《复利10年》

根据某核心数据网发布的数据，部分私募大佬们的长期业绩统计如下：
1、林园：从业34年，年化17.92%；
2、但斌：从业30年，年化17.31%；
3、王亚伟：从业29年，年化17.05%；
4、董宝珍：从业29年，年化4.04%；
5、邱国鹭：从业21年，年化2.77%；
6、淡水泉赵军：从业24年，年化13.60%；
7、杨天南：从业30年，年化2.5%。

可以看出，没有一位大佬的平均年化收益率能达到20%，而这些是国内最顶级的投资人！所以大家对网上的那些大神，一定要提高警惕，什么一年N倍的鬼话，多半都是谎言！

知道为什么达不到？因为不能满仓，总仓位不超过50%，投资人的钱有风控的，亏损超过就平仓，不然要赔给人的，巴菲特亏90%也不怕放个五年十年，只要行业好公司好未来能爆发，而中国的基金经理年底还有业绩考核，所以不太能出现巴菲特这样的投资人，中国都是投机，除了社保，国家大基金

小资金和大资金交易难度不同，监管力度也不一样，所以单纯就获利难度上来讲小资金容易得多。而夹头的代表人巴菲特也曾多次说过，如果是小资金，他可以保证50%的年化收益。

价值投资很美好！
一位资深股民说：我自从炒股以来很少割肉，如果被深套，那么我只能在痛苦中赚钱来不断补仓。这几年，通过在股市里赚到的钱把房贷还清了，还给了老婆几十万元，以便于让她安心，又换了辆蔚来C6。其实，炒股真的悟道了，也是能够实现财务自由的，在股市赚钱不要看人家脸色。

这位股民很优秀啊！能够在股市里赚到钱，并买房买车的人是少之又少的，这种人是人中龙凤。他的方法是正确的，也是可以学习的。只要自己买入的股票处于优质赛道，又没有退市的风险，如果被套了，那就坚决不要割肉。左割肉，右割肉，你的本金就会越来越少。

我自从做价值投资以来，从未养成割肉的习惯，对于自己买入的股票，我总是采取越跌越买的方式，因为我深信自己的选择是正确的。根据我的经验来看，对于那些被深套的好股票，只要你敢于加仓，敢于长期持有，基本上是能够解套并获得极佳收益的。

我是一个有信仰的投资人，我永远相信世界会越来越美好，中国会越来越强大，人民会越来越幸福。这是我做价值投资的理论基础，在这个前提下，我对于自己持有的股票三五年内基本上没有卖出计划。

尽管，在股市里能够长期稳定盈利的人极少，但是我始终认为股市的确是一个极其优质的平台。在这里你不需要寻找任何关系，也不需要任何学历证明就可以合法地赚钱。股市，对于平民来说是最公正公平的舞台。只要你悟道，投资真的是一件很美好的事。

有人说长江电力是穿越牛熊的股票，那是不了解长江电力的历史。

下图如果把名字遮住，可能没多少人会想到是长江电力。

2007年那波6000点大牛市顶点长江电力是23.8元，到了2014年7月最低跌到了5.5元。虽然这中间有过一次10送5，但跌幅也是很大的，做不到穿越牛熊。

这个世界上没有穿越牛熊的股票，关键是公司的估值。比如2007年长电50倍市盈率，后面虽然业绩增长，但是仍然是估值修复的过程。

到了跌到5.5元的时候，最悲观的估值10倍市盈率。所以我们买入一定要看估值。只有成本低才能穿越牛熊。

如果你的平均成本是20倍市盈率还好，如果是30倍市盈率有风险，如果是40倍市盈率风险很大。有些公司成长预期是很好，但是如果买的公司估值过高风险也是很大的。

以上说的都是非周期股，对周期股估值更加难判断，需要非常专业的知识判断。比如有些公司看着5倍市盈率，股息也很好。过了一年可能公司亏损了，这个估值就很难定量。

目前长电23元，按去年业绩算大概20倍市盈率，今年随着六库联调和乌白注入业绩会有一个跨越增长。

老戴维斯和巴菲特一样，非常节俭，他甚至比巴菲特还节俭，巴菲特有了亿万身家之后买了飞机，而老戴维斯没有买，老戴维斯愿意节俭不是因为没钱，而是他身上具有一种赚大钱的思维，别人赚钱的目的是花钱，他赚钱的目的是赚更多的钱，所以他千方百计把省下来的钱用于投资，这种节俭是常人难以理解的。
有一次，老戴维斯带着孙子克里斯逛街，克里斯很想吃热狗，就问爷爷要1块钱去卖，别的爷爷一般都会非常高兴去买，谁料到，老戴维斯严肃地说：“如果你现在把买热狗的这1块钱用来买股票，每5年翻一番，过了50年，这1块钱就变成1024块。”
长大后，克里斯从爷爷不买热狗这件事上得到三个启发，一是钱不管是多少都是有用的，二是小钱可以通过复利变成大钱，三是自己有钱很重要，这样才能自由花钱，不受他人控制。
关于老戴维斯节俭的例子非常多，比如不住豪华酒店，只住普通酒店还讨价还价，被人说是小气鬼。穿的是破洞的鞋子，长虫的毛衣等等。他把本该用来买新东西的钱存起来进行投资。
可以说，节俭的习惯是老戴维斯能够把小资金做大的重要原因之一。

有人说，A股没有价值投资，巴菲特来了也要亏钱。
实际情况是，巴菲特在中国投资了20年，只做了两只股票，赚了300多倍。

2002年，巴菲特以5倍的市盈率买入中国石油，2007年卖掉，赚了8倍，卖掉时中国石油的市盈率20倍。

2008年，巴菲特又以5倍的市盈率买进比亚迪，一直到今年，比亚迪股价冲上300多元。巴菲特把比亚迪卖给了花旗银行，14年赚了40倍，卖掉时比亚迪的市盈率200多倍。

A股中的很多人，放着市盈率5倍、10倍的股票不买，非要去抢100、200倍市盈率的股票。套牢亏钱之后就说A股没有赚钱机会，还说巴菲特来了也要亏钱，事实是巴菲特已经从你们身上赚走了300多倍。

什么是完美的资产？
遇到下跌能够闭眼买的资产都是完美资产。所有的下跌都会在未来涨回去并且创新高的资产就是完美的资产。
符合这样条件的公司其实凤毛麟角，很多股票几乎就是爆炒一下就结束了，然后永远都别期望能够涨回去，因为流动性再也不会重复第二次。
你悟你好好悟。不要想着浮亏，要想着你稳赢，事实也是如此。

1.股票的调整（2014.8.18）。全世界任何一个股票的股价，都不是走直线的。全世界最牛的股，也是从低位，在不断调整中走出来的。因此，我们的注意力要放在这只股票未来最终可能到达的价格区域，我们就是要等待的是这一价格区域的到来，而不是猜测这只股票在到达这一区域之前可能经过多少调整。我们进股市的目的是什么？是参加娱乐节目看谁猜对几个调整？还是等待我们投资目标能够到达终点？即使猜对了一两个调整，对我们的资产又有什么大的帮助呢？

2.股票的价值（2014.10.11）。我一直认为巴菲特的标准是比较靠谱的，一个股票的价值，其实就是一个公司未来现金流的折现。


以上是散户乙老前辈的投资随笔。

散户乙前辈就像一个传说，轻轻地来过，又悄悄地离开，2013—2022年之间，他主要买入了2只股票：泸州老窖和中国神华（其余少量长江电力、陕西煤业可忽略不计），大部分交易都有交割单，10年间保守估计获得了大约30倍收益，其个人资产从大约1000万做到3—4亿，年化收益率在35%—40%之间，这样成功的个人投资者应该非常少。

13年，在白酒行业黑天鹅之际，散户乙用股权思维买入泸州老窖，用公司分红创造现金流预期十年收回成本，期间坚持分红再买入,一直持有到2021年3月，获得了巨大的回报，这期间经历了白酒塑化剂事件,2015年的股灾、2018年的大熊市、2020年的XG考验,但他一直坚定持有，且用分红不断追加投资。

21年初，同样用10年分红换回投资成本理念,将泸州老窖部分卖出，买入中国神华，回头看，这是一笔非常精彩的转换，应验了@不明真相的群众 说的“操作的越少，赚得越多”。

21—22年，散户乙粉丝大涨、发言总是被推上雪球热榜，22年4月初，不知道什么原因，散户乙突然说“他不会拉黑任何人，因此他决定拉黑他自己”。随后，他很快注销了自己的雪球账户，删除了所有的发言，这让我无比惋惜、痛心、遗憾。

散户乙的文字大多朴实平和，内容直抵要义，可谓字字珠玑，不仅在投资方面，在对国家和宏观的理解，心性的修养、中医的认识、女儿的教育等方方面面都透露出豁达开阔的视野和心态，用他自己的话来说：

“到了我这个年纪，生活要悠闲，状态要笃定，表情要轻松，举止要从容”。希望不再有“热搜困扰”的散户乙又回到了“悠闲、笃定、轻松、从容”的状态。

短期的股市预测是毒药，300只A股创一年新高，为何难以把握？不是买得太晚，就是卖得太晚…

过去30年复合收益率超过20%的投资大师塞斯·卡拉曼在2008年次贷危机爆发初期曾如是说。

上周上证指数再度触及3400点，近两个月大盘涨幅超过了10%，两个月前还四处弥漫的悲观情绪一扫而光，高喊牛市或者反弹的投资者声音鼎沸。

券商中国﹒投资小红书的统计数据显示，在近一个月中，300多只股票创出了一年来的股价新高，珀莱雅、长江电力、潍柴重机和兖矿能源等个股均在创新高之列。

事实上，股市走向难以预测，它可能在最应该乐观的时候掉头向下，在最应该悲观的时候反而大步上行，短期行情预测无疑是投资中的一剂毒药，往往让投资者在最低点卖出股票，再追高买入。但投资者对自己手中的公司了解越透彻，就越可以取得投资的胜利。

走过深寒，牛股叠创新高
上证指数年初从3600点一路跌到2800点，股市风声鹤唳，极度深寒，但在大盘寻底之前，也就是股市最令人不安的阶段，个股的低点早已见到，大盘止跌回升阶段，个股纷纷创出新高。

在公用事业板块中，巨无霸——长江电力近期不仅创下了一年来的新高，更创出了上市以来的新高。在过去十年中，长江电力涨幅达到370%，是典型的“看起来慢，实则不慢”的牛股。2011年长江电力的归母净利润为77亿元，2021年长江电力的归母净利润为262亿元，利润十年增长2.4倍，股价涨幅与业绩增幅的匹配度很高。

尽管受新冠疫情影响，但锦江酒店不仅创出一年的新高，而且当前股价接近历史新高。在过去10年间，锦江酒店涨幅达到了322%，也是不受关注的慢牛股。2011年锦江酒店的净利润为3.2亿元，2019年净利润为10.92亿元，但此后受新冠疫情的影响，2020年和2021年的净利润跌至仅为1亿元，但非正常的短期收益并不能代表公司内在价值。

在美容护理板块中，白马股——珀莱雅在过去一个月中不仅创出了一年来的新高，更创出了上市以来的新高。珀莱雅是化妆品行业的龙头，2017年上市以来的涨幅为1433%。2017年珀莱雅的归母净利润为2亿元，2021年归母净利润为5.76亿元。

在家用电器板块中，飞科电器、创维数字等7只个股创出一年来新高。其中飞科电器今年以来涨幅为70%以上，飞科电器不仅创出一年来的新高，也创出了上市以来的新高。飞科电器是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活及电工电器研发、制造、销售于一体的企业。2011年飞科电器的营业收入为14.88亿元，而2021年的营业收入为40.05亿元。

在化工板块中，石英股份和三孚股份等个股不仅创出一年新高，而且创出上市以来的新高。石英股份自2014年10月上市以来，涨幅为2975%，该公司2014年归母净利润为6468万元，2021年为2.8亿元，期间利润增长了340%。

择时交易，不是买得太晚就是卖得太晚

分析人士认为，对于投资来说，熊市和牛市都不是什么大事，除非出现极度系统高估的泡沫，投资者应该将投资的基础建立在个股和公司的研究之上，若因为判断熊市来临，就匆匆抛弃自己手中的好股票，显然是不明智的。

熊市有牛股，牛市也有熊股，如果选不对股票，即使看对了牛熊，也没有用。就像彼得林奇所说的，“不管某一天股市下跌508点还是108点，最终优秀的公司将会胜利，而普通的公司将会失败。投资于两类完全不同公司的投资者也将相应地得到完全不同的回报。”

事实上，即使经验丰富的顶尖高手也无法预测牛熊。在巴菲特研究生毕业之时，他的老师格雷厄姆就力劝巴菲特不要踏入股市，经历过1929年大萧条的格雷厄姆担忧美国股市已经太高了，而当时道琼斯指数仅有400点。富可敌国的巴菲特后来调侃道，如果听了格雷厄姆的建议，当初他口袋里的1万元现在还是1万元。

“凯恩斯主义”是现代政府进行宏观调控的理论依据，经济学家凯恩斯本人也是一位成功的对冲基金经理，在他管理的18年间，切斯特基金取得了平均年回报率13.2%的成绩，而同期英国股市持续低迷，年平均回报率为负的0.5%。
“我们未能证明，有人利用经济周期循环，大规模系统性地买进卖出股票。经验证明，很清楚，大规模的买进卖出是不可行的，也是不可取的。试图这么做的人，不是卖得太迟，就是买得太迟，或者二者均沾。这导致交易成本的大规模上升，并引发情绪波动。”凯恩斯说。
1931年9月，在大熊市即将达到底部之时，凯恩斯写了一份备忘录，他的备忘录解答了机构投资管理的一些传统难题，比如要不要回避熊市等问题。
凯恩斯说，如果我们逃离了股市，一般不会立刻回头，等到回去的时候总是已经太晚了。如果复苏真的到来，我们肯定会被甩在后面，而如果复苏永远不来，那就怎么做也没有用。“从机构信誉的角度看，最糟的事情就是错过了复苏。”凯恩斯说。

在投资中，投资者的头脑和精力不应该贡献在错误的方向上，如预测宏观经济、流动性和股市牛熊，而是应该贡献在“可知”的知识优势上，比如行业和公司，投资者对具体的公司了解的越多，投资才可能获胜。

巴菲特更是直言，短期的股市预测是毒药，应该把它摆放在安全的地方，远离儿童以及那些在股市中的行为像小孩般幼稚的人。“作为一个投资者，你的目标是以理性的价格，购买一家容易理解的企业的一部分，这家企业收益增长具有很高的确定性，5年、10年、20年，最终，你会发现，能符合这些标准的企业少之又少。所以，一旦发现，你应该大量买入。”正如巴菲特在1996年致股东的信中偶说。

A股20年来102只20倍的大牛股，你猜我猜大家猜，有人欢喜有人哀，持有这些股票的股民真的太幸福了！

1.不管是在过去还是未来，牛股绝对是诞生在具有高成长性的赛道里，它不一定是所在行业内的绝对龙头企业，但是在业内肯定也有一定地位的，有的时候，龙头公司的成长空间反而受限，从0到100是看得见的，但是从100到101是跨越式的。

2.时代在进步，人们的需求也在变化，这时候如果能看到未来的大方向，现在就准备布局，坚定持有，10年后也是大牛股，从目前的来看，趋势应该是清洁能源，绿水青山才是金山银山，这个是10倍大牛股的方向。

3.做时间的朋友，静待彼岸花开!牛股最大的魅力就是你猜我猜大家猜，有人忐忑，有人窃喜，有人看戏，整个过程如大浪淘沙一般，坚持下来的没几个人，根本原因是缺乏信念，心浮气躁，持有牛股，如饮美酒一般，越品才会越醇；也跟爱情一样，择一城终老, 遇一人白首 挽一帘幽梦,许一世倾城。

文章虽短，但是却讲出了真理，炒股就是一朝顿悟，舒眉展目，谨以此文，献给和我一样还在股市中摸爬滚打的股民朋友们！未来一定会更加美好，加油。

腾讯第一大股东套现245亿！
不得不说，早期投资腾讯的，确实有超人的眼光，投资20年，赚了12000倍。
不过最近大佬们都在套现，前有马云，后有东哥，现在又有腾讯第一大股东。
是不是他们清楚些什么，还是现在的大环境已经达到了一个顶峰，后期就是泡沫破裂的时代？这是一个疑问句。
不过大佬们都觉得套现，把钱放在手机安全一些，对于普通投资人也有借鉴意义。

巴菲特说：“业余投资者在股市赚大钱的捷径是直接模仿大师，不需要高智商和天赋”，印度籍投资家莫尼什·帕伯莱说：“我是一个十足的投资模仿者，一切都模仿别人，主要模仿对象是巴菲特，我没有任何原创思想”，他模仿巴菲特18年获得六十多倍的投资回报。
 
只要跟对了人，股市投资并不难。实际上，股市投资成功的原因是一样的，失败的原因却各不相同。成功的价值投资大师身上都有一些共同的特点，他们因为做了一样的事情获得了一致的高收益，那么，成功的投资大师身上具备什么共同点呢？
 
比如高度专注并全力以赴经营投资事业，巴菲特和芒格是价值投资界的代表人物，他们非常热爱投资事业，除了吃饭和睡觉时间之外，几乎把所有的时间和精力都用在和投资有关的事业上。
 
印度籍投资家莫尼什·帕伯莱，他更是对巴菲特的工作和生活方式进行了复制粘贴，他跟巴菲特一样，一天绝大部分时间用来阅读，下午睡一会觉之后，又继续阅读到晚上睡觉。就像一句话说的：“你要成为谁，就要专注向谁学习”。
 
巴菲特说:“一个人一辈子只需要专注做好一件事就够了。”