#雪球星计划# 今晚的港股，市场应该会很期盼
毕竟两大股王，腾讯$腾讯控股(00700)$ 和阿里$阿里巴巴-SW(09988)$ 同时在港股盘后公布Q1季报
不过，两大股王绩后表现分化得厉害，目前腾讯绩后涨5%，阿里却大跌7%以上
去年财哥曾经说过，阿里有一个很致命的问题，不解决这个问题，未来发展会很不顺
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本季度，腾讯收入同比增长6%，而经调利润比较逆天，同比增长54%
由于腾讯的季报，是在下午4点多公布，当时美股还没开盘
因此，当时财哥专门去一些评论区看了，很多散户都说这下腾讯要跌了
他们为啥这么觉得呢
因此他们把目光放在了收入上，毕竟本季度收入仅同比增长6%，跟上季度差不多嘛，没啥进步啊，而且还不如三大电信营运商
但如果炒股不看市场预期的话，那就真的要等着被收割的命运
腾讯作为港股股王，各家机构早早的就已经研究透了，人家早早的就已经发布了关于腾讯本季度的一致性预期
平均来说，机构们预期腾讯Q1收入同比增长6%，经调利润同比增长30%多
也就是说，就是之前市场在预期收入增长6%的情况下，腾讯股价还不断在创新高的
你能说收入同比6%是差吗？差的话，为什么反而早早出预期后，腾讯表现这么好呢？
说到这点，财哥又联想到了之前的一件事，比如之前腾讯业绩静默期，不能回购
一些博主就建议，不回购的腾讯，大概要跌破300元了，手上持有腾讯的要赶紧出了，不然后悔莫及
结果啊，不能回购的这个月，反而才是腾讯的最强之时，直接狂飙到了400元（ADR已经400元了）
所以，千万别做大聪明，像这样的大白马，不要为了一点蝇头小利就一顿操作猛如虎，而应该要看估值和品质！
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话说回来，本次腾讯收入符合一致性预期，而经调利润方面大超预期
机构们之所以没料到腾讯利润这么猛，是因为没预料到本季度腾讯毛利率创了阶段新高
同时，收入方面，其实腾讯也是超预期的，先来看各分部收入
如图，各分部收入，几乎跟机构们预期一模一样，看来机构研究得真的很透了
他们都说游戏本季度继续疲软，从而增值服务同比减少1%左右，亮点是广告收入，同比增长25%左右
结果，几乎完全一致
不过呢，腾讯游戏收入有隐藏了
海外游戏方面：海外市场游戏总流水同比增长34%，但由于Supercell的游戏收入递延周期较长，因此导致本季度海外市场游戏收入仅同比增长3%
国内游戏方面也是如此,国内市场游戏总流水恢复同比增长，增幅达3%，但由于收入递延所致，导致国内游戏本季度同比下滑2%
那究竟递延了多少收入呢，我们可以去资产负债表找答案！
如图，我们把非流动的递延和流动的递延相加，得到110.5亿，同比增长了23.3%
因此，游戏方面的收入，实质上要比报表好看不少
我们把部分递延（不能全部）加回来后，实质上，腾讯本季度无论收入还是利润端，都超过了一致性预期，这也是今晚腾讯大涨的原因！！！
其实除了毛利率超预期、收入和利润均超预期，财哥觉得还有一点相当难得！！！
前两年的腾讯，被说得最多的就是降本增效，所谓利润，都是靠压缩三费或者成本所得来的，因此，这种模式不能持续
由于压缩费用不能持续，那么日后腾讯的利润就会开始难看
但是到了本季度，腾讯几乎不压缩费用了，销售费用率为5%，跟去年同期持平，而管理费用仅增加不到1个百分点了
就是这种不压缩费用的前提下，本季度经调利润同比增长了54%
靠的全都是毛利率的提升，而本季度毛利率提升，主要功臣是广告，再叠加金科服务居然也能发挥了威力
如图，广告毛利率直接升了13个百分点，而金科服务居然也能提高12个百分点
因此，本季度利润是实打实，这才是腾讯最大的亮点，也打消了财哥之前对腾讯利润端的担心！！！
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最后，说到估值方面和交易方面
还没出业绩时，机构对腾讯的平均目标价是420元左右，经过解读后，目前腾讯超预期的，那么，提高一点吧，440元，财哥认为是腾讯的合理价格
至于交易方面，就跟昨天文章一样的思路
如果你的股票仓位是轻仓且持有腾讯，财哥建议继续持有
但如果你已经重仓、满仓甚至融资的，现在是可以止盈一小部分，记得是一小部分，不要一下子给出完了啊
财哥觉得400元左右，可以出一部分
到达合理价位440元，可以继续再出一些
记住，不要一次性，而且这是你股票仓位很重甚至融资的前提下，而轻仓的，继续持有吧！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！$小米集团-W(01810)$ #腾讯一季报：营收利润双双超预期# #阿里财报：淘宝GMV、订单量双位数增长#