$中国海油(SH600938)$ $中国石油(SH601857)$
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在2021年世界500强排名中，中海油集团排名第92位，2020年营收833亿美元，净利润48亿美元。
同年，中海油营收1554亿元（约合225亿美元），净利润250亿元（约合36亿美元），对母公司营收的贡献只有不到3成，对利润的贡献却高达75%。
显然，中海油是中海油集团旗下的核心子公司。
一、专注海上油气开采，业绩弹性更大
三桶油中，中国石油偏陆上油气开采和炼化，中国石化偏炼化，中海油集团偏海上油气开采。
由于我国众多的人口和巨大的消费能力，三桶油在按营收计的石油公司排名中常年位居前列。但是按照油气储量、产量、炼化能力、产品销售的综合排名中，除了中石油排名第3外，中石化和中海油分别只能排到第19位和第30位。
这与我国“多煤贫油少气”的能源结构有关。
2011-2020年，中国的石油产量由2亿吨微降至1.9亿吨，表观消费量（产量加净进口量）却增长了64%至7.4亿吨，对外依存度升至73%。
天然气的对外依存度相对低些，2020年为41%，不过同样呈现上升趋势。
对于三桶油来说，开采出来的油气不缺销路，但能源价格事关国计民生，定价并不是完全市场化的。相对而言，原油价格市场化程度高于天然气，盈利能力也更强。
跑赢整个行业，长期股东回报的典范
在整个中国油气开采行业，中海油的盈利能力也是优秀的。
2011-2020年，中国油气开采规模以上企业利润总额由4300亿降至257亿，最惨的2016年为亏损567亿。
同时期，中海油利润总额由926亿降至349亿，2016年亏损53个亿，可以说跑赢了整个行业。
2020年是中海油在香港上市的第20年。2001-2020年，公司累计分红3449亿港元，约合2947亿元人民币。
近十年，公司累计分红2060亿元，占累计归母净利润的47%，占累计自由现金流的59%。
7月8日，公司公告称将派发2021年度股息及特别股息合计480亿元，超过今年的A股IPO募资金额281亿，其中A股股息30亿元。公司还表示，未来三年股息支付率不低于40%。
中海油的资产负债率非常低，截至一季度末仅有37.4%。其母公司中海油集团2016年之后就没有在内地发行过任何债券。
中海油作为一家专注于上游的油气开采公司，既有其符合行业特性的一面，也有超越周期持续回报股东的一面。
公司管理层在国际油价不同时期采取恰当的策略，保持了财务稳健和利润率的相对稳定，或可作为长期股东回报的典范