价值投资是目前最流行的投资理论，该理论坚持认为股价是未来现金流的贴现，股票价格围绕“内在价值”上下波动，而内在价值可以用一定方法测定；股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于内在价值时，就出现了投资机会。打个比方，价值投资就是拿五角钱购买一一块钱的东西。股票价值最终决定股票价格，可以使用市盈率，市净率等指标来判断股票是否有价值，股价就应该贴近于基本面运行。
如果这理论是对的，那么股票价格就不会发生泡沫，股票市场都是真实价值，正是由于参与者的介入导致了泡沫的发生，值得重视的是价值投资的逻辑堪称完美，这种观点都是经过逻辑推理，忽略了历史过程，可以用现在的数据去推理未来，贴现未来等等均衡分析。
我认为该理论是错误的，这种观点忽略了参与者，把股票价格独立于市场，参与者干扰股价巨幅波动没被看到，把市盈率逻辑等指标来分析股票价值，为什么市盈率越高股价越涨呢，如果股价是价值的反映，为什么股价偏离基本价值？
股票价格是由参与者思维所塑造，股价包含了有思维参与者，股价就不是真实的，这也是泡沫的来源，参与者不仅影响市场价格还能影响所谓的基本面未来关注到，了解参与者思维活动你才能在市场上胜出，你必须了解市场参与者在想什么，往哪个方向行动。
股价是一种反身性行为，可以归因为为两种函数关系：参与函数和认识函数。基本趋势通过认识函数影响参与者的认知，认知所引起的变化又通过参与函数影响情境。在股票市场中，首当其冲受到影响的就是股票价格，股票价格的变化又反过来对参与者的偏向和基本趋势同时施加影响。
存在着一种反身性的关系，其中股票价格取决于两个因素：基本趋势和主流偏向，这两者又反过来受股票价格的影响。股票价格和这两个因素之间的相互作用不存在常数关系：在一个函数中的自变量到了另一个函数中就成为因变量。常数关系不存在，均衡的趋势也就无从谈起。市场事件的序列只能解释为历史性的变化过程，其中没有一个变量——股票价格、基本趋势、主流偏向——可以保持不变。在一个典型的市场事件序列中，三变量先是在一个方向上，接着又在另一个方向上彼此加强，繁荣与萧条的交替，就是一个最简单而又最熟悉的模式。
股票性质本来就不稳定的，股票是一种金融工具，，一旦有了参与者的介入，彼此无法独立，形成反身性关系，参与者
