）：矿产铜101万吨，矿产金68吨，矿产锌（铅）47万吨，当量碳酸锂0.29万吨；2024年生产计划：矿产铜111万吨，矿产金73.5吨，矿产锌（铅）47万吨，当量碳酸锂2.5万吨，矿产银420吨，矿产钼0.9万吨。
多建设项目并行，铜金产量持续提升。据公司年报，1）铜矿：Timok下部矿带及博尔铜矿技改扩建项目(2025年完成，总产能30万吨)，刚果(金)卡莫阿铜矿三期采选工程（一二期产能45万吨，预计三期2024Q2建成投产，年产能将提升至60万吨铜以上）,西藏巨龙铜矿二期（2024年开工，预计2025年底产能达30-35万吨），西藏朱诺铜矿（规划建成年矿产铜9.9万吨）。2）金矿：巴新波格拉金矿（2023年12月22日全面复产，达产后权益年矿产金约5吨），新疆萨瓦亚尔顿金矿（建设加快推进，设计先露采后地采，预计露采建成达产后年均产金约3.3吨、地采建成达产后年均产金约2.4吨），苏里南罗斯贝尔金矿（达产后形成矿产金10吨/年产能），陇南紫金金山金矿2000吨/日采选工程进入试生产阶段，海域金矿项目（建成达产产金约15-20吨）。3）锂：阿根廷3Q盐湖锂矿（一期2万吨已基本建成，二期3万吨有序推进），西藏拉果错盐湖锂矿（一期2万吨，一、二期合计4-5万吨产能）、湖南道县湘源锂多金属矿（一期30万吨/年采选系统已建成，二期500万吨/年采选工程预计2025Q2建成投产），受邀与刚果矿业开发股份有限公司合作勘探开发刚果（金）Manono锂矿东北部项目(计划尽快在可研和融资方案确定后2年内完成项目建设)。
从更大的周期层面来看，公司的产量增长是确定的，再来看下公司的主力产品有两种，铜和黄金，最后来看两张铜和黄金的期货走势图
可以看到，黄金大周期正在走标准的大牛市行情，而铜也形成中枢企稳，叠加美元有降息预期及美欧库存周期即将开启补库周期，因此，可以预期铜在此位置完成平台整理后有望向上突破变盘，因此，此位置的紫金矿业绝对是进可攻，退可守的绝佳品种，这里作一个大胆推测，紫金矿业目前正在走戴维斯双击的月线大趋势大牛行情。