浅聊一下市场和国内外宏观变化，两个机会和潜在风险，美债见顶？取消红利税？沃克尔冲击？#5月投资收官，你的战绩如何？# #上证指数# $上证指数(SH000001)$
对于上证指数，这个成交量明显是不健康的，甚至是年前的味道，流动性陷阱，很明显能看到黄白线一粘合就大幅开口，与上一次中特估一样最后一方顶不住随另一方下去，但是技术结构上又不能说完全破位（排除尾盘异动），那么对于今天，是对国家队操盘手的一个大的考验，3090站不站的回。从这种萎靡量和低波动率来说，确实有控盘能力在，只是在这种场内流动性紧张的时候能否顶住市场化抛压，总之短期依然没有太大的投资价值，hbm存储一体化前面我们讲过了，这个利好不过是对宏观基本面转折的印证，只是市场资金买不买账罢了。
其实对于普通投资者，尤其是价值投资者，可以关注一下港股的红利指数，或者高股息的标的，包括A股，我们做两个预判，第一个未来3-5年名义利率归零，第二个取消红利税。这是走慢牛长牛提高“耐心资本”的比重和缓解当下流动性危机最好的办法，我们很少预测，但拭目以待
提一个大的交易性机会，十倍以上的预期收益，但是在不排除二次沃克尔冲击的前提下并不能轻易重仓去配置。
30年期美债收益率可能见顶了，为什么说可能，只从经济数据来看，排除美元潮汐的底层逻辑，第一缩表规模依旧偏小，本周放弃减持美债并增持通胀补充国债，利率通道EFFR（联邦基金市场隔夜拆借的实际利率，类似lpr）99％分位5.5％SOFR（担保隔夜融资利率）上行致75％分位5.4％，全部突破IOER（美联储为商业银行实际超额准备金付出的利率），说明银行间流动市场压力又来到近极致水平，想要补充流动性就需要降息的预期，而降息就意味着债券利率的降低和价格的走高，所以做多美债价格的机会可能来临，由于杠杆倍数较高，同时存在不确定性，建议资金500w以上体量的可以尝试初配，私信策略。
先说下国内，我们的pmi数据，很差特别差，重新回到荣枯线之下，非制造业pmi也走出来下行趋势，而下行原因比较重要，是建筑业分项下滑导致，这里插一个数据，不论是克而瑞的地产数据还是中指研究院给出的地产数据，都依旧属于弱反弹，前面我们讲过，目标降到18月库存的预期大概在7万亿左右，这3000亿的住房贷款即使带着极致杠杆也属于杯水车薪。而且在大宗这么上涨的情况下，需求跟不上，意味着要么不生产新的，要么生产一个赔一个，原材料上涨但是通胀起不来，而内循环又是一个慢变量，所以大家还是不要抱有太高的预期
再看下外围
4月份美国pce数据出来同比核心pce来到2.75%，美联储最爱的通胀指标核心pce环比从0.3跌到了0.2%，同时gdp从1.6下修到1.3%，去年四季度3.4%，个人支出从2.5下修到2，同时把一季度通胀pce的季度值从3.4下秀到3.3，失业人数从21.6来到了21.9
看不懂不重要，只需要知道所有的经济数据都表明经济增速已经出问题了，通胀明明也开始抑制了，但是和美国五月cpi出来后不同。
美元跌破105十年期美债收益率下降到4.5以下，是要降息的节奏吗？与上次相反的是三大指数高开低走，芯片股集体下跌戴尔作为涨幅第一暴跌20%，同时全球大宗跳水金银铜铝锌镍锡全线下杀
从金融体系风险上来看，国债这种无风险利率的上涨和长短利率差的收缩是不利于银行体系的，而国债收益率的短期下行更倾向于让银行喘口气，不然对银行也是资产负债表衰退。
而股票端的过快的涨幅一定会引起二次通胀，如果因提前降息继续推高科技七子导致二次通胀则意味着财政货币政策完全失灵，参考70年大通胀和80年沃克尔冲击
所以美股回调也好，美债下跌也好，美元下行也好，是不是和去年十月的议息会议类似，是缓兵之计而非真正的鸽派言论。
再一点上周美国国债的拍卖认购比由1:2.97下降到1:1.207意味着全球资金对于美债尤其是远期美债并不看好，尤其是来自于海外的认购比大幅下降。美债发不出去只能推高收益率，作为无风险利率和全球资产定价之锚无风险利率上调会导致权益类资产和商品的贬值
从美林投资时钟来看，全球经济无非在三个点位，欧洲出于明显的衰退期，美国位于滞涨到衰退的过渡期，我们与日韩等处于衰退和复苏区间，所以中日韩的某些协议并不是空穴来风。
可能还有很多朋友寄希望于美国软着陆，那超发的货币真的能降下通胀吗？
理论上就是次贷危机前的资本主义理论底层逻辑体系就是借新还旧，只要经济持续发展，债务红利就可以一直吃，但是次贷危机导致这个理论被打破了，就泰勒法则泰勒经济学到现在也没有好的解决办法，日本的ycc就是泰勒法则的缩影，包括安倍经济学。
那对于6.6日欧区降息，就万事大吉了？欧洲央行降息是不是好事？
明显不好，欧元区降息会直接推高美元，欧元在美元体系内占比接近60%，降息后欧元的贬值会带起一波强势美元，对全球国家的汇率都是严重的考验，尤其是日本。会直接导致全球流动性下降，所以我们每天七千的成交也不仅仅是内部因素
甚至可以借短期的强势美元进一步加息，这种时候再想加出刚开始的效果大概率奔着8去了，不会再是50/100bp，所以最近提的比较多的防范鲍威尔冲击，鲍威尔冲击。
最后，市面上所有人都告诉你美联储只要降息就万事大吉了，我也非常清除这个的逻辑是什么，软着陆嘛，但是泰勒经济学至今无解，也就是超发货币的锚点要想找到，必须有另一种非美货币对冲掉超发货币，也就是美元潮汐一定要收割完成，如果没有，金融危机不可避免
仅个人观点，大家纯当听说书了，当下赚钱效应很差，没必要在这里面去费劲做轮动，真正的机会出来一定是有征兆的，当下的任务依旧是确保你还活着，你还有翻身的资本。
祝大家新的一周投资顺利，账户长虹