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之前是画了这样的趋势线，但有可能是不正确的，唯品会的活跃用户数可能就是已经到了天花板了，就是4000来万的水平。
目前股息+回购回报率8%左右，未来即使不增长也是可以接受的。
关键还是看它的护城河够不够稳固，十年后这个生意还在不在，能赚多少钱。
目前看来特卖这个生意就是个利润百亿级别的生意，毕竟市场就这么大。品牌区隔的需求一定是需要一个官方旗舰店之外的渠道，唯品会一边连接的是品牌几乎永远会产生的库存，另一边连接的是追求品牌性价比的客户，目前看来是有一定的规模优势的，在这个niche market也许还是可以长期活得好。
刚听财报会说2024年75%的non-gaap利润会用来回报股东。股东回报这块没得说。
唯品会保持这个派息回购比率，小而美增长，也会有很厉害的回报。
如果没有拼多多，唯品会会更厉害一些，本来没有拼多多，唯品会是正品特卖，也就是正品中最便宜的平台，京东阿里正品正价，更贵一些。
有了拼多多百亿补贴，拼多多成了最便宜的，虽然还有人质疑拼多多的品牌货有问题，但是拼多多的死忠粉已经不质疑了。
我比了很多标品包和鞋子的价格，都是拼多多胜出，唯品会也有白酒，波分280，拼多多220，唯品会真是当活靶子。很多价格敏感型客户都会脱离唯品会去拼多多。
非标品不好比价格，唯品会出镜率高的不少衣服拼多多类似款式都更便宜。
看中正品心智，不信任拼多多的消费者，唯品会依然是正品特卖，依然是最便宜的品牌商品消费渠道，留住这一部分客群，唯品会就能过得很好，但我担心这类客群缓慢的流失，我还看不太清楚。
“目前看来特卖这个生意就是个利润百亿级别的生意”，营收增速连续几个季度的低增长，所以很多人觉得天花板很低，我不同意的最重要原因是人均 1.2 万美元的 GDP 有巨大的增长潜力