股价下跌，大家都在找原因，内含价值里找的是购股权低价增发稀释每股含金量的原因，担心管理层把二级市场投资者身上的羊毛薅了，市场情绪里找的是《殡葬管理条例》预计下半年出台的原因，怕出台限制和打压经营性墓地发展的政策和条款。
我不认为《殡葬管理条例》的公布对福寿园的印钞行为印钞频率印钞难度存在任何中长期降维打击。市场完全受空穴来风，无中生有，捕风捉影，人吓人吓死人的心理起伏的共振在作怪。试想：2018年9月公布《殡葬管理条例》修改意见稿以来近三年时间，福寿园对外购并经营性墓地的数量是多了还是少了？购并难度是加大了还是容易了？购并对价是往高了开还是往低了开？答案不言而喻。管理层反而借助这段时间外有政策乌云压顶和内部控制墓地销售节奏，以极低价位顺利授出2.45股购股权计划，还捎带上回购了3500万股。
应该多把目光投向影响每股内含价值的购股权问题上来。
福寿园的购股权计划是长这样的：
简单说明一下：
1、上市前推出1亿股首次公开购股权计划，授予199人，每个人的额度已在2013.12.18前确定了，2017.8.8该计划结束，实际认购了5759万股，流通股增加5759万股；
2、上市后推出A、B、C、D、E五个购股权计划，其中E计划未见披露具体数量，从发行计划最高总额2亿股测算，E计划最大可发5800万股；
3、A-E购股权计划实施时间跨度为2013.12.3至2023.12.3,约束条件为总量不超过已发行股份的30%，总量小于2亿股，每年发行量不超过2千万股；
4、截止目前，已知福寿园最新股份数量为23.2亿股，上市8年，通过二个购股权计划共计增发了2.45亿股，占总股份的10.56%，其中A-E计划占到1.87亿股，理论上存在0.13亿股额度可用于增发；
5、购股权计划执行已临近尾声，股权激励上仍存在粥少僧多问题，鉴于此，2019年底，管理层推出限制性股权激励计划，计划从二级市场用真金白银回购3480万股，用于未来某时某刻激励业务骨干，目前看该计划已于2020年内完成操作，平均购入价格6.47港元。
购股权计划具体分年度执行下来的情况是这样的(截至21年中报）：
简单说明一下：
1、2013年向全球发行5亿股流通股，价格3.33港元/股，募资人民币13亿元；
2、2014年向保荐投行定向发行7500万股，价格3.33港元/股，募资人民币1.84亿元；
3、2015-2020年分年度实施购股权计划，6年增发2.35亿股，加权均价3.13港元/股，募资人民币7.39亿元；
4、2021年上半年实施购股权计划增发0.1亿股，加权均价4.87港元，募资金额中报披露为0.418亿元；
4、2020年实施激励性股权计划，通过二级市场回购3480万股，耗资人民币1.9亿元，回购价格6.47港元/股；
总结一下：
1、A-E购股权计划执行已近尾声，理论上至多还有0.13亿股增发空间，市场心里阴影和杀伤力震荡惯性还在，购股权方案在上市之初就已经公开披露，相当于开房前就跟炮友打了招呼：我的很大，你忍忍。你投资者自己约的福寿园这门炮，再戳心戳肺也无话可说，购股权计划未来实际能造成的杀伤力已大不如前或微不足道；
2、未来管理层如果要继续实施股权激励，目前看，大概率会走限制性股权激励计划方向，就是从二级市场购入足够的股份，用于激励和摆平业务骨干，但该计划的实施需要低迷的二级市场表现来配合，操作难度大，但对于已经习惯等待+出击的管理层来说，市场上在低价位上清仓的傻子有的是，傻子不够怎么办？王计生们挺身而出在共同富裕第三次分配政治正确口号的感召下放下屠刀乘着回购截止日前自行减仓补足股份，靠集团内卷实现股权转让，反倒是维护了投资者利益。
3、至今未见管理层有推出新的购股权计划消息或举措或暗示放出，今非昔比，推出此类计划需要较长的周期和决策程序，费时费力，伴随着大小股东的虎视眈眈，管理层一意孤行的难度较大。
关于购股权问题，我是这么看的，欢迎批评和指正。