雪球里面很久没有鼎龙的讨论了。可能该走的都走了吧。
留一点记录，写在75亿市值时。
先强调不知道对错，乱算账，不喜可以喷！也算自己思路的梳理。
截止半年报归属母公司所有制权益36.78亿，负债合计2.37亿，净资产34亿，资产负债率6.44%，净资产负债率6.97%，即使扣掉商誉8.9亿，负债率9.5%。现金及现金等价物7亿元。
一季度影响公司利润的主要因素，汇率损益，由负转正。
汇率影响有多大？
2017年底持有美元货币资金5155万美元，应收账款4695万美元。
2018年Q1，财务报表未公布持有外币资产情况，但汇兑损益情况如下：
2018年H1，持有美元3418万美元，应收4426万美元。折算汇率6.6166
2017年底至今汇率变化：
2017年底，公司采用折算汇率为6.53,2018年Q1汇率最低6.24，季度末为6.30，汇兑损益影响利润-3663万元。2018年H1采用折算汇率6.61，汇兑收益453.1万元，考虑一季度汇兑损益对冲，二季度单季度影响4100万元。（大概计算，不很精确，精算师勿喷）。截止8月30日汇率为6.83。
可预计，在人民币不发生快速升值的条件下，汇兑损益为正影响。加上转让龙翔化工15%股权，带来收益5000万元。2018年净利润，预计不低于3.5亿元。
3.5亿元净利润，资产负债率低于10%的公司，75亿市值，是否高估。自己判断，筹码带血与否，自己考虑。
投资股票，毕竟是投资公司的未来。对于公司的质疑很多，不一点一点说了，最少到目前为止，鼎龙的收购几乎没有失败的，说明公司在企业并购方面没有乱来。至于科力莱和佛莱斯通，甚至时代立夫，更多是从整合市场的角度，代价也不算大。
公司业务方面：从一个做外贸产品，次氯酸钙的公司起家，到电荷，到彩色碳粉，到载体。再到半导体产业的CMP、PI膜、研磨液、清洗液。公司始终秉承着“成熟一代，研发一代，储备一代”的战略。说明两个问题：1、公司始终有危机意识。2、公司是有研发实力的，不能从研发投入一个角度看，研发效率、研发结果问题。通过研发投入挖空公司的上市公司太多。
至于硒鼓、打复印芯片、显影辊，其实都是基于彩色碳粉的上下游产业整合。能赚钱傻子才不干呢？利用核心优势完成产业整合，提供稳定的现金奶牛。
硒鼓：超俊+名图，2017年销售2400万支，预计2018年产销3000万支。大数不一定准确。
中国是最大的硒鼓生产出口国，一年出口大概2亿只，2018年中报里鼎龙第一次明确提到市场占有率目标30%。即6000万支。即2018年底市场份额15%，这是公司自身产能扩张的结果，后期完全可以通过并购优质企业完成市占率的提高。公司自身预计产业整合时间2-3年，主动发动价格战，推动市场洗牌。目前价格战的背景下硒鼓产业能实现规模化盈利的公司可能也只有1-3家吧。
企业不是活雷锋，行业整合完成以后，持续的低价销售硒鼓不可能。今天的便宜，以后要买单的。我们假设行业整合完成以后，每只硒鼓净利润为10元（价格战前利润水平），每年为公司贡献净利润6亿元；假设每只硒鼓净利润为5元钱，每年贡献净利润3亿元。
碳粉、芯片、显影辊的销量其实是与硒鼓密切相关的，2017年碳粉销量已经接近2400吨，换而言之，公司彩色碳粉生产线满产，也是2018年H1彩碳增速放缓的原因。随着弗莱斯通1000吨技改完成，彩碳增速应该会有所回升，而6000万支硒鼓对彩色碳粉的促进左右可以自己想像，肯定达不到乘以3的效果，乘2嘛。应该合理。2017年毛利1.3亿元。完成市占率提升，贡献净利润2亿元，是否可以想象？
芯片，旗捷加入鼎龙体系后快速发展，增长迅速，目标是分割艾派克市场份额，目标实现与否不予评论。假设硒鼓6000万支产销实现，芯片贡献净利润2亿元，是否合理？
显影辊，已经实现规模化盈利，产能继续扩张，硒鼓6000万条件下，贡献3000万净利润是否合理？
所以：硒鼓价格战必打，市占率提升对于，鼎龙整个打复印产业链业务至关重要。只要完成6000万支的销售，30%的市占率，打复印产业链，应该可以为公司贡献6-10个亿的净利润。目前该模块贡献3.5个亿近利润。长期看可以给予估值120亿-200亿。是否合理？
很多人看不起鼎龙传统业务，其实该板块是非常稳定的现金奶牛。而且是可以赚美元的现金奶牛。至于贸易战对公司打复印产业链有多大影响。涉及太多，自己想去。
公司的主业，还是一个以高分子化学为核心的，研发型公司。只是这个企业比较重视研发成果产业化，不管是电荷、彩碳、载体都是属于细分技术门槛很高的蓝海市场，也是中国独一，世界只有几个玩家的行业。市场容量不大，但技术门槛较高。历史不一一论述。
所有人都关注的新行业：半导体材料；
以CMP为起点，目前新项目有PI膜，研磨液、清洗液。
CMP大家关注也很多，不说了，一期、二期生产线安装调试已经完成（来源研报，哪一篇忘记了。）已经拿到订单，至于到底怎么样，谁也不知道。假设成功打入供应体系，目前CMP市场容量大概30-45个亿（口径不统一）。2017年开始，大陆新建晶圆厂陆续投产，到2020年晶圆厂产能对应2015年翻倍是大概率事件。对应CMP的需求也应该是快速增长吧。假设一切顺利，营收贡献10个亿，（大概月产3万片，月产千片应该能有盈利了），贡献净利润3-5个亿。短期看主要是加估值的东西，长期看，万一实现了呢？半导体材料怎么给估值？30倍、50倍、80倍？给个100个亿估值是否应该不过分吧。
能否顺利打进供应链？武汉新芯长江存储快投产了、中芯国际、华宏、合肥长鑫等国资背景，拿到02专项的鼎龙（收购时代立夫的主要目的）应该有机会进入吧。台积电代表的先进制程，但现在火爆的都是八寸晶圆厂啊。物联网、车联网的主力用不了那么先进制程，不是所有家电都需要A7处理器。验证时间问题，谁又知道，明天不会成功呢？
研磨液、清洗液放在一起吧。要20亿估值。
PI膜，大家忽略掉的东西。
环评报告透露出来的信息是PI膜，已经产业化。一期70吨是 什么概念呢？
营收7000万，利润3500万。如果丹邦的数据可靠。鼎龙一期、二期产能合计1000吨是，丹邦的3倍多。看图，多的不想说。假设1000吨全部投产，行业景气，对应营收10个亿，利润5个亿。
能否有市场？
公司的PI膜对应的是OLED产品，深天马、京东方A在武汉都有新生产线投资，想象空间我想还是有得。面板这个行业，以前是日韩系垄断，国家不断的烧钱以后，京东方和深天马已经有一定的话语权。长远来看OLED替代LCD是必然，除了成本，俩就没可比性。理论上中国规模化以后成本会极限降低。
从竞争对手上，我们又看到了鼎龙擅长的路数：与国际顶尖企业过招，碳粉对手三菱，传言三菱退出碳粉市场，物理法好像已经开始。CMP对手陶氏化学、3M。PI膜杜邦、东丽，都是鼎鼎大名。
什么是产业升级，结构调整？这才是产业升级，与顶级企业竞争细分市场。才有蓝海。高毛利润是这样来的。
10亿营收、3-5亿净利润。给60-80亿估值合理不？
综上所述：如果以上条件全部兑现，公司净利润12个亿-20个亿净利润的公司。市场环境不同给估值不同，给予300亿到500亿的估值。应该不过分。
即使半导体全部失败了，也应该值150-200亿吧。
截止2018年8月30日收盘。7.73元，74.29亿市值。
这个筹码不要太带血了。
炒股说好听一点叫投资，本质上也是赌。
赌，
一个美好的未来。
投的是产业升级，投的是中国经济的未来。吃药喝酒的A股给不了中国未来。
关灯吃面，还得向前看。。。
管理层，应该有所作为。
大家也别骂，管理层了，素质，什么是素质！
“他，是一个好公司，不是一只好股票。”
不应该理解为褒奖，是一种无奈的自我安慰，罢了。