乐居财经 彦杰 8月9日，华西证券发布研究报告，维持江河集团“买入”评级。
华西证券观点如下，项目获取能力增强，23Q2幕墙项目中标额同比+74%。拆分 23Q2 来看，合计中标金额64 亿元 (中标数量 224个，同比+8%)，同比增加 5%，其中幕墙系统 23Q2中标额 45.77 亿元 (中标数量49 个，同比+88%)，同比+74%;内装23Q2中标额 18.25 亿元 (中标数量 175个，同比4%)，同比-47%。
23H1 BIPV 项目订单已超 22 年全年，光伏业务加速。上半年公司累计承接 BIPV 项目约 9.5 亿元，同比+55%(去年同期 6.13 亿元)，并超过 2022 年全年约 8.5 亿元中标金额: 按照公司一季度经营数据披露，在今年项目来源上，到 23Q1已承接的幕墙项目中有约 7.16 亿元工程按业主要求增加光代，我们认为公司在去年落地的北京工人体育场改造复建项目、在建的台泥杭州环保科技总部等标杆项目是客户增加光伏的重要因素之。
战略纵深扩大，产能扩张以匹配订单增速。据公司年报，截止到 2022 年底，公司已推进成都、武汉、济南的新产业基地建设，其中成都江河幕墙西部新产业基地全面投入使用、华中总部基地一期厂房主体完工、济南北方总部绿色智能制造基地一期封顶，新基地的建设有效匹配公司后续不断增长的订单需求。此外，我们认为上述三大区域总部基地与北京、上海、广州基地共同夺实了五大核心发展基地(东西南北中》的重要战略定位，为公司在幕墙和装饰领域的领先定位持续巩固。
华西证券维持 2023-2025 年预测，预计实现营业收入216.11/255.63/282.91 亿元，归母净利润 6.33/ 8.10/10.38 亿元，EPS 0.56/0.71/0.92 元，对应7月31日9.21 元收盘价16.5/12.88/10.05xPE。