#雪球星计划# 途虎养车大家都听说过，财哥前两个月才一次性去换了三个轮胎和前驱避震，价格上基本跟一些私人合伙开的汽车维修店价格差不多，现在给我的感觉是大街上途虎养车工厂店随处可见，属于生活中常见的互联网公司
但就是不知道这些年途虎养车的财务状况如何，现在在港交所开启招股，可以一探真容了！
一、公司是做什么的？
途虎养车$途虎-W(09690)$ 是中国领先的线上线下一体化汽车服务平台之一。凭借以客户为中心的模式和精 简的供应链，公司提供数字化及按需服务体验，直接满足车主多样化的产品和服务需求， 打造一个由车主、供应商、汽车服务门店和其他参与者组成的充满活力的汽车服务平台
根据灼识咨询报告，截至2023年3月31日的三个月内，途虎的月均活跃用户已达1020万，公司的平台已成为中国最大的汽车服务提供商聚集地主要社区。公司的服务网络不断扩大，在全国各地举办了4700多个Tigo研讨会和19000多个合作门店，覆盖大部分地级市
二、基本面分析
基本面分析环节，基本可以判断一只新股是否确定性标的（决定是否需要重仓打），这环节是我打新体系中最重要的部分
看了整份招股书，关于途虎基本面的理解，主要总结以下几点
1、公司卡位的行业不错，未来五年属于稳定增长的长赛道
途虎养车大伙都知道是做啥的，一般车主的汽车维修、换轮胎、换机油做保养、甚至洗车美容等服务，这些都属于汽车服务市场的大范畴！
增量上有国内新能车增速全球最快，存量上国内传统燃油车在全球上居顶，直觉告诉我这行业的增速不会差，就看权威数据到底是什么个程度而已
根据招股书显示，按照GMV计算的话，2022年中国汽车服务市场规模为12398亿元，预计到2027将达到达到19319亿元，2023年至2027年复合年增长率为9.0%，这是总的增速，算是稳定增长的范围！
如果再细分计算的话，其中的汽车清洁美容和汽车维修又比总体增速要快一些，2023-2027年复合增速分别为11.1%和9.1%，而途虎在这两个细分领域的收入占比也高！
如果细分之后再次细分的话，在国内，汽车服务的价值链包括两个渠道，即获授权分销商渠道及独立的后巿场服务供应商渠道（IAM渠道），这两个渠道的未来复合增速又各不相同
传统的授权经销商未来几年将进入低速增长的态势，毕竟这种类型的商业模式早早已经烂大街了，竞争非常激烈，而像途虎这样的IAM模式的属于较为新颖的商业模式，线上线下一体化，未来今年年复合增速高达13.7%
因此，途虎卡位的赛道未来几年增速非常不错，这是途虎的基本面的最大保障！
2、不错行业中的龙头，行业地位决定未来业绩！
上面说了汽车服务市场和细分的IAM经销渠道增速都不错，如果能在这个赛道上位居龙头，未来业绩将跑赢行业平均增速，尽享行业红利！
根据招股书显示，截至最新的2023年3月31日，在国内约68万家汽车服务提供商中，途虎的门店数量排名第一，且在IAM模式在中国的门店中，途虎截至2023年3月31日的门店数量和2022年的汽车服务收入排名第一，妥妥的龙头！
其中，上图也道出了这个行业的未来发展趋势，前六大公司中，像途虎这样的线上线下一体化模式的，就占据了三个席位，包括阿里$阿里巴巴-SW(09988)$ 的天猫养车、京东$京东集团-SW(09618)$ 的京车会，未来这样的模式公司的市占率将不断提升！
3、业绩快速增长，今年扭亏为盈板上钉钉！
在不错行业中的龙头公司，一般业绩不会差，甚至会非常好，这里就要财务报表来验证了！
根据招股书显示，从年度数据上来看的话，途虎2019-2022年的收入分别为70.4亿、87.53亿、117.24亿和115.47亿，同比分别增速24.33%、33.94和-1.54%
就算在疫情影响最严重的2022年，同比仅下滑1.54%，已经超过绝大多数公司了，这就是不错行业中龙头的能力，而今年Q1，途虎业绩已在疫情影响中慢慢恢复，Q1收入同比增长9.95%，同时，如果你把招股书看到最后的话，公司还披露了未经审核的2023H1业绩，收入同比已经有19.3%，相比于Q1继续提速！
从净利润上来看的话，我们看经调整利润（类似国内扣非利润），2019-2022年公司处于未盈利的状态，但从今年Q1起，公司已经实现扭亏为盈，Q1经调整利润为0.9亿，去年同期是亏了2.06亿的
同样，公司最后还公布了未经审核的H1业绩，经调整利润为2.14亿，今年全面扭亏为盈板上钉钉！
综上，从行业状况、公司竞争地位、业绩及未来前景几大方面来看，途虎属于确定性标的！
三、打新分析
基本面分析环节可以看出途虎基本面非常不错，那对于打新层面而言，是否具备打新的价值呢？也就是说是否是投机性标的？
1、板块分析：最近互联网新股不错
途虎虽然属于汽车服务行业，但其性质是互联网+汽服，前面的类型新股分别是互联网+健身的KEPP，互联网+院外医药的药师帮等，首日都没有破发
2、保荐及稳价人:小涨小跌型为主，总体表现一般
本次保荐人多大四个，比较罕见，其表现基本都是小涨小跌为主，近期表现可以的是浪子回头的中金，已经实现了新股首日五连涨的良好战绩，但表现不好的是瑞银，新股已经八连跌了（平开也算在跌的范围内）
因此，途虎此次最大的败笔在于瑞银参与进来了保荐项目，不知道此次中金能否抵消到瑞银这个利空，总的来看，保荐人方面一好一差抵消后，评分只能算一般
3、估值分析
① 估值差不多腰斩发行，比较有良心！
途虎这家公司在一级市场非常抢手，从成立初到现在，经历了16轮融资，可见抢手程度了！
不过，并不是每轮IPO前融资的机构都能赚，最后两轮进来的都亏了
这两轮进来的，基本都是在2021年互联网牛市中杀进来，可见一级市场的很多机构，水平并不比我们散户有多高明，他们只是钱多而已！！！
最后一轮融资发生在2021年6月29日，如果按照此次招股的中间价计算的话，估值折价了45.75%发行，差不多接近腰斩，说明了途虎此次招股估值还是非常有良心的，起码不是动了割韭菜的念头！
② 可比估值分析：估值算便宜，但没到超级便宜的地步！
首先跟最近同是互联网+的KEEP、药师帮估值比，这里用PS估值对比法
药师帮的静态PS为1.99倍，KEEP的PS为6.77倍，而途虎的PS为1.74-1.93倍
途虎的毛利率大幅度高于药师帮，估值比药师帮还要低，而KEEP的毛利率是途虎的两倍左右，但估值却是途虎的3.7倍，途虎的估值还是便宜的！
其次，跟目前市面上知名的中概比，一个是同是今年扣非利润转正的快手，一个是要到2024年才扭亏为盈的B站
B站PS为1.8倍，快手为2.66倍，途虎的估值跟B站差不多，毛利率也差不多，但途虎今年盈利板上钉钉，因此途虎估值显得低估，但跟快手对比后，虽然估值低于快手，但快手基本面也是好过途虎蛮多，因此，途虎的估值也没到非常便宜的地步
综上，途虎估值便宜，但没到非常便宜的地步！
从打新层面看，综合板块分析、保荐人和估值等各方面来看，途虎打新价值算合格，比不上基本面上的靓丽！
四、中签率分析
截止写文，途虎公开部分还未足额，最后大概率不会回拨！
假设认购人数在4000人左右，则甲乙组各分得20309手，预测一手中签率100%（剔除平均分配）
五、申购计划+新股评级
通过基本面分析环节，我们从行业状况、公司竞争地位、业绩及未来前景几大方面来看，途虎属于确定性标的，同时，在打新分析环节中，我们从综合板块分析、保荐人和估值等各方面来看，途虎打新价值算合格，但比不上基本面上的靓丽！
像这种基本面靓丽，打新价值还算合格，财哥肯定会认购，由于100%中签率的存在，选择现金打打，中个七手左右的就行了，财哥认为大概率是小涨小跌型！
如果后续其他互联网出现比较大的回调，途虎首日的表现会受影响，可能会跌，这个请大伙自己注意下风险，量力而行，财哥不保证不会破发，申购计划仅供大伙参考而已！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！