【中金大众食品跟踪16 】当前估值具备充足安全边际，关注1Q24业绩表现 我们草根调研显示节后部分板块需求转淡，整体消费情绪仍待复苏。本周起大众品板块1Q业绩有望陆续披露，建议关注1Q业绩有望超预期公司、饮料啤酒旺季前货备表现以及休闲零食2Q业绩兑现。整体看我们认为多数公司全年市场预期较为保守，估值点位安全，叠加较高股息收益，我们认为基本面及估值下行风险有限，多数公司位于长期配置区间，安全边际充足。建议关注估值具备足够安全、基本面有望改善标的，提示一季报有望超预期公司: 东鹏、甘源、盐津、劲仔、千禾、中炬、安井。建议关注估值具备足够安全、基本面有望改善标的：仙乐、千禾、中炬、青啤、华润、伊利股份、蒙牛、万洲、天味、宝立。 休闲食品：预计二季度在消费疲软的背景下，具备渠道红利+品类扩张+成本下降的多重支撑，可能依然是稳健成长的板块，依然可以跑赢食品饮料指数。 三只松鼠：公司1Q24实现收入36.5亿元，同比+91.8%；扣非净利润2.6亿元，同比+92.8%。收入利润略超预期，主要受益于年货节期间礼盒销售超预期，抖音增量近7-8亿，传统电商贡献3-5亿，线下分销贡献3亿左右。公司24年发力抖音、线下分销和门店三大方向，重回百亿收入。 万辰集团：一季度量贩零食业务预计收入46-50亿元，剔除股份支付费用后净利润约为1.1-1.3亿元，净利润率2.4-2.6%，利润率改善明显。 速冻食品：3月餐饮转淡，目前行业处于基本面左侧，关注二季度能否边际改善。4月小龙虾价格持续下降，同比去年下降30-40%。 饮料：旺季降至，关注备货进展。 香飘飘：新品渠道拓展下饮料板块预期继续放量，24年盈利增速有望稍快于收入增速。目前冲泡、Meco网点数量分别约40、30万家，23年底冻柠茶网点仅13万家；受益于春糖招商，1Q公司经销商净增80家至1611家，快于此前拓展进度（vs 23年净增约200家，1Q23净增31家），我们预计公司有望继续加大推广冻柠茶新品，24年饮料收入有望达12+亿元（其中Meco 8+亿元，冻柠茶4亿元），同比增速超33%。 肉制品双汇：预计1Q净利润仍有双位数左右下滑，其中肉制品吨利同比进一步提升，销量下滑约中个位数，屠宰量利均承压。 调味品 中炬：公司一季度改革落地较好，利润表现有望超预期。二季度公司针对外埠市场新经销商会梳理好准入标准，加快餐饮渠道等弱势渠道布局；存量经销商通过分级管理来提高渠道覆盖能力。 天味：大红袍、好人家渠道整合以来表现初步达到公司预期，效率有所提升。考虑食萃线上小B的头部地位，持续布局内容、社区、内容电商，未来线上的增长会高于线下。 安琪：1Q24收入同比+2.52%，其中酵母主业同比+5.4%；归母净利润同比-9.45%，业绩略低预期，主因同比产品结构略差，成本兑现需要时间。 啤酒：3月，规模以上企业啤酒产量306.9万千升，同比-6.5%