乐居财经 严明会10月19日，穆迪确认弘阳地产集团有限公司(简称“弘阳地产”，01996.HK)的公司家族评级为“B2”，该公司发行债券的高级无抵押评级为“B3”。
与此同时，穆迪已将其评级展望从“正面”调整为“稳定”。
穆迪副总裁兼高级分析师Cedric Lai表示:“展望的调整反映出穆迪的预期，考虑到运营和融资条件的压力，弘阳地产的信用指标很可能达不到评级上调所需的阈值。”
“对评级的确认反映了穆迪的预期，即在未来6-12个月里，弘阳地产将维持良好的流动性，以缓和与运营和融资条件的压力相关风险，” Lai补充道。
评级理据
弘阳地产的B2公司家族评级反映了该公司在江苏省开发大规模住宅地产的长期经营记录以及其强大的市场地位。还体现了其高质量的土地储备，以及在过去两到三年的强劲销售业绩和良好的流动性支撑下，其运营规模不断扩大。
然而，该评级受到其中等的信用指标、高度集中的地理覆盖范围以及对其合资企业(JV)业务的重大敞口的限制，这增加了其或有负债并削弱了公司透明度。
穆迪预计，未来6-12个月，由于融资条件紧张，购房者信心减弱，弘阳地产的合同销售额将下降。这将削弱公司的运营现金流，进而削弱其流动性。
穆迪预计弘阳地产的流动性在未来6-12个月将保持良好。截至2021年6月30日，该公司拥有140亿元无人民币限制现金，而报告的短期债务为104亿元人民币。穆迪预计弘阳地产将利用内部现金偿还部分到期债务，但这将减少其未来12-18个月的运营可用资金。如果债券市场的疲软持续下去，该公司的财务灵活性也将受到损害。
在环境、社会和治理(ESG)方面，弘阳地产的CFR考虑了公司主要股东曾焕沙先生的所有权集中度，截至2021年8月底曾焕沙先生通过直接和间接方式共持有72%的股权。穆迪也将以下因素纳入考量：(1)由7人组成的弘阳地产董事会中，有3名独立非执行董事;(2)公司审计和薪酬委员会均由独立非执行董事主持;(3) 在过去三年中，弘阳地产的派息率为25%-30%;以及(4)香港证券交易所上市公司的公司治理规范所要求的其他内部治理结构和标准。
由于存在结构性次级风险，弘阳地产的B3高级无抵押债券评级比其公司家族评级低一个子级。这一风险反映了这样一个事实，即在破产情况下，弘阳地产的大部分债权都是在运营子公司，并且优先于控股公司。此外，控股公司缺乏结构性从属的重大缓解因素。因此，控股公司索赔的预期回收率将较低。
可能导致评级上调或下调的因素
如果弘阳地产改善其债务杠杆率和融资渠道，同时保持强劲的销售增长，穆迪可能会上调该公司的评级。预示可能上调评级的信用指标包括，：在可持续的基础上，(1)收入/调整后债务超过55%，(2)EBIT/利息覆盖率超过2.0-2.25倍，以及(3)无限制现金/短期债务超过1.0倍。
如果弘阳地产的流动性减弱，其利润率面临压力，从而限制其利息覆盖和财务灵活性，穆迪可能会下调其评级。预示可能下调评级的信用指标包括，EBIT利息覆盖率持续低于1.5倍。
弘阳地产集团有限公司成立于1996年，并于2018年7月在香港联交所上市，总部位于上海和南京。
该公司在国内从事房地产开发、商业地产和酒店运营业务。截至2021年6月底，弘阳地产可售资源的总建筑面积约为2100万平方米，分布于国内60个城市。
文章来源:乐居财经