$万洲国际(00288)$ 听了三季报的电话会，几个takeaway：

1. 美国部分分拆上市的确在研究中，但目前还没有具体时间表；

2. 今年业绩差主要是因为美国养猪业务，管理层在考虑大刀阔斧改革，或者干脆把这块业务给全卖了；

3. 中美的肉制品业务都表现稳定，长期可以保持低增速；

4. 分红比例不低于30%，但实际都高于这个数；

综合看来，2022年的利润是正常情况，也就是13.7亿美金，107亿港元，对应现价市盈率5.6倍，绝对还是深度低估的。另外美国部分分拆上市可能也会是股价的催化剂。肉制品业务是brand name business，盈利能力是非常稳定的，给20PE属于合理，所以股价还有很大空间，即使考虑到净有息负债还有28亿美金左右，那么EV/E的比值大约是7.6倍，还是很便宜，三倍空间是至少的。

当然，估值这么低可能是市场对管理层有顾虑，但作为企业经营者来说万隆是OK的，另外对小股东的回报也一直可以，家里的私事只凭一面之词也很难说就是真相，的确反映他性格不好，但目前没看到原则性的诚信问题，所以我是可以接受的。