1.创新药临床阶段的估值
1）成药概率：决定了资产是否有价值。药物获批上市前，资产存在清零风险，这是创新药投资的核心，也是最难把握之处；
2）市场空间：决定了资产价值的大小以及变现速度；
3）估值模型：临床阶段的估值，应采用较高的折现率。
下图估值模型中，药物上市当年估值为两倍峰值销售额，上市前折现率取30%。
2.JK07估值
JK07是难得的成药概率高、市场空间大的创新药品种。
但毕竟处于临床前期，Ⅰ期优秀的有效性和安全性表现，能否在Ⅱ期和Ⅲ期中复现，不到最后一刻谁也不知道。
海外市场空间估算：心衰既是大病又是重病，定价可以参考肿瘤药物，预计峰值百亿美元（年费用5万美元20万患者，或者年费用2万美元50万患者）。
假设JK07授权后，信立泰拥有海外市场一半权益。
国内市场空间按海外10%估算。
2024年，JK07的估值不低于25亿美元。
这应该是非常保守的一个估算。
换一个角度思考，假如你拥有JK07的全部权益，你会以25亿美元的价格出售吗？
3.JK07的临床推进
作为管线核心中的核心，信立泰为JK07的临床推进倾注了巨大的资源，包括且不限于：
1）最好的临床医院：中国阜外医院、美国麻省总医院、美国克利夫兰等；
2）全球顶级心衰专家成立指导委员会，定期讨论；
3）合适的CRO伙伴。
