文章出自我们的团队：财报研究社
#雪球星计划# 洋河$洋河股份(SZ002304)$ 的股价，在今天（2024年4月29号星期一）不出意料的“崩”了。
洋河股份当日开盘后，跳空低开-5%，全天多数时间都在-5%附近波动。
而这一天，整个白酒板块都在上涨，只有洋河“大跌”。
昨日，洋河发布了2022年度财报，并发布了2024第一季度财报，结果显示，公司业绩增速较低。
在2023年，洋河实现销售收入超过330亿元，净利润为100亿元，较上年同期增幅为10%、6%；
而到了2024年第一季度，洋河销售收入为162.5亿元，净利润为60.5亿元，同比增幅为8%，为5%。
更让人惊讶的是，洋河酒业去年第四季度的盈利竟然出现了3亿元的亏损。
张联东主席在2024年二月召开的洋河工作座谈会上，亲自表示，2023年全年规划的目标，基本都比较好地实现了。
可是公司在2022年年报中透露，公司在2023年将努力实现15%的营收增长。
洋河的2023年第三季度净利润是103亿，所有人都预计，洋河酒业2023年的净利润，将会超过105亿。
因为洋河公司实行的是“先款后发货”的策略，因此到了2024年2月，身为董事长的张联东对去年第四季度的销售额无疑是了如指掌的，第四季度的亏损使得公司全年的净利润增幅只有6%，明眼人都知道，这不能算是“总体上比较好地完成了计划”。
就是这个表述之后，越来越多的人开始批评洋河公司的管理不诚实。
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洋河酒的增长速度相对于竞争对手来说，的确是不好。
泸州老窖$泸州老窖(SZ000568)$ 、山西汾酒$山西汾酒(SH600809)$ 这两个与洋河相近的白酒企业，营收和净利润都超过了20%，并且超越洋河，跃居第三、第四位，洋河则退居老五。
洋河在全国十大白酒品牌中排名第三已经很多年了，这两三年的业绩确实差强人意。
速度减缓、动销疲软、被竞争对手赶超，这些都已成为现实，洋河品牌多年来积攒下来的光环也随之消失。
不过，我认为以现在的价格出售洋河并不是一个明智的选择。除非能找出一个比洋河更有确定性、更有投资价值的公司。
洋河今年第四季度的亏损的确出乎我的预料，但是我并不觉得这是什么大事，仅仅是提醒自己，在预期业绩或其它类似的情况下，不要轻易地将其进行线性外推的行为。
即便洋河公司第四季度的财报与去年同期基本持平，也无法扭转其增长缓慢的现实。这一点，早在前两年的财报中就已经有了明确的表现，并且早就在股价上有所体现。
其实，以洋河股份的规模，想要把第四季度的业绩补回来并不难，只要把第四季度的营销支出推迟几天，然后在年底的111亿合同债务里，提前确认几亿的销售额，就能轻而易举的把这件事情给摆平，还能名正言顺。
至于洋河为何会在第四季度出现亏损，目前还不清楚，但我认为企业运营不能“三心二意”，而是要不断地盈利。
单凭一个季度的表现，就能判断一家公司的整体实力，未免也太极端了一些。假如这样就做出了投资决定，那就更容易犯错了。
就拿2018年的茅台来说，当时茅台的业绩增长速度没有达到预期，股价一跌再跌。现在看来，那时候入手是一个绝佳的出手时机。
洋河虽然有不少问题，但是整个白酒产业的大调整实际上已经开始了，市场份额向龙头企业集中的趋势也十分明显。洋河提前完成了产能扩建，高端白酒的产能也开始逐渐释放，这一切都将成为洋河酒业未来发展的转折点。
洋河也在今年提高了股利分发比例，现金股利由去年的60%提高到了70%，而对于市值不足1500亿的洋河来说，股息率只有4.8%左右。洋河酒业无论从估值、股息收益率等方面均强于其它白酒龙头企业。
洋河公司当前的股票价格早已反应、甚至过度反应了悲观的预期，因此，在未来，洋河无需大幅成长，只要能在现有条件下保持稳定，就能获得让人满意的投资收益。
一个很容易在投资中犯的错误是：太多地集中在当前的信息上，然后进行线性外推，并且没有从长期角度去评估目标。我们往往过高地估计了短期效应，却过低了长期累积效应。
因此，我将尽可能地回避“近因效应”，对于“利好”、“利空”之类的东西，不轻易下定论，那样的话，或许就会有更好的回报。
综上所述，即使有洋河“失望”的业绩报告在前，股价放量“暴跌”的波动在后，我也不会将手中的洋河股票抛售，除非我能找到一只比洋河更稳定的股票，否则我会持有下去。
我可以理解，为什么有人会在这个时候抛掉洋河，这是一场“互道 SB”的博弈，我无法保证自己的判断正确，但是我确信不久之后我将会证实自己的判断。
将这些东西记录下来，就是为了在股价剧烈波动时，将自己的想法真实地记录下来，既能帮助他梳理思绪，又能在之后的反思中，提升自己的认识层次。
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