2020年8月份写了一篇镍需求的分析。当时说Tesla的市值是4000亿美金，一转眼已经6000多亿美金了。一个疯狂的世界。
本篇来聊聊供给端，最近国内新能源产业链一直在疯狂炒作，整车，正极，负极，隔膜，电极液，锂电设备，充电桩都在持续创新高，上游资源如钴锂也开始了涨价。但随着技术的进步，高镍三元电池中钴的含量会越来越低，甚至可能做到无钴。锂的储量和产量相对更容易扩张，镍在电池中所占比例最高，需求的增长将会是爆发性的。
镍的概况
镍是具有优异物理化学性能银白色金属。
原子系数28，化学符号Ni，是一种有光泽的银白色金属。在古代的中国、埃及和巴比伦已开始使用含镍矿物，但镍金属直到1751年才被瑞典人Alex Fredrik Cronsted 提取。镍具有突出的物理和化学性能，熔点高达1453℃，有较好的导热和导电性；且化学性质稳定，抗腐蚀性和氧化性能良好，在高温下保持较高的强度；此外，镍还具有能被磁化，可塑性强特点。
镍的分类以及用途
镍及制品分类主要有两种，按照形态分为镍板、镍球、镍合金、镍盐等；按照镍含量高低，又可分为一级镍和二级镍，其中一级镍产品镍的含量在99.8%以上，包括电镍、镍球等。而二级镍镍含量通常在98%以下，包括了镍含量较低的镍铁、镍生铁等。目前镍被广泛应用在钢铁、镍基合金、电镀、电池等领域，其中不锈钢是第一大领域，约占全球镍消费的70%。
镍冶炼工艺
镍的冶炼工艺包括了火法和湿法，且和原材料有较大的关系。硫化镍矿通常采用火法冶炼工艺，生产产品以精炼镍为代表；而红土镍矿（氧化镍矿）生产工艺有火法和湿法，其中火法用于生产不锈钢使用的镍铁合金，是目前红土镍矿的主流工艺，而湿法工艺产品包括镍中间品、精炼镍等，是发展较快的工艺路线。
镍资源分布
全球镍资源：较丰富，区域分布集中
镍的资源较为丰富，在地壳中的含量约为0.018%。根据USGS（美国地质调查局）数据，2019年全球镍的储量为8900万吨，按目前开采量，可开采年限约37年。全球镍的储量区域分布较为集中，前三大国家印度尼西亚、澳大利亚、巴西占比均超10%，合计约占全球镍储量的60%，中国镍的储量较少，仅占全球储量的3%。从包含范围更大资源口径看，陆地上镍含量不小于1%镍资源量超过1.3亿吨。此外，在海底的铁锰结核中也存在大量的镍资源，目前由于开采难度高，处于未开发状态。
全球镍资源：红土镍矿是主体
根据矿石成分，镍矿可分为硫化镍矿和红土镍矿，其中硫化镍矿通常包含镍、硫、铁等元素，相比红土镍矿，镍的含量相对较高，成分组成较为简单，分离难度较小，分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚、中国、南非等国家；而红土镍矿包含镍、硅、铁、镁、钴等元素，成为组成较为复杂多变，镍品位较低，冶炼难度相对较高。由于矿石中含有三价氧化铁呈红色，故名红土镍矿，它主要分布在环太平洋的热带区域、亚热带区域以及赤道线南北30°内的热带国家。随着硫化镍矿资源的开发以及贫化，目前红土镍矿已成为了镍资源的主体，约占全球陆地镍资源的60%，在全球镍矿（镍金属计）产量占比约70%。
全球镍资源：镍矿生产区域集中度较高
尽管有一定波动，全球镍矿生产总体上保持增长的态势，根据USGS，2019年全球镍矿的产量达到270万吨金属镍。全球镍矿生产集中度也较高，其中印度尼西亚、菲律宾、俄罗斯三个国家约占全球镍矿产量的56%，而中国镍矿产量仅约占全球的4%。从企业主体看，全球镍矿企业市占率较低，仅俄罗斯镍业和淡水河谷的份额超过5%。
中国镍资源：资源较紧缺，硫化镍矿是主体
近年来，中国镍资源拥有量基本稳定，2018年储量和资源量分别为280万吨（约占全球的3%）和1188万吨（约占全球的9%），因此，中国属于镍资源较为欠缺的国家，《全国矿产资源规划（2016~2020年》将镍等24种矿产列入战略性矿产目录。分省份看，中国镍资源主要集中在甘肃省（金川），其约占全国镍资源的62%，新疆和云南位居第二和第三，分别约占全国镍资源的12%和9%。此外，中国镍资源以硫化镍矿为主（约占全国镍资源的90%），而硫化镍又主要由硫化铜镍矿构成。
中国镍资源：原料进口依赖度高
中国是全球镍冶炼产品生产大国，2019年镍冶炼产品产量约86万吨（折合镍金属量），约占全球镍冶炼产品产量的35%。但中国镍资源不足，冶炼所需的上游原材料依赖进口，根据估算，中国近90%镍原材料依赖进口。从原材料来源地看，2019年中国进口镍矿砂以及精矿的数量高达5613万吨，并且大部分来自菲律宾和印度尼西亚，其中前者约占中国镍原料进口的53%，后者约占中国镍原料进口的43%。
中国镍资源：印尼禁镍矿出口，镍生铁部分向印尼转移
作为全球主要的镍矿生产国印度尼西亚，2014年曾经禁止镍矿的出口，造成2014~2016年镍矿产量下降；2017年又放松了镍矿出口禁令，允许有条件出口；但2019年8月宣布从2020年1月1日起，再次禁止镍矿出口。对中国而言，由于印尼在进口镍矿所占比重较大，印尼的禁矿令影响不可忽视。因对该禁矿令已经有所预期，包括中资企业在内资本加大了对印尼镍冶炼设施投资，预计和不锈钢相关的镍生铁产业部分从中国向印尼转移。根据上海有色网，2020年印尼镍生铁产能和产量将超过中国，全球范围内，镍生铁供给仍略显宽松。
印尼镍矿分布
印尼镍矿主要分布在群岛的西部苏拉威西岛和西巴布亚省。由于印度尼西亚的采矿设备严重依赖水电，印尼的天气决定4-10月份，只要不下雨就容易造成镍矿减产。
另外印尼是一个地震和火山活动较多的国家，前几年苏拉威西火山爆发曾引起了镍价的波动。
菲律宾镍矿分布
镍矿主要分布在东达沃省（DavaoOriental）和巴拉望（Palawan）] （雨季为6-11月份），正好位于菲律宾的东西两侧。进入雨季以后，受降雨的影响，镍矿会出现供应短缺。
行业发展趋势
中国镍资源紧缺，海外布局是大势所趋。从上文资源分布图上可以看到，中国镍矿储量和产量分别占全球3.1%和4.1%，其中90%都为硫化镍矿，红土镍矿微乎其微。而中国却是全球镍冶炼大国，约占全球镍冶炼产品产量的35%，与3.1%的储量霄壤之别，镍资源非常紧缺。
因此，我国对外的镍需求存在依赖性，冶炼所需的镍矿90%需要进口，2019年中国进口镍矿砂以及精矿的数量高达5613万吨，且大部分来自近邻印度尼西亚和菲律宾，前者约占进口的43%，后者约占53%。
印尼政府为了吸引国外投资，扶持国内企业的发展，2020年起印尼政府又开始禁止镍矿石出口，对中国镍产业影响不可小觑，促使中资镍企业走出国门，加大对印尼镍冶炼设施的投资。其实，自2018年以来，不少中国龙头企业就相继奔赴印尼投资红土镍矿项目，如盛屯矿业、华友钴业、洛阳钼业、格林美、住友金属、邦普循环等。
总的来说目前海外资源投资开发力度依然较小又势在必行，进行海外镍资源布局是大势所趋，越早在印尼站稳脚跟的公司越容易拿到优质资源，拥先发优势，进而加强成本优势。
主要公司分析
从企业资源掌控分布的情况来看，镍相关公司比较分散，没有举足轻重的行业巨头。国际上主要有俄罗斯镍业，淡水河谷，嘉能可，必和必拓等公司，除了俄罗斯镍业之外，其它企业都是综合的资源矿业巨头，不仅局限在镍领域。
国内镍企业主要有金川镍业和吉恩镍业，金川镍业，没有上市，吉恩镍业已经退市了。
目前上市公司中在海外布局镍产业的有色公司主要有华友钴业、格林美、盛屯矿业。
华友钴业：加快印尼镍产业布局，高镍正极前驱体进展显著
公司主要从事新能源锂电材料和钴新材料产品的研发制造业务，拥有从钴镍资源开发到锂电材料制造一体化产业链。目前公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局。
镍产业加快海外布局。2018年，公司启动与青山集团合作的印尼年产6万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法冶炼项目，为公司向新能源锂电材料转型升级奠定镍原料供应基础。到2019年底，该项目完成1400多亩山地平整、水电通讯三通、施工临建设施等建设，开展了关键设备采购、技术方案论证和主要基础施工图设计，具备大规模开工建设条件。2020年5月，公司发布非公开发行预案，拟在印尼的纬达贝工业园投资建设4.5万吨镍金属高冰镍项目。
高镍正极前驱体取得显著进展。公司已投产和在建三元前驱体产能合计10万吨/年，其中全资拥有的三元前驱体产能5.5万吨/年，与LG化学和POSCO合资建设的三元前驱体产能合计4.5万吨/年，是国内锂电三元前驱体产品主要供应商之一。公司高镍系列新产品已分别进入LGC、CATL、比亚迪等重要客户及汽车产业链。
格林美：提升镍保障能力，三元前驱体行业领先
公司业务包括废旧电池与钴镍钨稀有金属废弃物循环利用、电子废弃物循环利用和报废汽车循环利用三大循环产业群以及锂电池正极材料。目前公司拥有十六大循环产业园，年处理废弃物总量四百万吨以上，循环再造钴、镍、铜、钨、金、银、钯、铑、锗、稀土等37种稀缺资源以及超细粉体材料、新能源汽车用动力电池原料和电池材料等多种产品，形成了完整的稀有金属资源化循环产业链。公司同时也是我国三元正极材料主要参与者，规模位居行业领先。
缓解镍资源回收不足，进军印尼镍产业。2019年1月，公司与青山实业、CATL、IMIP、日本阪和兴业共同投资印尼红土镍矿项目，建设产能不低于5 万吨镍金属、4000吨钴金属的湿法冶炼基地，产出5万吨氢氧化镍中间品、15 万吨电池级硫酸镍晶体、2 万吨电池级硫酸钴晶体、3 万吨电池级硫酸锰晶体。
三元前驱体行业领先。公司三元前驱体定位于高镍与单晶高端产品，已建成10万吨/年产能。2019年公司三元前驱体出货量超6万吨，其中高镍和单晶两类高端产品占比为75%。目前公司与SAMSUNG SDI、ECOPRO、CATL、LGC、容百科技、厦门钨业等知名下游企业发展良好合作关系。
盛屯矿业：2019年起涉足印尼镍产业投资
公司聚焦于锌、钴、铜、镍金属品种，主营业务有有色金属采选业务、钴材料业务、金属冶炼及综合回收业务和金属贸易和产业链服务。2016年公司战略性布局钴材料业务，2019年顺利生产运营30000吨电极铜、3500吨钴综合利用项目，收购了钴材料深加工企业珠海科立鑫。2019年公司同时收购了四环锌锗，该公司拥有产能为22万吨锌锭、40吨锗回收冶炼，产能位居全国前列。
2019年8月，公司公告参与在印度尼西亚纬达贝工业园区投建年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目，开始涉足印尼镍产业投资。该项目投资有利于公司进一步增加镍资源储备。
根据盛屯今年9月8日发布的《对外投资进展公告》，其与青山控股、华友钴业合资设立的友山镍业在印尼纬达贝工业园投建的年产3.4万吨镍金属量高冰镍项目已经正式投产，并且顺利产出第一批镍铁，意味着盛屯的新能源镍业务已经在国内企业中先拔头筹，进入稳定期。
投资分析
镍价从今年疫情触底反弹后，从12000美元上涨到17000美元左右。总体来看，价格离历史高位还有很大距离，2007年LME镍现货一度达到5万/吨。
从交易所库存来看，国内上期所库存近期下降明显，LME库存近期比较稳定。近期镍价走势也比较强，当然大宗商品近期都非常强势。
上期所截止到20201225镍库存
LME截止到20201225镍库存
印尼政府正在大力推进建立锂电池工厂。Tesla 2021年1月将访问印尼，洽谈投资事宜。宁德时代也宣布将在印尼投资50亿美元建立动力电池工厂。
印尼政府是资本市场的老手，与华尔街有着千丝万缕的联系，历史上有炒作镍和棕榈油的记录。可能某一天突然宣布新的镍矿出口禁令，推动镍价的暴涨。
结合目前宽松的资金环境，相信明年镍会有不错的机会。期货投资起来比较直接。从库存来看国内可能比国际更强势写。上市公司华友钴业可能会有不错的机会，钴是基本盘，镍是增量，随着大宗商品价格上涨公司业绩也会有较大的提升。可逢低做多相关品种。
本文所有提及的投资品种都是为了说明而举例，并非投资建议。请根据个人情况控制风险，谨慎投资。