$酒鬼酒(SZ000799)$ $会稽山(SH601579)$ 酒鬼酒2021年年报和2022年第一季度报表重要数据简评:

1、2021年营收34.03亿,同比增长86.36%,第4季度营收占比远低于前6年第四季度的营收占比。不过已经过去了,不那么重要了;

2、2021年第四季度合同负债高达13.82亿,环比暴增165%,同比增长92%。说明经销商打款积极,也为2022年第1季度营收高增长打下了基础;

3、2021年恢复了300个老窖池生产,这个有点意思,不少人原来为酒鬼的产能着急,现在明白了吧,原来酒鬼还有不少可以恢复生产的老窖池。2017年,酒鬼酒曾经推出过共享窖池,当时的数据显示,每个窖池产原酒约2.4吨,300个总计720吨;

4、新建生产三区和生产二区改扩建工程一期工程,将于2022年、2023年陆续完工,届时公司的基酒总产量将达到2.28万吨/年,能够满足公司发展规划的战略需求。所以,对于酒鬼酒的产能,公司都不担心,投资者自然不用担心。本人以前的贴子曾经介绍过,酒鬼酒馥郁香的工艺不像浓香型白酒那样,它基本不受窖池窖龄的影响;

5、2021年核心终端达到19,752个,同比大增137%,专卖店达到590个,同比增长134%。这些核心终端和专卖店将像毛细血管一样,进行全国渗透,并且还将继续增长;

6、2021年公司线上销售2.22亿,同比增长53%。这个体量和增幅还算不错,线上销售是线下销售的有益补充,同时可以扩大产品的影响力;

7、2021年公司库存基酒38,103吨,新增基酒产量10,216吨,包装量15,980吨,销售量12,425吨,库存成品酒5914吨。目前看来,酿、产、销处在动态平衡之中;

8、2021年酒鬼系列营收增长88.94%,内参酒营收同比增长80.71%。本人前两年一直担心酒鬼系列疲软会拖累酒鬼酒的整体增长,从2021年的数据来看,可以打消这个顾虑了。别小看酒鬼系列,2021年其毛利率高达79.45%(内参毛利率为92.09%——实际更高,因为内参酒销售有限公司成立后,其承担了一些市场推广费用,条件是内参酒的出厂价下降,不过两相抵消,对内参酒的净利率影响不大);

9、2021年销售费用占营收比例为25.18%,营销保持合理的进攻性。迎驾贡酒2021年销售费用率9.7%,今年一季度是7.74%,口子窖2021年销售费用率12.7%,今年一季度是14.9%,这两家明显偏低。销售费用占比太低,一般表示公司没有主动性去攻击市场,营销没有狼性;

10、今年一季度营收16.884亿,参照前6年一季度营收占比来看,一季度营收占比最高的是2021年,占比26.71%,那么反推全年营收会达到63亿:16.884÷0.2671≈63亿。63亿显然是不太可能,也就是说一季度营收16.884亿是超了预期的。本人在3月16日的贴子中曾经这样说过:“不过个人觉得一季度不会做18亿那么高,因为2020年全年的营收才18.26亿,今年第一季度营收就达到2020年全年营收,有点用力过猛。其实酒鬼一季度只要17个亿营收就大超预期。”一季度营收16.884亿,自然也是大超预期了;

11、一季度合同负债6.754亿(2021年第一季度合同负债5.81亿。舍得酒业2022年第1季度合同负债3.91亿)。在营业收入大幅增长的情况下,合同负债同比还能增长,这才是健康的合同负债,是真正的蓄水池。而合同负债高企,营收增长乏力,反而表示经销商库存压力大,拿货不积极。所以要多重视营收的增长,只有营收才是真正从公司发出去的货。白酒公司能够让货从公司出去,就是本事(不管最终去了哪里),尤其是疫情时期。以前还没有好好理解预收账款,经过疫情后,对合同负债有了新的理解,如果货一直发不出去,合同负债得不到确认,就会一直往后推移,表示公司产品的动销疲软,或者表示渠道的库存高。

12、一季度经营现金流净额42,856,628.2元,同比下降77.99%。初一看好像存在大问题,其实不然,因为它很多货款是去年第四季度打的,今年一季度发货确认,所以现金流入自然就少。从合同负债可以看出来,去年年底的合同负债是13.82亿,今年一季度合同负债是6.75亿,差额有7.07亿,也就是说一季度营收中有7.07亿现金在2021年第四季度就提前收了。今年一季度实际收现9.42亿,减掉各项税费4.99亿,购买商品和接受劳务支出1.97亿,以及其他一些项目现金支出,经营现金流净额自然就低了。


总评:酒鬼酒高成长依然在路上,并且公司依然保持着狼性,内参和酒鬼并驾齐驱,深度全国化依然还能支持公司未来几年的较高增长,相信酒鬼100亿的营收目标一定会很快达到。

附:
酒鬼酒2016年至2021年每年4个季度的营收及占比:
16年:1.67-1.24-1.43-2.21(全年6.55亿) 季度占比 25.5%-18.93%-21.83%-33.74%

17年:1.82-1.89-1.8-3.27(全年8.78亿) 季度占比 20.73%-21.53%-20.5%-37.24%

18年:2.65-2.59-2.36-4.27(全年11.87亿) 季度占比 22.33%-21.82%-19.88%-35.97%

19年:3.46-3.63-2.59-5.44(全年15.12亿) 季度占比 22.88%-24.01%-17.13%-35.98%

20年:3.13-4.09-4.05-6.99(全年18.26亿) 季度占比 17.14%-22.4%-22.18%-38.28%

21年:9.08-8.06-9.26-7.6(全年34亿) 季度占比 26.71%-23.7%-27.24-22.35% (按全年34亿算)

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精彩评论

胧黛青月04-28 20:09

继续努力

五福临门gz04-29 00:12

$酒鬼酒(SZ000799)$ 11、一季度合同负债6.754亿(2021年第一季度合同负债5.81亿。舍得酒业2022年第1季度合同负债3.91亿)。在营业收入大幅增长的情况下,合同负债同比还能增长,这才是健康的合同负债,是真正的蓄水池。而合同负债高企,营收增长乏力,反而表示经销商库存压力大,拿货不积极。所以要多重视营收的增长,只有营收才是真正从公司发出去的货。白酒公司能够让货从公司出去,就是本事(不管最终去了哪里),尤其是疫情时期。以前还没有好好理解预收账款,经过疫情后,对合同负债有了新的理解,如果货一直发不出去,合同负债得不到确认,就会一直往后推移,表示公司产品的动销疲软,或者表示渠道的库存高。

---这个理解很到位!

牛转乾坤131304-28 23:05

@NS潇湘雨歇 。有理有据的分析。辛苦了。酒鬼酒一直都没让大家失望。那些居心好的这会儿又在说二季度,三季度,四季度的事情,说什么消费不济,也说得对。好像酒鬼酒一直都在增长,好像是偷了他家里的钱一样,见不得人家酒鬼酒好。

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清淡的天和04-30 08:38

洗筹码阶段。横最能洗人。

胧黛青月04-29 22:16

浓香型白酒讲究千年老窖万年糟,无论是原窖分层堆糟、窖池运行分层蒸馏还是混烧老五甑法,窖池是陈酿的基础,而馥郁香型白酒的酿造核心工艺中,是有小曲培菌糖化、大曲配醅发酵、泥容提质增香、粮醅清蒸清烧这几步独特工艺的。小曲糖化实现了二次制曲后,再进入窖池进行大曲续糟泥池发酵,这里是重点,是一种把糖化好的粮食进行配糟、加大曲,入泥池续糟发酵的独特步骤,也算是馥郁香型对浓香型生产工艺的继承与发展。(我不是白酒专业出身,自己的学习,一家之言,仅供参考。)

四海游龙0104-29 18:39

记得李文生总曾经在股东平台回复过,酒鬼酒优质出酒率是50%,不受窖池年限的影响。
有一个问题不太明白,酒鬼酒的总工是樊林樊总,他是从泸州老窖过去的,内参的调酒师吴晓萍也是老窖过去的,他们都属于浓香一派,从酒鬼酒的生产工艺来看,馥郁香其实也可以算是浓香的衍生品,为啥就不受窖池年限的影响?@胧黛青月

名侦探柯南104-29 12:44

嗯,谢谢小麦。我慢慢学习。最近一年多我持股感受,因为一直特别关注酒鬼酒,我知道酒鬼酒业绩肯定好的,因为我看营收和净利润,我知道多了很多,不过股价还是基本上横着,业绩好也影响不了股价的短期波动。雪球有些朋友每次酒鬼酒公布业绩,他们就期待着酒鬼酒涨停,然后每次都是下跌。我现在也有经验了,业绩好也影响不了股价的短期波动。年华昨天晚上跟我说酒鬼酒今天会一字板,然后他今天又要失望。

名侦探柯南104-29 12:39

是的,跟着潇湘老师好好学习,里面有很多知识。