乐居财经 彦杰 7月14日消息，国金证券发布研究报告，维持小熊电器“买入”评级。
2023年7月13日公司披露半年报业绩预告，预计上半年实现营收23.1~24.0亿元，同比+25%~+30%；实现归母净利润2.2~2.4亿元，同比+50%~+65%。
国金证券观点如下，性价比定位+精品化策略下公司收入增速持续领先于行业。2Q23国内消费环境有所承压，公司主打性价比产品，坚定实施精品化战略，产品均价持续提升，凭借创新的产品研发设计、优质的产品品质和良好的产品体验，持续向消费者推出具有差异化的小家电产品，收入端仍处于积极增长阶段。今年以来公司在巩固优势品类的基础上，持续发力刚需品类，根据国金数字lab数据，Q2小熊品牌电水壶、电饭煲品类线上GMV同比均实现接近100%增长；根据公司官微，618期间公司实现总销售额3.4亿，全网总销量突破280万台，其中优势品类如养生壶、电煮锅、电热饭盒等均实现全网销售额TOP1的成绩。
Q2归母净利率区间略低于预期，主因618大促期间各品牌竞争加剧，公司费用投入较高，以及抖音渠道占比提升。公司自2021年底调整组织架构，2022年推进产品品牌多维度升级，持续精简SKU、提升自营渠道占比、加之今年原材料价格处于低位，毛利率提升明显；但由于今年618期间各平台与品牌间竞争明显加剧、AWE参展费用投入、抖音渠道快速增长（目前抖音渠道投入产出比低于传统电商渠道，根据国金数字lab数据，小熊品牌Q2抖音渠道GMV同比增长300%以上），导致Q2公司销售费用投入较高，单季度净利率水平有所下滑。下半年公司将更注重费用投放把控，随抖音渠道持续运营，未来投入产出比有望提升，结合公司精品化策略与数字化升级持续推进，看好公司长期经营提质增效。
国金证券预计公司2023-2025年实现归母净利4.8/5.8/6.8亿元，同比+24.1%/+20.7%/+17.9%，公司现价对应PE为24.3/20.1/17.1x。
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