$格林美(SZ002340)$ $巨化股份(SH600160)$ $中远海控(SH601919)$
最近持仓格林美体验非常纠结，重新复盘整理一下持股逻辑。(巨化海控也同样，这篇先谈格林美）
根据年报，一季报以及常规公告中的披露信息，公司对于2024年各业务板块运营目标规划如下：
各业务板块盈利能力如下：
其中三元前驱体营收占比最大，镍资源盈利能力最强；
分析原因：
三元前驱体受原材料成本变动影响较大，终端市场竞争激烈，毛利缩水。
废弃资源综合利用属于重资产型行业，前期投资巨大，导致公司整体负债率增长至64.3% ，其中有息债务144.7亿，长期借款78.63亿，2023年财务利息费用严重影响了毛利表现，该业务板块表现得非常鸡肋。
2024年经营计划：“产能释放、极限降本、效益大增长”，形成“新能源材料制造+城市矿山开采”双轨驱动业务的产业体系。计划营收400亿元，力争营业收入突破 430 亿元，在2023年的基础上需要有40%以上的营收增速。
镍资源：
2023全年出货 27,050 吨镍金属，超产率 30%以上。全面启动印尼镍资源项目二期建设，2024年镍资源产能从规划总量 12.3 万吨提升到 15 万吨产能总量，其中公司控股为 11.0 万吨金属镍，公司参股产能 4 万吨金属镍，并计划出货 60,000 吨金属镍的 MHP(氢氧化镍钴）
三元前驱体的原材料成本占商品售价的90%，印尼镍产能提升叠加回收端镍的继续放量，2024年格林美在三元前驱体材料中，镍的自给率能够达到60%以上，进一步减少外购比例。若2024年固态高镍电池工艺有明显的启动趋势（新能源汽车+低空经济发展），未来自给率水平提高对利润转化率也将有更进一步的贡献。
回收端：
以旧换新政策出台，资源回收业务今年可能会有较大增长，但受财务杠杆影响，毛利率依然会比较低。目前还不能断定“反向开票”政策能否有效缓解对冲财务杠杆压力。
三元前驱体：
中汽数研汇总发布最新数据，2024年第一季度，全球电池装机总量达到了158.8GWh，相比去年同期增长22%。根据动力电池产业联盟的数据，1-3月三元电池同比增长36%。格林美一季度三元前驱体营收增长同样为36%，根据以旧换新政策和碳达峰的要求，未来新能源汽车的市场渗透率能够维持稳步增长。
短期看镍资源+三元前驱体业绩兑现，中期看回收端的改善。目前格林美的市值水平较为中性（333亿/18倍PE），城市矿山风口不来，短期并不是太过于低估极具爆发力的品种。
左侧布局是充斥着暗无天日的等待过程，迷茫恐惧，恶心呕吐都是正常生理反应，只有真正突破的那天，别人才会投来羡慕的目光，他们不在乎你吃过多少苦，受过多少内心煎熬，他们会说只是当初没有发现，要不换成他们也同样捱得住考验。
短期股价的波动是资金情绪的体现，和基本面逻辑没有任何关联，任何一个强势股都有回调的可能，海控也好，巨化也是，都要控制仓位占比和持股成本。有个朋友对我说，内心平静了，其他慢慢都会好起来的，我深以为然。
祝投资顺利，周末愉快！