#雪球星计划# 目前港新市场正在招股的艾迪康控股$艾迪康控股(09860)$ ，算是我比较熟悉的一个领域，所在行业正是前几年在A股热度较高的第三方独立医学实验室（简称ICL）赛道，比较好奇的是前几大龙头都在A股上市，而艾迪康却跑过来港股这边来，今天就来详细分析下！
一、公司是做什么的？
艾迪康控股是中国三大独立医学实验室（ICL）服务提供商之一。公司主要通过全国33家自营实验室的综合网络，为医院和体检中心提供丰富一流的检测服务。根据国际公认的全面测试范围，卓越的性能是优质服务的基础。截至2022年12月31日，公司有18个实验室通过了ISO15189认证，确保了符合这一严格国际标准的客户的质量保证。截至2022年12月31日，公司的检测组合包括4000多项医学诊断检测，包括1700多项普检和2300多项特检。
这个第三方独立医学实验室（ICL），前几年由于新冠检测需求量大爆发，因此比较火，行业主要的公司都在A股上市，比如龙头金域医学、龙二迪安诊断、龙四达安基因，艾迪康控股排第三！
二、基本面分析
基本面分析环节，基本可以判断一只新股是否确定性标的（决定是否需要重仓打），这环节是我打新体系中最重要的部分
看了整份招股书，关于艾迪康基本面的理解，主要总结以下几点
1、上市不是时候，正赶上行业增速放缓之时
艾迪康卡位的这个ICL赛道本身来讲是相当不错的，以前受益于多重利好因素的相叠加，比如人口老龄化和更好的诊断服务推动了检测量的持续增长、医院外包需求持续增长、ICL与医院实验室相比的独特优势、一系列有利于ICL市场的医疗改革、CRO和制药公司对药物创新日益增长的需求、新兴技术有利于ICL市场增长等
以上每一个利好因素，几乎都是中长期的投资逻辑，因此，这行业里的公司表现一直都非常优秀，比如龙头金域医学$金域医学(SH603882)$ 2017年上市，至今七年股价涨了6倍
而过去疫情三年中，由于新冠检测的需求量暴增，ICL行业内的公司业绩和利润都高双位数增长，龙头金域医学2020-2022三年复合增速37%，龙二迪安诊断复合增速38%、龙四达安基因复合增速50.2%，
因此，过去的整体行业增速非常牛，2017-2021年行业的复合增速高达27%
但是艾迪康上市来的刚好不是时候，随着全球疫情的放开，新冠检测服务需求量随着大滑坡，因此，行业的整体增速将从27%降为2021-2026年的7%，增速大幅度放缓了20个百分点，此时才来上市的艾迪康，目测凶多吉少！
2、错失最佳扩张时机，与龙头差距过大！
若以2021年数据计算，艾迪康控股的市场份额在国内排第三，市占率为8.6%，不过这行业龙三跟龙一龙二差距比较大
如图，金域医学市占率29.8%，迪安诊断18%，两者已经占据了48%的市场份额，艾迪康落后太多了，竞争优势不太明显
但其实，好几年前，市场龙二还是属于艾迪康的，后来迪安凭借先发上市优势，进行大肆扩张，目前市占率已经超过艾迪康10个百分点了，只能说艾迪康上市太晚了，最佳的战略布局期已被对手先行一步进行抢占，虽然目前上市后，艾迪康的资金实力增厚，但要在竞争格局已经比较牢固的情况下再来抢份额，难度实在有点大！
3、业绩高增并非竞争力体现，下季度业绩“暴雷”板上钉钉
来看下业绩方面，招股书显示的2020-2022这三年间，艾迪康的业绩可谓是非常靓丽，这也是很多水军花很多笔墨隆重来介绍的一段
如图，艾迪康控股2020-2022年收入分别为27.4亿，33.8亿和48.6亿，三年年复合增速高达30.3%，这样的高双位数增速很牛对不对？
但我们要思考业绩高增背后的原理，究竟是公司的竞争力强导致的，还是是行业整体增速就如此？
我们直接来跟同行对比就一清二楚了，龙头金域医学2020-2022三年复合增速37%，龙二迪安诊断$迪安诊断(SZ300244)$ 复合增速38%、龙四达安基因复合增速50.2%，
看到没有，如果跟同行比，艾迪康的增速反而是最低的那位，连龙四达安基因都跑不过，因此，业绩高增长，并不是艾迪康有多优秀，而是整个行业的共性问题！
那这三年行业的共性问题是什么呢？其实上面也讲了，就是疫情三年导致的新冠检测需求大爆发，这三年，几乎在这个行业内的标的业绩都是高增长的态势，只不过竞争力强一点的公司增长稍微比其他高一些罢了
但是投资是面对未来的，艾迪康下个季度起，业绩还能高增吗？
我的答案是：非但不能高增，反而业绩将会大幅度下滑，暴雷概率100%！
原因是，随着全球疫情的彻底放开，2023年开始，新冠检测服务将会断崖性下滑，ICL行业内的标的业绩将会通通“暴雷”，无一幸免
如龙头金域医学Q1季度收入暴跌50.2%，利润暴跌82.4%
龙二迪安诊断Q1季度收入暴跌30.5%，利润暴跌78.8%
龙四达安基因Q1季度收入暴跌90%，利润暴跌97.8%
而我们的艾迪康非常聪明，此次招股书业绩只更新到2022年，2023年Q1季度没有更新，现在6月份都过去了，为什么公司的招股书连Q1季度的业绩都不更新呢？看了上面同行Q1季度的表现后，相信大伙都能明白了！
因此，艾迪康2023业绩暴雷是板上钉钉的事，概率百分之百，这是目前公司基本面最大的不确定性！
综上基本面分析，我们从行业属性、公司地位、公司业绩层面来分析，可以看出艾迪康控股不是确定性标的！
三、打新分析
基本面分析环节可以看出艾迪康不是确定性标的，那对于打新层面而言，是否具备打新的价值呢？也就是说是否是投机性标的？
1、保荐及稳价人分析：偏利空
本次保荐人有大摩和富瑞，大摩2022年以来保荐的新股首日表现五五开，表现中规中矩，而富瑞自2022年以来，只保荐过一只新股，就是今年五月份上市的普乐师，结果首日大跌24.6%，这个普乐师当初我也写文放弃认购的
因此，从保荐人方面来看，偏利空多
再看绿鞋方面，此次稳价人是大摩，现在的大摩护盘主要看心情，没有什么规律可言，整体中规中矩
综上，保荐和稳价人方面偏利空！
2、打新层面的最大利空：大量卖老股和上市前把账上盈利全分红
对于打新层面来看，管理层不厚道是我认为的最大利空
首先，此次招股中，有大量的老股出售，如图，老股比例占到48%，几乎接近一半的比例，管理层这明显是在上市即套现，镰刀磨得光鲜亮丽啊
其次，上市前突击分红，把2022年3月31号之前所有的未分配利润，全部发清光
由此可见，管理层非常不厚道，这次招股明摆着就是割韭菜来的，相当韭菜的就去认购吧，我也拦不住！
3、估值分析：高估！
估值上，主要是行业头部四名企业进行对比，由于艾迪康还没发布2023年Q1业绩，因此，这里的PE对比，用的是2022年度扣非利润作为基准对比，即静态PE，比较如下图：
如图，头部四家企业中，估值最贵的就是艾迪康，比龙头和龙二都要贵，而业绩增速又是这四家中最低的那位，真是简直了！！
综上三大点分析，艾迪康不具备任何投机价值！！！
四、中签率分析
截止写文，艾迪康公开部分还未足额，这次打新人也放聪明了很多！
假设认购人数在2000人左右，则甲乙组各分得3320手，预测一手中签率100%之间，要多少有多少（剔除平均分配）
五、申购计划+新股评级
通过基本面分析环节，我们清楚了艾迪康所在的行业增速将会放缓，同时公司在业内并无特别的竞争优势，更要命的是2023年业绩必定“暴雷”，因此艾迪康不是确定性标的
在投机分析环节上，艾迪康卖老股，比例又大，同时上市前把公司这些年赚得钱都分红到管理层自己腰包上，管理层不靠谱基本能一票PASS掉了，同时，公司估值上又死贵，因此，我放弃认购，新股评级为最低的五品浪费生命型！
写在最后：从这次药师帮和艾迪康中，可以看出打新冰点行情下，公司为了能顺利上市且能顺利割韭菜，公关方面下了不少本钱，导致水军很多，按照我的经验来看，以往看中市值管理的新股，一般都会在上市时维持下股价，甚至会出现首日表现还不错的情况，但也有一些新股破罐子破摔，导致首日暴跌收场，总之不管如何，我的责任就是实事求是，至于上市后股价如何，我不会去赌，一旦赌错，后悔莫及。现在敢说新股质地不好这些真话的，已经不多了，我这边也会有一定的舆论压力，以后不知还能坚持多久，大家都且行且珍惜吧！
今天的解读就到这啦，不知今天文章对你有没帮助？我是读财报说新股，一个爱好读财报、专职港股打新和港美A三地投资，投资风格长线为主+短线为辅的普通投资者，我们下期见！#港股打新# #港股IPO#