食品饮料中的个股从风格角度分两大类：
一类是以茅台海天为代表的优质蓝筹白马+成长，我们可以给一个名词叫价值成长（已经是知名大企业，还能保持2位数增长的）；
另一类是在2014~2015年期间，搞重组并购，搞跨界，搞资本运作的，基本是在2016年11月后见顶一直回调至2018年10月； 基本跟着国证2000指数波动的；
在2014年11月后随着资本市场的开放到2015年年底，北上总体维持在1200亿左右，2016年后随着进一步开放后，2016年净流入600亿，2017年净流入2100亿，2018年净流入2800亿，2019年净流入3300亿，2020年净流入2090亿。随着北上资金的逐步的扩容后，食品饮料中的优秀选手的估值体系发生了明显的变化，比如2014~2016年期间海天的估值大概在30倍附近，到现在的100倍左右，股价涨幅8倍多，其中一半是因为估值体系的变化，一半是自身的内生性增长。同样茅台是从16倍左右到达当前56倍，业绩增长4倍；
股价=eps*PE ，EPS可以预期，可以推导；PE是否合理是，是人心里的一杆秤。2017年前PE大多数采用PEG的估值方式，2018年后估值体系明显发生变化改用DCF模型，对于海天茅台类的企业，因为其从成长逐步进入永续期，对应分红率的变化和10年国债收益率变化，所以在国债收益率下滑的阶段，高估很难被修复。
EPS:一个是企业的自身的增长的能力;
PE:一个是市场对其风险的容忍程度;
那么我们找到了分析事物的主要矛盾，剩下的问题是就找到主要矛盾中的关键问题，并且寻找恰当的方法论来对过去进行验证，继而对未来形成推演的过程。如果我们的历史无法验证，那么就去发达国家走过的路上去看看，寻找依据来支撑我们自己，其实也就是在寻找一个锚。
第一个变量就变成了一个关键问题，如何去分析一个企业的自身的增长能力？假设两个情景：
情景1：需求端基本固定或者小幅增长；比如生猪市场就是需求端基本固定，主要分析供给端的变化，市占率提升是其的主要看点，我们聚焦的点在于市占率提升。比如调味品市场，需求端基本固定，主要是供给端新品，消费新场景的创造，产品升级，市占率提升为主要看点。白酒需求端基本固定，稍有下滑，主要是产品提价和低效产能出清，消费升级等看点。
情景2：需求端仍在保持较快、较长时间的增长的，比如保健品市场，比如休闲食品市场，比如短保面包，当前很难预估天花板到底在哪儿。
素。经过本轮疫情后突然开始发力的冷冻产品市场，我国向来喜欢活鸡活鸭活鱼，自己动手杀，猪肉一定要新鲜猪肉，冰冻不行。西方国家基本不进行这些活物的流通，基本都是屠宰端进行切割分类包装冷冻后进入市场流通。假设这个逻辑随着商超和社区店逐步增加，生鲜外卖逐步替代菜市场模式的话，未来将会是怎么样的一种情景呢？小时候家里有毛腌鸡、酱鸭，酱肉，香肠、还有一堆的年货，挂满院子，一直吃到来年5月，现在家里除了还每年搞点咸肉外，基本其他都是外购，可是带来的问题是品牌力不够，稳定度不够，有些年东西很好，有些年份东西一般，市场需求就在这里，谁来占领这个潜在的大市场。
第二个变量，市场对风险容忍度的承受力；变成另外一个关键问题，市场对某类品种的给与的估值体系如果判断？
1.比如历史估值的上下限；其他国家市场同类品种的估值的上下限；
2.无风险利率对估值提升的影响。
3.与我们自身市场同类品种的对比。（比如北方华创可以到100倍，为什么海天就不行，大家都是核心资产）
4.现在市场流行什么？？换一个说法是，主流卖方，主流媒体是如何说？
什么抱团取暖、什么流动性溢价（我还记得几年前流行大盘股要低估值，小盘股给于溢价）
海天味业的估值体系是怎么样一步一步从30倍~60倍~100倍的呢？主流的买方又是怎么样的一种思考问题的方式？当你想的越多可能就是越来越混乱，记住一个要点：流行在图表上的表现形式就是趋势；流行本身是人性对某种客观事物在特定时间轴上的偏好程度，所以第二个变量想不明白的时候，是可以通过技术分析来解决。
概述：过去20年，产牛股的大板块之一，业绩是核心驱动力
过去20年食品饮料板块表现强势，泸州老窖500倍，茅台350倍，伊利股份100倍 ，双汇发展100倍 安琪酵母 40倍 恒顺醋业20倍
从10-15年的时间维度看，食品饮料牛股的核心催化为业绩，过去10年-15年，企业股价涨幅与其利润增速趋同。然而近3年中，企业的涨幅则更多的来自估值的提升。短期看影响行业的扰动因素较多，但长期最终回归基本面。
分类：
1.白酒 A股中最好的赛道
2.调味品 吃吃喝喝第二好赛道
3.乳制品 慢速增长，切低温巴氏奶
4.其他酒类 创新的鸡尾酒，啤酒高端化
5.肉制品 冉冉兴起的快速增长行业
6.饮料 基本无特色
7.零食 消费升级背景下的品牌集中
8.其他食品 部分品种具备长牛
9.保健食品 老龄化背景下，年轻化趋势
10.农产品 逐步改善
11.养殖 周期依旧
12.添加剂 偏化工估值
研究要点：
1.发酵可产生特殊香味 具备独特唯一性
2.有一定的成瘾性 麻辣、肉制品、甜、嚼可上瘾
3.具有历史传承的故事
白酒：
白酒产品属性：低周转，高毛利，粘性强，品牌强
要充分了解产品与消费心理，二者可能有偏差；
要抓住大逻辑：高端酒景气与经济景气度有非常大的相关性；
要抓住关键点：紧紧抓住酒批价变化与预收账款变化，而把财报盈利、PE、提出厂价等作为滞后指标；
要理解市场机制：自加强机制，两种可能的叠加。
茅台是锚，2017年开始的控制批发价仍在继续，在批发价尚未控制完毕前，尚不会轻易提价
展望2021年：2+3+3
白酒和调味品还是最好的两条赛道
白酒仍可上车，调味品可等待
零食、宠物食品、调理肉是最快增长的三条赛道
工业大麻、人造肉、NMN（β-烟酰胺单核苷酸）三大主题