一、月活数
微信月活数为13.59亿，同比增长3%；QQ月活数为5.53亿，同比下降7%；收费用户月活数为2.6亿，同比增长12%。收费用户增速高的原因是一季度推出了重磅电视剧和音乐作品。微信用户数量同比小幅增长，QQ用户数量已经连续五个季度下降，好在趋势已经变缓。
公司最核心的竞争优势为网络效应，目前看网络规模没有减少迹象，护城河趋势变化维持稳定。
二、收入
营业收入为1595亿元（人民币，余同），同比增长6.3%。其中，增值服务为786亿元，同比下降1%；网络广告为265亿元，同比增长26%；企业服务为523亿元，同比增长7%。因此，收入增长主要由网络广告和企业服务分部贡献。网络广告分部营收增长的原因为微信视频号、小程序和公众号及搜一搜的增长拉动，用户参与度提高，AI驱动的广告技术平台所推动，加之广告主投放意愿强烈；企业服务分部营收增长的原因为云服务收入及视频号商家技术服务费增长导致的。增值服务分部营收同比下降的原因为国内游戏收入、音乐直播收入和游戏直播收入下降导致的。
三、成本
营业成本为756亿元，同比减少8%，原因为内容成本和云服务部署成本下降。其中，增值服务336亿元，同比下降8%；网络广告120亿元，同比下降2%；企业服务284亿元，同比下降11%。增值服务分部营业成本下降的原因为内容和运营成本下降；企业服务分部营业成本下降的原因为云业务成本效益提高导致的。
四、费用
1、销售费用为75亿元，同比增长7%，增长的原因为支持新内容发布的推广及广告力度加大导致的。销售费用增速大体同营收增速一致，无异常。
2、管理费用为248亿元，同比增长1%，增速小于营收增速，说明公司在成本端继续挤水分，利好投资者。
五、所得税
公司当期所得税费用为142亿元，有效税率25%，上年同期为115亿元，有效税率为30%。尽管2024年有效税率较去年同期有所降低，但是税率依然高达25%，再结合23年全年有效税率为27%，看来过去享受的税收优惠政策基本没有了。利空投资者，但也没有办法，只能承受。
六、非国际财务报告准则下归母净利润
非国际财务报告准则下归母净利润为503亿元，同比增长54%。增速大超预期，原因为收入增加、毛利润提升叠加降本增效共同导致的。
七、回购计划
1、管理层确认继续执行超千亿港元回购计划。
2、资金保证情况。截止报告期末，现金及现金等价物为1610亿元，扣除借款后的现金净额为925亿元，因此公司有足够财力完成回购计划。
八、结论
1、收入增长越来越难。
2、收入结构在不断优化，毛利率在不断提升。
3、降本增效还有空间，过去的腐败和低效，成为今天利润的来源，真是让人哭笑不得。
4、目前，回购股票是提升股东回报的最好办法。
本人持有腾讯控股的股票，观点难免带有主观臆断，请球友自行决策。
本文仅用于记录个人投资历程，不做荐股。入市需谨慎，盈亏需自负。