编者按：从6月21日起，乐居财经联合克而瑞证券推出【解债】系列策划，详解100家上市房企评级和债券走向，敬请关注。本期为系列⑧当代置业。
乐居财经研究院 孙肃博
克而瑞证券 孙杨 联系人 杜晔婕
据现有统计，当代置业（01007.HK）仅有5只存续美元债，总发行金额为14亿美元，平均票息为11.58%，平均到期收益率达11.633%。
目前尚未偿还的海外存续债金额总计13.5亿美元，平均到期年限为1.38年，2019年发行的3亿美元票据于今年10月即将到期，2020年发行的2.77亿美元票据到期期限最长，将于2024年3月4日到期，2023年3月4日为该票据的下一赎回日，截至2021年6月25日其到期收益率高达15.257%。
可以看到，5只债券的至到期期限都在3年以下。其中于今年1月份发行的3.21亿美元债券，至到期还有1.8年，票息降至9.8%，发行成本有显著改善。
据查阅，今年1月发行的这只3.21亿美元是当代置业2021年2月2日发行的于2023年到期的0.71亿美元9.8厘绿色优先票据与2021年1月11日发行的于2023年到期的2.5亿美元9.8厘绿色优先票据合并形成的单一系列。
公开资料显示，当代置业（01007.HK）当前评级情况如下：惠誉给予长期评级为B，评级展望为稳定；穆迪给予长期评级为B2，评级展望为稳定。
据惠誉2021年1月12日发布的评级报告显示，去年当代置业的业务表现和财务状况稳定，土地储备量充足，公司将业务重心转向地价高的土地资产后业务质量得到改善；同时也关注到当代置业的评级受到了其他同行的收益率影响，以及业务损失的问题。
据穆迪2020年11月2日发布的评级报告显示，当代置业在推广销售其舒适环保型住宅方面有独特的优势，有一定的执行能力，有充足的流动性。穆迪预计，当代置业未来12-18个月的年度销售额增速将稳定在 5%-10%，销售额将从 2019 年的人民币 362 亿元增至人民币 400-450 亿元。推动因素包括公司拥有达人民币 1,797 亿元的可售资源以及良好的销售执行记录。2020 年前 9 个月，尽管受到疫情影响，但当代置业的合约销售额仍达到同比增长 约 7%至人民币 269 亿元，略高于同期 6.2%的全国销售增速。
同时穆迪也关注到，当代置业有所改善但仍较低的毛利率以及偏低的财务指标。穆迪认为这主要归因于举债增长和较高的财务成本。
2020年，当代置业合约销售额约422.12亿元，同比增长约16.6%；销售总建筑面积406.91万平方米，同比增长约20.4%；营业收入157.41亿元，同比增长8.2%；毛利37.85亿元，同比增长2.1%，毛利率约24%；净利润约11.17亿元，同比增长5.9%，归属股东净利润为7.39亿元。此外，截至2020年12月31日，公司净负债比率为95.7%，剔除预收账款的资产负债率约82%，现金短债比为1.10，三道红线中剔除预收账款的资产负债率＞70%，归为黄色档。
文章来源:乐居财经