当前银行业的重点

很多银粉还不了解当前银行业的实际情况,还在认为增长的越快越好,还在只看报表上的增长数字。

说实话,这样很容易掉到坑里,因为报表数字不仅是表象,还是滞后数据。

没有一家银行可以脱离宏观环境,可以无视竞争对手的变化,除非是找死。

其实银粉要想了解基本信息,也很简单,下载一个兴业研究app,看一些银行业的文章,看一下兴研说,比如8月,9月的两期,对当前的状况就会清楚很多。

这样就不会拿着报表整日拆数字,再会拆那也不是经营,也不是生意。

我们投资者投的是生意,而不是报表。

当你真的从生意的角度去看的时候,很多事情才能豁然开朗。

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上面废话有点多,说重点。

虽然9月末的时候,信贷稍有些复苏,可是考虑到国内的经济大环境,期望信贷继续高歌猛进,其实是不现实的。

一些银行采用了信用下沉的方式,试图扩大增量。

零售就是增加消费贷。

对公就是增加民企。

这样是会扩大息差,可是如果掌握不好节奏,扩张的太快,这明显就是往坑里跳的节奏了。

所以这时候看到贷款还在横冲直撞的,就该为他们捏把汗了。

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对于零售来说,

按揭是有红线的,短时间内是不可能更改规则的,所以这块快速增长就不要想了。

零售的消费类贷款,既要控制住风险,还要下沉信用,还要高速增长,这显然是不可能三角,必须要放弃一项。

不同银行有不同的抉择,这就看银行的风控文化了。

至于社会消费什么时候再起来,一个是看居民杠杠率什么时候降低到正常水平,一看居民收入快速增加。这显然也不是短期能扭转的。

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对于对公来说,这些年整体是信用收缩的过程。

比如资管新规,比如银行业对坏账的认定收紧,比如马上要出摊余成本法的新规,等等等等,太多了,数不胜数。

整体来说,就是收缩杠杆,降低期限错配。

不过经过2015年以后一轮又一轮的清洗,现在除了房地产以外,已经接近尾声了。

但是什么时候能好起来,感觉还是遥遥无期,这个经济周期实在是有点长。

好在银行业对对公的收缩也见了功效,各银行对公贷款的坏账持续在降低,就是新生成的坏账也很低了。

说明银行业对对公贷款已经非常谨慎了,再大范围爆发坏账的可能性已经比较低了。

虽然对公坏账危机已经过去,但是盈利一直没起来,收益率太低,不是很划算。

反正对公就是这种不死不活的,什么时候好起来还不知道。

对公唯一的亮点,就是后面的绿色金融政策了,反正上面说的很大,就是不知道能放多少水了。

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在这种状态下,指望贷款继续高歌猛进,利息收入继续快速增长。

那是玩火的银行干的事,好人家的银行谁干这种事啊。

所以银行后期的重点,还是在投行,资管和财富上,还是在表外。

看过我上面说的那两个视频后,就会知道两点。

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第一点,财富代销业务未来竞争会极其激烈。

本质原因是这东西的门槛太低,是个金融机构就能做。

而且资管新规以后,大量的中小银行不再具有理财资格,它们都会转入代销领域。

那可是几千家银行一起竞争,一起代销,想想都有些酸爽。

代销领域,估计经过后面十年激烈拼杀以后,还是会集中到一些头部企业。

哪些金融机构最后会冲出一条血路,我反正是看不懂,水太深。

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第二点,就是理财业务也不好干。

银行理财的彻底净值化转型后,想做成稳定的高收益理财,已经难如登天。

再想靠刚兑产品堆积出规模这条路已经走不通了。

需要靠真正的投研实力了。

而且更重要的是,理财和基金行业已经是同一竞技场了。

银行的竞争对手不再是其它银行同业的理财,而是广大的基金公司。

银行理财子公司如何做到脱颖而出,需要银行理财子做出自己的模式,自己的特色,形成自己的定位。

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不过银行还是有自己独特的优势的。

因为银行有对公业务,会和企业接触的更多。

这比基金公司只去纸上谈兵的调研重要的多。

银行可以通过对公+同业+投行+资管+财富,用这个全产业链去竞争。

这是基金公司是无论如何也做不到的。

也就是说,基金更注重资本市场的波动。

银行理财更注重企业的基本面。

这对银行打造长期增长的净值是有利的,并且比基金公司感知行业变化更敏感。

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总得来说,就是银行的“当铺”躺赚的时期已经过去了。

综合化经营能力时期到来。

这个时期的增长或许没有以前那么快了。

但是增长的质量会比以前更高了。

所以反而更容易提高估值。

对于兴业银行的理财来说,我认为他不会采用明星投资经理的模式,因为兴业银行的内控非常紧,不太适合这种。

兴业银行应该会采用高度集中的投研能力,把兴业研究公司打造成一个制高点。

通过制高点的竞争优势,批量工厂化的配置投资经理,让这些投资经理再管理“理财项目”。

这样虽然每一个投资经理虽然不是大牛级别的,但是他可以得到制高点的投研支持,投资成绩也就不会很差了。

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吕行长说,要在表外理财快速上量,估计就是采用这种模式。

在同行业理财不增长,甚至收缩的情况下,兴业银行却快速上量,这真的是弯道超车,显示出自己的自信。

没有足够强的投研能力,是做不到这一点的。

$兴业银行(SH601166)$

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精彩评论

深山老朽2021-11-02 09:44

一群吹牛意淫的玩意,客观才是你们这些大V该做的事,少害人了。兴业5年来涨了多少,招行涨了多少,自己心里没数?连平安都干不过,自己不反思?
还弯道超车?超个寂寞,能跑过银行利息就不错了。这玩意就是用来打新配市值的。

夹头使者2021-11-02 10:37

呀,难得还有人at。我以为我转战兴董群之后,大家会在雪球把我忘了。

1、首先关于资产负债的摆布问题。我建议大家不要割裂表内和表外。这一点我在我公司深有体会,我司是新能源龙头,其中一项业务是开发新能源发电场。我们的业务流程是先生成优质的表内资产,然后通过基金,ABS,Reits等资产流转工具,实现资产的表外化,然后我们做资产管理,收服务费。这种大的资产运转逻辑,在重资产,收益稳定,模式固定的行业,是非常通用的,比如万达的地产类资产运营,我司的新能源资产发电运营,还是银行的资产管理业务。没有表内,就不存在表外,表内是表外的源头。但是,这一切的前提是,你的底层资产是否是优质资产。我之前在比较兴业和招商的时候就说过,无论你财富管理吹得多好,都离不开扎实的底层资产,美国次贷危机,房地美房利美把居民房产房贷证券化是没问题的,但是这些居民是穷人,是次级资产,循环加杠杆,所以才崩溃了。再比如前段时间招商代销的大业信托,底层资产是恒大的信用,那么暴雷也就不奇怪。而客户在买代销的信托时,是无法分辨底层资产的质量的,所以只能是相信招商的信用。道理和P2P一样,你是无法尽调P2P的借款方的。全凭对银行的新任。如果银行的逻辑是把劣质而高利率的资产甩到表外,引诱老百姓买单,然后让老百姓自己承担亏损风险,也不做拨备。那就是无良心的财富管理(或者叫财富毁灭)。银行是经营风险的,不是转嫁风险的。

2、关于负债,大家一定要看到存贷相生的原理。大家可以参考财务公司的商业模型。财务公司相当远一个企业集团的内部银行,负责企业内部的资金融通。A子公司的存款变成B子公司的贷款,银行可以看成一个社会化的财务公司。当个人的现金用于购买理财而不是变成储蓄时,银行的负债端的个人负债就减少为理财申赎的在途资金(免息)。招商利用大量理财申赎形成大量活期免息的在途资金,来赚钱。这种人为拉长资金在途时间的做法,是非常没有道德,不得人心的。那么个人全买理财后,理财产品通过底层资产进入企业,形成企业的存款,企业与企业交易,变成下一个企业的存款,企业给居民发工资,形成居民的活期储蓄,只要居民和企业都是在兴业开户,那么兴业就像居民和企业之间的大财务公司,居民、企业和兴业、形成一个大的财务生态。因此不用担心买了理财就不会有优质负债。只要你的财务生态中,居民和企业足够多,钱流不出去,就最大化利用了货币资源。当然还有一种情况,就是钱多了放不出去,只能放到同业市场,债券市场,让别的银行或者机构给你放出去,那你的货币资源就没有最大化利用。所以说,存贷业务是互相派生的,而投资类和同业类,是无法派生的,货币流到体系外面。

3、那么总结一下,直接负债的增长靠什么?靠客群,靠生态。招商的优势就是他的客群生态非常大,从他的发卡数就能看出来,巨大的客群生态,招商这家公司的边界就很大。而兴业过去受到企业出身,资源条件的限制,负债扩张主要是间接负债,通过间接负债撑大资产负债表。这种负债结构的转型与企业禀赋是相关的。1234战略并不必然带来负债结构和直接负债总量的变化,银行客户生态的扩大和客户结构的变化,才会导致直接负债规模的扩大和直接负债结构的变化。但是这显然不是1234重点讨论的内容。

4、兴业的战略:我个人理解,1234讲的是竞争战略。什么叫竞争战略,就是我和招行怎么打,和平安怎么打,如何与头部银行争夺客户生态圈。兴业的竞争逻辑是对公驱动,投行驱动,同业驱动。对公驱动,扩大绿金、先进制造业的客户生态圈,投行驱动是扩大头部企业客户生态圈,同业驱动就是联通其他银行的生态圈,我不占有你的生态圈,但是我到你的生态圈里混饭吃。这些竞争策略,并不是简单的扩大生态圈,而是把生态圈进行清洗,优化生态圈。中国经济增速放缓,客户圈扩圈也就变慢了,无法简单的去扩圈了,这时候竞争的重点从扩圈变成了提高圈内的生态质量。

今年前三季报,兴业在信贷类资产投放较少的情况下,利润增速非常快,本身体现出兴业战略较强的韧性。如果兴业能够保持这样的经营逻辑,那么兴业甚至都不需要发转债,核充都会爬上10%以上。这是一个非常明显的战略转型的指标。

他乡客2021-11-02 11:16

草帽理论牛,谷子地利润牛,都很厉害!

宽拙进化2021-11-02 08:41

感谢草帽写的高质量大格局文章。借此抛出3个问题,高手们说说看法:
1、兴业长期战略应该是表外管理规模超过表内,但表内适当的增长也是必要的,如何做到表内表外的均衡发展?直白点,最优质的资产是放表内,还是让利到表外去?
2、假如兴业能把理财+代销做到极致,注意用词"极致",那各位认为,被动沉淀下来的一般性存款是否会高增长?若银行阶段性经营重点在表内,当然希望高增,反之,若仅希望表外高增,银行又巴不得沉淀资金0增长。和1一样,表内表外有点互搏的味道。
3、兴业由三型银行(投资、交易、结算)建设过渡到现在的1234战略,代表着综合化能力越来越强,战略越来越具备可持续性,照常理,被动负债能力应该也会越来越强。但我发现,这些年,被动下来的一般性负债并没有期望中的高增,这是过去5年宏观+j++g+环境的原因,还是仍在厚集薄发中?
这3个问题互为关联、依赖,甚至又互为冲突,如果我们是管理层,如何经营平衡?@邢台草帽 @投资随感录 @夹头使者

一闻如是20462021-11-02 07:53

先不说别的,兴业削减零售的做法是对的,现在的零售肯定是红海了。

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缓慢前行的蜗牛2021-11-21 19:32

回答的够专业

一闻如是20462021-11-06 07:33

对公业务是红海,不能改变零售是红海的事实,零售尤其是零售中的消费贷这块不只是红海,而是肯定要出事的红海。兴业在自己熟悉的红海中生存然后不进入其他的红海,这叫不作死。银行首先要做到的不是赚多少钱,而是不作死。

liners0332021-11-05 08:07

好文,涨姿势了,谢谢!

年报君2021-11-04 19:21

虽然我不是专业研究人员,但从业的体验可以分享,希望能减少行业信息不对称的成本。你说的零售是红海,那对公业务就更是。实际上银行面临的市场,没有哪块是好干的,行业竞争还是很激烈。相对而言,零售业务可以弱化周期影响,带来低成本的结算性存款(低成本负债是银行息差的保障,以及投放资产的核心武器),而财富管理业务的市场更是潜力巨大。对公存款,对公贷款市场,发债市场,拼价格拼更厉害,之前交易商协会处罚兴业银行等机构就是恶性竞争到发一只债券的费率低到几,而另一边房贷利率跟个人存款利率还是受管制。国外优秀的投资银行,比如大摩这种,实际上受国内分业经营的监管结构,国内银行很难复制。

躺赢投资客2021-11-03 10:52

1234做好了之后有没有可能带来低成本活期存款的增长?