雪球上银粉还沉浸在看单季度的利润增长上，而且还是同比。而且还是去年故意调低利润后的同比。
我不知道这有啥意义，还是过往的数据。
有人拿这样的同比增速外推，说是成长股。
我真想吐他一脸，忽悠人脸皮厚到这种程度的，就该被唾沫淹死。
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过往的历史数据，只有一个用处，就是验证以前对其判断的逻辑，是否靠谱。
平安银行为啥是现在这样，那就应该从它做了什么说起。
明白了历史的逻辑，才能真正明白现在的状态。
才能靠谱的推测它未来会怎样。
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这几年平安银行做了什么呢？
简单说，就是抛弃对公贷款，疯狂增加零售贷款。
可以这样说，平安银行的营收增长，主要有两个来源。
一个是资产规模的扩张（也就是疯狂放零售高价贷款）。
一个是融资，补充核心资本，支持它扩张。
我想有点银行业基本常识的，都不会否定这个观点吧。
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大家都知道，平安银行走的的高举高打的路子。
也就是贷款利率高（主要是非按揭的消费和经营贷）。
这样带来的好处，就是息差非常高。
而且零售贷款风险权重低，这样平安银行就可以放出比对公贷款更多的贷款。
所以前几年，平安银行不仅贷款增速快，而且息差还在扩张的区间。
毛利率高，销售量又大，必然营收就会高增长。
这是傻子都懂的道理。
而且再融资补充核心资本，更加速这个过程。
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按道理说，平安银行在这几年利润应该突飞猛进，roe不断走高才对。
可惜的是，平安银行的roe一直比较低。
这是为啥呢？
有两个原因。
原因1，平安银行快速压缩对公贷款，必然会带来对公贷款坏账快速上升，而且以前平安银行对公贷款的资产质量本来就不咋样。
所以平安银行新增的利润，主要去填对公贷款坏账的窟窿了。
原因2，roe是利润除以股东权益，增发以后虽然增加了利润，同时也增加了股东权益，分子分母同时增加。
所以利润增长的快只是假象，经营效益并没有提升。
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平安银行粉不这么想，他们的逻辑是这样的。
对公贷款的坏账早晚有消化完的一天。
当对公没坏账了，毛利率又这么高，那么自然会高增长了。
所以不少平安粉推算，平安银行可以长期保持百分之15的营收增长，利润增速可能会略慢一些。
这基本上是雪球大部分平安银行粉的共识吧。
只是他们没想到，今年中报出来，营收会大幅低于他们的预期。
那这些平安银行粉为什么会想错了呢？
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其实我前几年已经不停重复过这个逻辑了，说的有些烦。
我们设想一下，在一个比较同质化的市场里面，你放的贷款利率高，产生的坏账又少，还节约资本。
你认为这样的事儿可以持续吗？
只要竞争者不是傻子，都会杀入到这个业务吧。
而且这种业务又没啥壁垒，你能做，其它银行也能做。
放个高利贷，对银行这种专门搞风控的企业很难吗？
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到了2020年，零售贷款的竞争越来越激烈。
这种同质化市场，竞争激烈的结果当然就是降价了。
四大行率先带头降价，其它的银行谁敢不跟？
只要你不跟，你的优质客户就会被别家抢走，只会更惨。
这一年居民杠杠率也到头了，也就是说，零售贷款的总量增长受限。
这时候的剧情，就和前几年正好相反了。
增量受限，价格降低。
结果是什么，自然就不用猜了。
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为啥零售银行的息差，连续多个季度持续降低？
因为降低要有一个过程。
只有新增贷款是降低的，存量的贷款需要到期以后，换成新增贷款，利率才能降下来。
所以总体息差降低过程会很长。
这些我在去年中期的时候就已经说过，当时说最少要今年中期。
现在看，果真如此，推测是正确的。
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前面解释了为什么会是现在这样。
现在说一下平安银行未来会如何。
先说一下我们可以确定的事情。
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观点1，平安银行放出的零售贷款利率明显比其它银行高一截，这会带来更高的零售坏账。
这种基本常识，我就不需要解释了吧，解释起来篇幅就太长了。
所以平安银行粉期望的那种对公坏账出清，零售保持低坏账率，基本上是不可能的。
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观点2，随着居民杠杠率到头，银行零售贷款的增速会继续下降。
伴随着增速下降，全行业的零售贷款坏账率会进一步走高。
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观点3，随着零售贷款的竞争加剧，全行业的零售贷款收益率（扣除坏账的信用损失），会和对公贷款收益率接近。
也就是说，会达到一个平衡。
银行在配置资产的时候，对公和零售都只是一个普通选项，不会更倾向于哪一端。
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这三个观点没啥特别的，只要了解一般行业规律的，都很容易推导出这个结果。
平安银行在未来这种环境中，会是怎样增长，大家自然心里会有数了。
而且对于平安银行还有一个更致命的问题。
随着零售贷款收益率（扣除信用成本）的降低，平安银行很难满足核充的同步增长。
平安银行不得不更降低增速。
当然平安银行也可以选择再融资增发。
可是增发只会更惨，进一步拉低roe。
因为资产收益率水平已经不行了。
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平安银行已经无路可走了吗？
也不是。
利息收入这一端不行，可以走非息这块。
可惜的是，以前平安银行太短视了，为了吸引眼球，搞了很多概念，东一榔头西一棒槌的。
什么热就追什么。
去年说的商行+投行呢？估计是扔一边了。
更主要的是，平安银行的非息收入比例又不高。
就算某个单项冲一把，对整体营收带动也很小。
非息收入比例起不来，由于核充限制，高增长就不会有了，只能当蜗牛爬了。
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平安银行现在显然已经意识到问题的严重性。
但是罗马不是一天建成的。
只能这样不断挣扎了。
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我知道大部分平安银行粉从心底里是抗拒的。
抗拒的原因是平安的不良率在降低，后面很可能会释放利润。
还是相信常识吧。
高利率+低坏账，这种超常识的事情，只能是幻想。
如果真有银行能做到，那就是世界第九大奇迹了。
你认为这样的奇迹会发生吗？
我想，相信金融常识的，就不会做这个梦。