值得关注的是,这三家员工持股平台部分合伙人之间或与新明珠集团其他股东之间存在着多重亲属关系。比如共富管理中简荣康系以及同赢管理中简耀康系,都是叶德林姐姐的儿子,两人为亲兄弟;共富管理中的梁玉珍系以及同赢管理中的李列林,都是李要的亲属,两人为为表兄弟姐妹关系。
对赌协议的多重枷锁
实际上,这几位外部股东早早就成为了新明珠集团的投资人,当年拿到战投的同时,新明珠集团还与这些投资者签署了“对赌协议”。
2016年8月29日,获得加华资本的A轮融资;2019年8月26日,获得加华资本领投,保利地产、美的集团跟投的7.26亿元战略融资;2019年9月28日,获得恒大集团、保利资本、中源怡居的股权融资。
2019年9月26日,新明珠集团召开股东会,将公司注册资本由17.93亿元增至21.32亿元。其中2.54亿元由外部投资者泰兴加华、宁波普罗非、共青城齐利、恒大地产和居然智居增资。
不过2019年6月,新明珠集团与泰兴加华签署了包含股权回购条款的投资协议,并且在2022年3月,通过定向减资方式回购了泰兴加华所持公司全部股,泰兴加华退出股东行列,相关对赌及回购约定全部解除。
但是新明珠集团与宁波普罗非、恒大地产、共青城齐利、居然智居等曾签署对赌协议依然有效。
根据协议,新明珠集团如果无法在补充协议签署后36个月内向中国证监会提交IPO申请材料、无法在四年内成功 IPO、无法实现经审计后扣非净利润增长5%的业绩增长目标、发生其他违反投资协议条款的情形导致上市目标无法实现,则股东有权要求新明珠实控人叶德林或其指定/控制的第三方对其所持公司全部股权进行回购。
净利下滑近六成
带着三重枷锁冲刺IPO,新明珠集团的压力可想而知。目前陶瓷企业排队IPO的还有马可波罗、箭牌等,能否突围上岸尚难下定论,但就其自身业绩而言,已经显露出下滑态势。
招股书显示,2019年-2021年,新明珠集团营业收入分别为 80.63亿元、78.35亿元、84.93亿元,净利润分别为12.57亿元、15.17亿元、6.11亿元,扣非净利润分别为12.2亿元、9.68亿元、5.5亿元。
2021年净利润下滑近六成,近三年扣非净利润更是持续下降。新明珠集团在招股书中解释称,净利下滑主要受部分下游房地产客户资金周转困难等影响,应收款项产生大额减值损失,2019年-2021年信用减值损失金额分别达 8117.25 万元、5.32亿元和7.82亿元。
2019年-2022年一季度末,新明珠集团应收款项合计余额分别为 22.63亿元、26.75亿元、29.56亿元、27.75亿元,与同行业可比公司相比,新明珠集团工程业务规模及占比相对较低,应收款项余额占营业收入的比例处于较低水平,但绝对金额仍然较大。
招股书显示,近3年多以来,新明珠集团应收账款余额前五大客户均为地产客户,截止2022年3月,恒大地产、龙湖地产、中海地产、融创地产以及越秀地产合计带来应收账款余额15.25亿元,占同期应收账款余额的63.88%,除恒大地产之外,其他工程客户期末应收账款余额占比较低。
除此之外,其地产客户还包括了保利地产、美的置业、雅居乐地产、奥园地产等。对地产客户的高依赖度,新明珠集团坦言,未来不排进一步下滑甚至亏损的风险。
毛利率低是新明珠集团的“硬伤”,并且近三年持续下滑。今年一季度,新明珠集团实现营业收入11.15亿,不过其营业成本高达9.08亿,
营业成本的逐年增长也让新明珠集团毛利率在2019年-2021年连续三年下滑,毛利率分别为37.77%、35.11%以及29.77%,主要为主营业务毛利率的变动所致。其主营业务包括陶瓷砖、陶瓷板材的销售,同期毛利率分别为34.44%、34.84%和29.69%,两者变动趋势基本一致。
目前,新明珠集团负债率较低,维持在30%-40%左右,不过,在其负债中,流动负债的占比常年位于90%。招股书显示,2019年-2022年一季度末,流动负债占总负债的比例分别为96.68%、92.27%、88.18%、86.02%;流动负债中,应付票据、应付账款、其他应付款三项负债合计占流动负债的比例分别为 72.80%、85.70%、81.16%、74.94%。
偿债能力方面,截止2022年3月31日,新明珠集团手握货币资金约17亿元、应收账款10.91亿元、短期借款2.29亿元,一年内到期的非流动负债5688.08万元,可以覆盖其同期短债。