简单科普一下中美银行机制差异。

美联储只管一个隔夜利率，如果要控制长期利率，就要去市场上买国债压低收益率。

中国央行主要管7天逆回购利率和MLF一年期借贷利率，这都是对接商业银行的，商业银行再去面向实体经济。

LPR即实体经济利率基准，名义上属于商业银行在MLF基础上加点自主报价，实际上也是受央行指导的。

从这次不降MLF单降LPR看，可以理解为商业银行让利给实体经济。

同时也反应出央行对汇率的担忧。

货币政策目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。这句话是写进《中国人民银行法》的。中美短期利差一旦扩大，贬值压力会很大，不降MLF正是这个原因。

但另一层理解是，如果降息成功刺激经济，增加财政收入预期，zf就有了举债空间。如此经济衰退的预期被扭转，币值反而得到支撑。

综合起来看，美联储利率在这个阶段成了“软着陆”最关键指标。一旦对面转鸽，国内可预见的连续宽松会接踵而来。

或者说，对面不降我们硬降，汇率依然稳住。也能完全打开操作空间，未来几个月可能会看到这样的尝试。