《海通国际电子》
👉Intel (INTC.US) Q1业绩摘要

🌟 1Q23 业绩优于预期
-营收$11.7bn，-16.4%QoQ/-36%YoY，预期$11.1bn，NEX外的各业务表现皆优于公司预期
-毛利率38.4%，-5.4pp QoQ/-14.7pp YoY，预期39.0%，系因宏观不确定性导致Inventory reserve 高于预期
-调整后EPS $-0.04，-140%QoQ/-105%YoY，预期$-0.16

🌟 2Q23指引低于预期
-营收$11.5-12.5bn，-22% YoY，预期$11.75bn，系因各主要市场库存调整持续
-毛利率 37.5%，-7.3pp YoY，预期 41.0%，系因产品认证前的库存积压
-EPS $-0.04，-114%YoY， 预期$-0.02

🌟 业务拆分
-CCG (客户运算)：营收$5.8bn, -38%YoY，Q1份额提升，但CPU TAM缩小和厂商存货调整。
-DCAI (数据中心)：营收$3.7bn, -39%% YoY，由于TAM缩小和竞价压力。
-NEX：营收$1.5bn, -30% YoY，系因需求疲弱和客户库存仍高。
-Mobileye：营收$458mn, +16% YoY，由于EyeQ需求增加。
-IFS (代工服务)：营收$118mn, -24% YoY

*盘后上涨4.4%, 系因1Q23业绩优于市场预期

🌟 亮点摘要

*制程进展顺利: Intel 7 量产顺利，Intel 4 Meteor Lake 正在放量，将于 2H23推出，Intel 3/20A/18A 进度符合预期； Emerald Rapids 4Q23 出货，Sierra Forest在1H23出货，Granite Rapids 紧接着Sierra Forest 出货；Clearwater Forest 将在2025 推出，使用Intel 18A制程。

*维持2023 PC TAM预期为270-300mn，目前市场趋稳，Q1库存调整进度顺利，预期在Q2末回归健康库存水平。

*Q1服务器需求下滑幅度增加，预期2Q库存调整持续，整体市场1H23同比下跌，然后在2H23回升。

*Sapphire Rapids: 量产顺利，带动Q1 datacenter份额表现优于公司预期，预期年中出货达100万个；

*资本支出: 2023 年Capex intensity在low-30%水平，补贴将占整体Capex 20-30%，当中IFS 产能扩张占2023 Capex 10%。

🌟 海通国际观点
当前全球服务器需求受制于美国经济前景不明仍为下修趋势，然对新平台相对保持乐观，2H23 Intel/AMD新平台将带动出货，建议关注下半年DDR5渗透率提速。