$格力电器(SZ000651)$ $迈瑞医疗(SZ300760)$
一、你看看人家迈瑞医疗的激励
迈瑞医疗今天发布了员工持股方案：
1.股份来源：
公司8月底，斥资10亿回购了305万股，均价328元（占总股本的0.25%）；
2.激励对象：
本次以50块钱分配给不超过2700名员工们（现价的1.4折！！！）；
3.业绩考核：
净利润分别增长20%/44%/73%；
4.股份锁定
分3年解锁，每年解1/3；
5.财务影响
增加管理费用8.7亿，分4年递延，每年3.8亿/3.1亿/1.4亿/0.4亿。
作为一个常年奋斗在格力区的，还是非常柠檬精的。你看看人家这公司，多豪气！！！
现价的1.4折就把回购的股票分了！！！
二、你再看看你，格力
1.股份来源：
2020年7月起，斥资60亿回购了1.08亿股，均价55.37元（占总股本的1.8%）；
2.激励对象：
本次以27.68元分配给不超过12000名员工们（成本价的5折！！！）；
3.业绩考核：
净利润分别增长10%/20%，明确规定了分红要求。
4.股份锁定
分2年解锁，每年解1/2；
5.财务影响
增加管理费用28.2亿，分3年递延，每年10.6亿/14.1亿/3.5亿。
你看看，明明叫格力，却没有大格局，只能按50%的价格给，比人家迈瑞医疗差远了呢~~~
三、怎么别人就能这么低，你就不行？
所以，我就很好奇，为啥迈瑞医疗能给出这么低的价格的方案来，这基本上就是白送钱啊，为啥格力就不行呢，于是我找了几个切入点，做了下对比。
（一）股东构成决定拍板儿
把公司回购的股份给员工和高管们做激励，其实主要还是看股东大会的意思，给的越低其实就是让利越狠，太低的价格会激起老股东们的反对的。
迈瑞医疗的股东是这样的：
SDL这个公司是老板李西廷100%控制的；ML这个公司是老板徐航100%控制的，他们是公司的控股股东，创始团队骨干，大老板，一致行动人。
他们的表决权是50%以上，那些睿开头的合伙企业合起来有9%，也是创始人和高管持有的，还有港股通持有的，所以这个事儿吧~~~
自己激励自己嘛，顺便带动共同富裕，多好。
其他人的意见不重要了，表决权很低~~~~~~~
但是，格力不是这样的~~~格力的股权结构是这样的：
港股通居然是第一大股东 o(≧口≦)o，珠海明俊是高瓴，占比只有15%，京海互联是董明珠和渠道商们，珠海格力是珠海国资，剩下的就是分散成各种各样。。。。。。
持股0.3%都不到的耶鲁大学都能进前十大流通股东。。。
虽然管理上，董小姐可以搞一言堂，但是重大事项的拍板上，就是因为这么分散的股权结构，还是要考虑各方的意见，事情不能做得太过分，对吧~
（二）历史包袱
迈瑞医疗2018年回A股以后，并没有任何增发，没有新股东们的烦恼，过去也没在A股搞过激励。
但是格力不是：
1、2016年的时候就搞过一次员工持股参与增发，9折锁价15.57元，折合当日股价的72% 有30%的安全垫。（当时董小姐也拿了大头啊，这次也拿大头啊，仅一年以后股价就涨到了40多，翻了三倍~~~挣得起飞。
我也觉得靠反季营销带火格力的董小姐本来就应该拿这样的薪水，利益绑定才能长长久久，管理层没有从持股获利的典型案例，我倒是想起了逼走段永平的小霸王~~~哎，
段永平是什么狠人？小霸王、步步高、蓝绿厂的创始人，投资水平也是天顶星的存在。
使我有洛阳二顷田，安能佩六国相印？？？
2、2020年的时候，珠海国资委把15%的股权以46.17的价格转给了珠海明俊（董明珠及经销商们），当时股价差不多63左右，也是73%的水平，和第一次差不多。
这次并没有延续之前的神话，算是高位接盘了。当时的价格折算到现在成本是40.97，拿到现在刚刚回本。。。分红贴浮亏了。。。
调整以前，格力的激励价格是27.68元，当时格力股价在47到50左右，差不多是当时股价的6折，有40%的安全垫。
历史来看，格力的激励方案在设计和执行的时候，差不多都是当时市价的6到7折左右，没有特别大的差距。
每次董小姐也都是拿大头，比例第一次是40%，第二次是不到30%，比例还是降低的。
而且，如果这次不是员工持股，而是股权激励的话，理论上董小姐能拿到的最低价就是5折了，把价格卡死在这里，哪方面都说得过去，对吧。
整体上来看，和历史惯性差不多。
（三）价格差异来源于公司差异
迈瑞医疗之所以能搞出来1.4折的激励，建立在他的总规模只有总股本的0.25%前提上的，格力之所有只能搞到5折，是因为员工持股的比例高达1.8%！！！他们相对而言，体量差距是7.2倍！！！
但是最终效果呢？我们换算过来看一下：
迈瑞医疗10亿二级买进来，1.53亿卖给员工，纯亏8.47亿，占一年净利润的13%左右。第一年摊销最多，也就是摊掉去年5%的净利润。
格力电器是5折激励，60亿买最后26.65亿卖给员工们，纯亏33.35亿，占一年净利润的15%左右，第一年的摊销占去年净利润的4.8%。
发现了没有，如果我们计算一下因为股权激励对公司的影响的话，其实格力和迈瑞医疗基本上是一样的，差不多总的管理费用都是一年净利润的5%左右。
一个价格便宜总量少，一个价格适当但是总量大，最后对净利润影响差不多~~~股权激励方案还有个大帐要算，就是大家伙儿能不能完成考核。
另外，对比一下就能明显看出两个公司在选择员工持股时候策略的不同。
格力电器上市25年，账上一直1000多亿的现金，有能力大笔回购，业务也非常成熟稳定了；股权极其分散，不能把激励搞太低，引起其他老股东的抵触；
迈瑞医疗回A三年，账上现金160亿，36亿还是闲置募集资金不能动，还要等着募投项目投产和运营，回购能力还是不能放太开；股权集中，表决权在我手，其他股东的意愿不重要。
所以你看，不同的境遇，选择也是截然不同的。
（四）税务处理
另外，你们可能不会去注意到的一个细节是，员工持股的纳税义务，理论上，公司花330买的股票，50块钱卖给你，那么这差价的280就应该算作给你的奖金，要纳税。
这部分的纳税义务还是很重的，所以折扣低、差价过大的情况下，也并不适合大规模搞员工持股或者激励。金额过大把每个普通员工的个税都拉到头儿，最后还是会怨声载道的。
这个在方案设计的时候，我相信团队也做过充分的论证的~~~
对于大部分员工，在股权激励完他的纳税义务，人力是可以明确算出来的，如果既能做到普惠，又能卡在某些点位的下沿儿，那么这个方案还是很有技术含量的~~~
我倒是知道有股权激励因为税务压力太大搞不下去的，而且还不少。。。
要知道，我们炒股的买卖收益是不交税的哦，如果一个锁三年的股票挣了10万还要缴4万的税，卖出的时候股价还不知道怎么样，那我还不如等股价低了我自己买呢，对吧。。。
员工持股的博弈点其实也在于这，给太低了一方面缴税太多员工没积极性，老股东们也反对，但是给高了没有激励效果，干嘛不等波动直接二级买。
四、格力方案里的鸡贼点
但是，你不得不承认一点就是，作为资本市场的老玩家，格力的股权激励方案，其实留了很多细节，这方面是迈瑞医疗没有，或者他本身压根儿不在意的点。
（一）业绩承诺的细节
格力的业绩考核，他的考核指中，关于净利润的计算标注是这样的：
注：上述“净利润”为经审计的归属于上市公司股东的净利润，其中考核增长率的净利润计算依据为摊销公司因实施股权激励或员工持股计划所涉及股份支付费用前的归属于上市公司股东的净利润。
也就是说，格力的员工拿了激励，但是不背管理费用的考核，这点我之前没有留意到，想当然的打脸了，对不起，有时间我会更正之前的文章。
这部分成本其实是甩给了上市公司和老股东的。格力其实在制度上对员工还是不错的~我也绝对，员工和高管必须要激励，要不然谁给你干活啊。
我们作为一个打工人，不给够钱，狗给你干。
然后，我们再看迈瑞医疗，他的业绩考核指标是这样的：
注：上述“净利润”指经审计的归属于上市公司股东净利润作为计算依据。
也即是说，在缴纳更高比例的税的前提下，他们还要把这部分管理费用也背了~~~
但似乎，迈瑞医疗也觉得OK~年轻真好啊，火力旺，抗造，这点小压力算个啥。
（二）分红的处理
如果你再去挖细节的话，你还会发现另外一个差一点，格力的方案里可以说细节满满：
迈瑞医疗的激励价格是固定的50元，没有调整方案；而格力有，在除权除息后，格力的激励价格是对应下调的。
什么意思呢？
1、回购的股票在公司账户里不能分红；
2、格力的分红比例很高；
在股权激励执行过程中，如果有分红的话，即使没有完成股权激励，那么因为价格向下修正，那么其实相当于你是享受了本次分红的呢~~~
每一股对应公司的百分比并没变动，你的分红权没有变化，你持有的对应公司资产量没有变化，变的只是市场上叫卖价而已，对你并没有影响。
这也是一个竞争激烈的市场里，顽强生存下来的公司所必须有的精打细算。
姜还是老的蜡~~~格力牛啤。
五、融券市场的变化
你看，专业人士带你看，就是能看到你看不到的。你们不会注意到的点，在于这里：
一般而言，从历史上，融券余量基本上相对稳定，与股价同步变化，但是9月融券与股价形成了交叉，有一波大的爬升，而且股价还是下跌的。
这意味着融券量在极具增大。事实也是，从9月1000多万股的融券，变成12月2000多万，几乎翻了一倍。
你知道这意味着什么嘛？我们算一下：
1、本来我可以24块钱买格力，市价50，扣完税我可能能挣20，收益率80%美滋滋；
2、后来股价跌到40，我可能就只挣12了，收益率50%，还行吧；
3、万一再往下跌，跌到30，我这还是借钱买的股票，那三年以后我毛都没了，我图啥？我还不如自己直接买呢。
4、但是如果我在40块钱融券卖出格力，我这边24块钱买入格力，这样无论股价如何波动，我都能稳定挣12，锁定比50%略低一点的收益率（支付相关费用）。
格力在去年连续的下跌之后，可能，有很多员工们，选择了融券开仓锁定自己的收益，避免股价继续下跌，激励了个寂寞。
迈瑞医疗因为刚刚公布，所以融券上并没有太大的变动，但是如果股价大幅度下跌，我们还是要看一下融券的走势的。
你看，融券并不是完全做空用的，股价跌了反而融券量上去了，奇不奇怪~~~
作为老江湖，格力对于专业金融工具的使用还是很充分的，但是都隐藏再一下需要挖掘的地方了~
