报告作者：胡立刚     报告出处：华宝证券

2013年7月已公布发行的集合理财信托产品发行规模达到554.5亿元，较6月份下降8.9%,合计发行信托产品356只，分别来自于61家信托公司。发行集合产品最多的是四川信托，共发行27款产品。
7月份，集合理财类信托产品平均收益率为8.97%，与上月基本持平，同比下降3%。7月，集合理财信托产品的平均信托期限为1.62年，较6月份下降0.82年。本月房地产信托收益率依然遥遥领先，其平均预期年化收益率达到9.46%,基础产业则为9.0%,工商企业为8.75%,而金融领域则为8.37%。
观察集合理财信托产品资金使用方式，本月依然是贷款类和权益类信托发行量最大，分别成立223.9亿和171.2亿元。信托资金在7月投资于房地产行业比例为46%，较上月增长18.6%，基础产业方向的资金比例为19.6%，较上月下降21%，投向金融类的资金比例为7.9%,较上月下降31.4%，投向工商企业的集合信托资金为20.8%,较上月下滑8.9%。
  本月，银行间流动性方面，R001与R007本月上旬继续6月末的回落趋势，至中旬则逐渐平稳，利率回归至合理水平。7月份存款呈现负增长，金融机构新增人民币存款-2573亿，其中企业存款负增长3935亿，居民存款负增长5925亿。各项指标均显示，银行间流动性紧张得到缓释，整体资金面较为充裕，集合信托发行数量开始反弹。
  7月份，银行间固定利率企业债收益率全线上扬，不同等级的企业债到期收益率较上月都呈现明显增长态势。7月份募集成立的固定收益类集合理财信托产品平均预期年化收益率为9.02%，低于BBB+企业债9.96%的收益率，而高于A级企业债8.63%的收益率。考虑到固定收益类信托产品的持有成本和流动性自息差，目前我们仍维持固定收益类集合理财类信托产品整体信用评级介于企业债A+级与AA-级之间不变。
在地方政府债务持续升级，利率市场化趋势不断加强，社会融资结构面临转型和完善，信托项目风险频频出现，监管部门对“影子银行”体系监管不断提升的背景下，信托业的发展面临极大的挑战，未来信托融资方式、信托交易对手选择、信托产品类型都存在变革的压力。在迈入10万亿规模的关键时刻，信托业的战略布局与战略转型已刻不容缓。
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