昨天看了炼金女王的“云南白药价值几何？用格雷厄姆成长股估值公式2.0进行测算~”
我参考女王作业，试试测算天康生物的估值如何？天康生物是周期股，但近几年营收增速很高，肯定不能归类为价值股，暂按周期成长股估值。先用格雷厄姆成长股公式2.0测算，再用席勒市盈率估值法测算。
格雷厄姆成长股股市公式2.0
价值股：当下内在价值=（12.5+1.4×增长率）×正常化的每股收益
成长股：未来内在价值=（12.5+1.4×增长率）×第7年的正常化的每股收益
按照格雷厄姆对价值股和成长股的区隔，如果增长率在4%以下，可被归类为价值股。
开始为天康生物估值，数据取2013-2022
先计算一组数据，了解过去十年发生了什么。
过去10年的营业收入年复合增长率：16.2%
过去10年的扣非净利润年复合增长率：6.78%
过去5年的营业收入年复合增长率：25.95%
过去5年的扣非净利润年复合增长率：1.60%
在应用格雷厄姆成长股估值时，有四条原则：
1、每股收益要正常化，即根据宏观，行业，个股生命周期来上下调整
2、增长率一定要保守，最高20%，最低0%
3、估值周期为7年，永续增长率为7%，并做冻结处理（莫尼什也严格遵守这个标准）
4、设置最低收益率标准，一般15%，根据此来推算出安全边际，也就是最高买入价。
估值公式：未来内在价值=（12.5+1.4×增长率）×第7年的正常化每股收益
第一步：确定增长率
2021年以来猪价低迷，各猪企逆势扩张，2021年、2023年基本大部分猪企亏损。2013-2020年没亏过，最近三年连亏两年，这增长率不好搞哟，猪价反转是确定的，只是不知道多久反转。先按6%吧。
第二步：确定7年后的正常化每股收益
取2018-2023年6年的每股收益平均值，2023年不可能盈利了，按3季度的数据-0.37。6年均值0.29
第7年的正常化每股收益=0.29*1.06^7=0.4361
第三步：带入公式
内在价值=(12.5+1.4*6%)*0.4361=5.49
第四步：确定安全边际
最低收益率要求：15%
最高买入价/安全边际=2.06
最低收益率要求：12%
最高买入价/安全边际=2.48
最低收益率要求：10%
最高买入价/安全边际=2.8
总结：2021年和2023年亏损拉低了每股收益均值，增长率6%也定低了，猪周期反转不止这点增长率，周期股不咋个使用这个估值模型。2.8元怕是基本不可能等得到，总股本13.55亿，37.94亿市值，破产价了。
试试席勒市盈率估值模型
席勒市盈率=总市值/过去十年净利润均值
分批买点：席勒市盈率≤0.7×（1/无风险收益率）
分批卖点：席勒市盈率=1.5×（1/无风险收益率）
无风险收益率=纯粹利率（资金的时间价值）+通货膨胀补偿
资金时间价值暂按十年期国债收益率2.73%，看了下通或膨胀率0%，不可能，绝对不可能，近十年围绕2%上下波动，取2%吧。无风险收益率=2.73%+2%=0.0473，倒数1/0.0473=21
近十年进利润均值=2.916亿。2023年基本不可能盈利，取三季度数据-5.12亿
分批买点=2.916*21*0.7=42.87亿，股价42.87/13.55=3.16
分批卖点=2.916*21*1.5=91.85亿，股价91.85/13.55=6.79
我的成本8.143，买点市值110.34亿，买贵咯。
总结：无风险收益率4.73%定高了，现在银行五年期定期存款也才3点击，收益率下行，假设按3%计算，倒数1/0.03=33。分批买点2.916*33*0.7=67.3596，买价67.3596/13.55=4.97。分批卖点2.916*33*1.5=144.34，卖家144.34/13.55=10.65。后面这个还靠谱点，正常估值2.916*33=96.23亿，单价96.23/13.55=7.1元，和现价刚好持平。