02月28日，烨星集团（01941.HK）正式开始国际配售，此次IPO中，克而瑞证券担任联席牵头经办人，与华泰国际、海通国际等投行合作，积极助力烨星集团登录香港资本市场，受到市场广泛追捧。
烨星集团（以下简称“公司”）此次IPO招股价区间为1.32-1.58港元每股，对应发行规模为1.32-1.58亿港元（绿鞋前，下同），P/E倍数为2020E 9.9x-11.9x P/E，2021E 7.6x-9.1x P/E，发行后市值5.28-6.32亿港元。
公司成立于2003年，2004年开始营业，一直主要为鸿坤集团开发的物业提供物业管理服务，包括住宅及非住宅物业。截至2019年4月30日，公司在遍及京津冀地区、海南省、湖北省及陕西省的八个城市提供物业管理服务，管理的总收益建筑面积约为4.6百万平方米，包括21项住宅物业（总共超过38,000个单位）及15项非住宅物业。
根据灼识咨询报告，鸿坤伟业（鸿坤集团旗下的成员公司）为京津冀地区的物业开发商龙头，且从二零一三年起连续七年入选中国房地产开发企业100强。在过往业绩期内，公司获鸿坤集团委聘向鸿坤集团于中国开发的所有物业提供物业管理服务。通过与母集团的长期稳定业务关系，公司在提供物业管理及相关服务方面积累了丰富的经验。
背靠实力强劲的地产开发商，烨星集团的在管面积一直持续稳定增长。2016年、2017年、2018年及截至2019年8月31日，鸿坤集团开发及由本集团管理的物业应占的总收益建筑面积分别约为2.9百万平方米、3.7百万平方米、4.5百万平方米、4.8百万平方米及5.2百万平方米，分别相当于公司总收益建筑面积的100.0%、100.0%、约99.1%、99.1%及99.0%。
从行业占比上来看，根据灼识咨询报告，2018年，按所管理的总建筑面积计，公司于北京非国企背景开发商附属公司物业管理市场中排名第九，市场份额约为0.7%，增长潜力大。
业绩表现上，2016年、2017年、2018年及截至2019年8月31日，公司收益分别为116.5（百万元人民币，下同）、191.6、251.2和175.4，毛利率分别为32.7%、35.4%、32.5%、37.6%，纯利率分别为15.1%、18.6%、14.8%、11.8%。公司截至2019年8月31日纯利率较2018年明显下降是由于报表调整所致，如按非香港标准计量，纯利率依次为15.1%、18.6%、14.8%、19.4%。
据公司招股书披露，此次募集资金主要用途包括：（1）65%用于扩大公司中国物业管理服务的地理据点；（2）13%用于开发及提升公司的咨询系统及技术创新，以尽量提高成本和运营效率及服务质素；（3）10%用于增加增值服务；（4）2%用于员工发展；（5）10%用于一般营运资金。
整体来看，公司营运数据稳健，背靠鸿坤集团，业绩增长前景可期，得到资本市场广泛认可，更是吸引到了Successful Lotus Limited作为基石投资者，认购2100万港元股份。多重利好刺激下，公司IPO香港配售部分销情炽热，市场普遍预计超购倍数将达到惊人的近2000倍，国际配售部分也因销情火爆，更是提前两天便结束认购，火速刷新了早前兴业物联的数据，成为当之无愧的新晋“超购王”。
烨星集团早前亦曾于内地新三板市场挂牌上市，此次从新三板退市并转至香港主板上市，为公司接下来的发展迈出了坚实的一步，有了香港资本市场的加持，我们期待未来公司能够有更加出色的表现。
近年来，克而瑞证券一直积极参与内地物管公司香港IPO，取得了不俗的成绩。我们留意到，许多曾于内地新三板上市的物管公司均选择从内地新三板退市并转至香港主板上市。相较于内地新三板市场，香港资本市场增加了相关公司的市场曝光度，提升了公司整体治理水平，丰富了投资者的结构。我们相信，未来会有更多的内地物管行业优先选择登陆香港资本市场，为公司进一步发展打下坚实的基础。
克而瑞证券将继续通过资深团队对国际市场的深入理解参与香港IPO市场承销，助力更多美好生活领域创新发展企业、地产开发企业、及物业管理服务企业走向国际资本市场，创造更高价值。
文章来源:乐居财经