乐居财经讯 严明会2月28日，标普确认神州租车有限公司(CAR Inc.，简称“神州租车”)长期发行人信用评级为“B-”，对其现有高级票据的发行评级为“B-”。
展望“稳定”，即该公司汽车的运营表现在未来12个月应该会有所改善，尽管其约三分之一的汽车租赁车队的折旧成本很高。
在即将到来的债务到期日之后，神州租车的流动性缓冲将变得稀薄。该公司应该有足够的现金来偿还2022年5月到期的2.8亿美元票据(约相当于17亿-18亿元人民币)。标普的预测得到了该公司截至2021年9月30日现金余额约为21亿元人民币(在就2022年5月到期的高级票据要约后，约15-16亿元人民币)的支撑，标普预计2022年上半年该公司的现金流约为7-8亿元人民币。
然而，如果没有再融资，该公司的现金余额将会很薄，其更新或扩大车队的能力将大大减弱。同时，该公司正在努力建立国内和海外融资渠道，包括银行融资和融资租赁安排，以满足其2022年的资本支出需求。
2022年期间，该公司杠杆率可能会保持在较高水平，尽管较2021年有所改善。标普预测，2022年神州租车的EBIT覆盖率为0.7倍-0.9倍，高于标普在2021年估计的0.3倍-0.4倍。覆盖率受到宝沃汽车高折旧成本的影响，宝沃汽车约占其车队的三分之一。基于其可转换债券的大量非现金利息支出，利息覆盖率可能在一定程度上提高了杠杆率。该公司2022年EBIT/现金利息支出之比可能为0.9倍-1.1倍。
国内零星疫情引发的政策可能会拖累神州租车2022年的业绩。
标普将神州租车的ESG信用指标得分从S2修订为S3。零星疫情的政策可能会使国内汽车租赁公司预测2022年的出行需求、确保稳定使用率和定价的政策预定复杂化。标普的预测仍然表明，租赁汽车利用率将从2021年的66%-67%略微提高到2022年的68%-69%。同样，每辆可用车的收入应该从122元到124元提高到127元到130元。这种改善可能会在今年晚些时候出现，标普的预测也存在一定下行风险。
展望“稳定”反映了标普的观点，即汽车的运营表现将在未来12个月内有所改善。尽管宝沃汽车在该公司的租赁车队中仍占相当大的比例。然而，除非神州租车能够为2022年5月到期的票据获得长期资金，否则神州租车的流动性缓冲将保持稀缺。
如果神州租车的流动性进一步下降，标普可能会下调评级。如果该公司的经营业绩大幅恶化，或者其进入海外资本市场的机会减少，这种情况可能会发生。
如果神州租车能够降低宝沃汽车在其车队中的比例，保持EBIT利息覆盖率超过1.1倍，并大幅增加其流动性，标普则可能会上调对该公司的评级。与此同时，该公司将需要将其加权平均债务到期日维持在两年以上。
神州租车是中国最大的汽车租赁公司。它的服务包括汽车租赁和车队租赁。该公司成立于2007年，在车队规模、收入和品牌知名度方面是中国市场的领先者。截至2021年9月30日，神州租车拥有约10.6万辆汽车的车队和覆盖中国190多个城市的网络，约有2800个直接运营的服务地点。
ESG信用指标：从E-2、S-2、G-4调整为E-2、S-3、G-4
社会因素现在是汽车信用评级分析的一个中等负面的考虑因素。该公司的租车业务面临健康事件和出行限制风险。疫情零星的对应政策，可能会给公司的运营带来不确定性。
治理因素是标普对神州租车信用评级分析中的一个负面考虑因素。宝沃汽车占汽车租赁车队的35%，折旧成本较高，这影响了EBIT覆盖率。这些停产的汽车在2019年至2020年期间购买，宝沃汽车是神州租车前股东神州优车的关联方。此外，标普对公司高杠杆的财务风险状况评估，反映了公司决策将优先考虑MBK Partners的利益，这与标普对私募股权发起人拥有的大多数评级实体的看法一致。
文章来源:乐居财经