上周A股整体震荡调整为主，主要指数仅中证1000和2000上涨，主要下跌出现在周五，呈现“股债汇”三杀，海外中国资产调整幅度更大。海外股市：美欧日股指全面上涨，日经再度领涨（YTD回到20%以上）。
美元继续保持强势上行、美债则有所回落至4.2%左右，这与上周联储议息会议表态及主要经济体的预期相对强弱变化有关。国内债券收益率整体窄幅震荡，波动率有所降低。商品方面，黄金等贵金属继续上涨，铜为代表的有色金属则与黑色系走势逆转（铜下跌、黑色上涨），原油有所调整。
展望后期：
近期重点关注的是全球央行动向，以及周末俄罗斯事件可能带来的地缘风险升级。
上周美联储议息会议整体偏鸽，带动外部主要股指的全线上涨，只是需要注意的是美联储的观望态度明显、全年降息幅度有下修的风险。而日本央行议息会议，虽然历史性退出负利率并在YCC、ETF购买等方面也有所明显变化，但整体态度明显偏鸽，议息会议后日元反而贬值重返150以上；此外瑞士央行的意外降息、欧央行也将通胀预期下修，反映了其经济相对的脆弱性。整体看，其他主要央行相继偏鸽反而带动了美元的强势，这可能成为未来一段的主线。
而与之相关的是周五人民币汇率的“突贬”，走出了去年底以来的区间窄幅震荡，这也是上周五股债齐跌的主因。我们认为，一方面汇率调整与去年底以来的内外基本面对比是匹配的，此前的窄幅震荡反而是有一定的管理因素；另一方面，后续难以有趋势线贬值，突破7.4甚至7.35概率较低，但也对国内货币政策空间会有所制约（结合联储降息时点的推后）。结合近期国内金融防空转、监管对长债利率关注等多方面因素，国内利率短期进一步大幅下行的空间和概率有所降低。
另一点则是上周末的俄罗斯袭击事件，我们无法给出定量的影响分析，但结合近期欧洲主要国家对俄乌冲突态度转向强硬，预计地缘风险整体将有所升级。
从资产定价来看，债券市场在经历前两周的利率反弹、震荡后，处于基本合理水平，但需要重新考虑汇率因素的影响；而权益从2月初底部也已大幅反弹了1个多月，后续将面临年报和一季报的考验。
短期来看，国内关注国常会地产相关表态是否有实际政策出台、以及证监会严监管操作的进展；海外则重点关注央行动向及地缘风险升级。
从大类资产配置维度看，在保持各类资产基础仓位均衡之下，建议短期适度降低A股仓位，适度降低债券仓位久期，继续保持对黄金和商品的超配，可适度增配海外主要股指。
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