#雪球星计划# 北京时间5月9日，ARM$Arm Holdings(ARM)$ 公布了2024财年q4财报，本季度ARM营收9.28亿美元，同比增长47%，净利润3.76亿美元，同比增长1989%
两项指标均超蓬勃的一致性预期，与英特尔等科技公司相似，虽然ARM财报数据超市场预期，但未能带动股价上涨，盘后更是一度大跌近10%，截止写文，目前仍下跌4%左右
我们认为引发ARM盘后大跌的主要原因有两点：
第一点是：公司对于2025财年收入预测偏弱，引发市场对AI行业前景担忧
ARM是一家比较特殊的芯片公司，本身并不直接设计、制造或出售芯片产品，而是主要将自己设计的芯片架构及相关技术授权给芯片厂商，通过许可交易与专利收费赚钱
财报显示，当前全球有超过260家公司在使用arm的技术授权，包括亚马逊，谷歌，amd，英特尔，英伟达，高通和三星等，这也助推m常年在全球移动芯片处理器设计领域占据90%以上的市场份额
公司的收入主要有两部分，授权收入和版税收入
授权收入是向芯片厂商收取的一次性收入，版税收入则是芯片厂商把芯片卖出去之后，公司抽取的1%~3%的提成
本季度ARM的版税使用费收入创新高，同比增长37%至5.14亿美元，超过彭博一致预期的5.04亿美元。
对于基于ARM V9架构的芯片迅速普及以及半导体行业的复苏，同时ARM许可收入同比增长60%至4.14亿美元，这是由于随着其他公司在所有终端市场均增加了对基于ARM架构的人工智能技术投资，与公司签署了多项高价值许可协议所致
尽管本季财报细分数据均超蓬勃一致预期，但是ARM对于未来的财报展望过低，成为其股价盘后大跌的主因
数据显示，截至明年3月的2025财年，ARM预计年收入38亿~41亿美元，低于彭博一致预期的43亿美元
有分析指出，ARM给出2025财年全年收入指引低于市场预估区间，令人担心科技行业的人工智能支出热潮正在放缓
引发股价大跌的第二点是：公司估值偏高，盈利和估值可能不匹配
ARM目前是纳斯达克100指数中估值最为昂贵的芯片股，甚至超过了AI计算硬件需求的最大受益者英伟达
因为统计显示ARM的估值是未来12个月预计销售额到27倍，而英伟达则为19倍
这样的估值，一方面令投资者望而却步，同时也提高了投资者对财报的要求，可能需要大幅超越市场预期，才能合理化高估值
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对于未来，ARM CEO rene house表示：随着人工智能正在推动所有终端市场对于基于ARM的技术需求不断增加，将为下个财年带来强劲的推动力。
现阶段AI的发展离不开ARM，并且ARM已经渗透进AI的每个领域，由于多项高价值协议以及从数据中心到边缘计算对ARM人工智能节能技术的需求都在不断增加，授权收入也非常可观，预计下季度的收入和利润将继续强劲增长。
我们的观点是：虽然ARM下季度业绩大概率也会增长强劲，但目前的估值也是需要好多次的强劲增长才能够消化
目前ARM不具备性价比，其确定性也不如英伟达，唯有等日后估值逐渐消化，具备性价比的时候，才可一看！$英伟达(NVDA)$ $AMD(AMD)$ #