最近头部中概股纷纷回港“二次创业”。自从2019年11月阿里巴巴顺利实现二次上市之后，这三年回港的中国企业可以说是越来越多，间隔的时间也越来越短，动作都相当迅速。
尤其今年，又是疫情、又是中美形势、又是俄乌战争，“中丐互怜”成了很多股民心底的痛。特别是近期在SEC《外国公司问责法》压力下，中概股回港速度进一步加快。
今天最新的消息，2020年纽交所上市的贝壳将在这个月11号回港，也是首家采用双重主要上市+介绍上市的方式登陆港股。这距离贝壳和百度、微博、理想、知乎等将近四十家难兄难弟被美国证监会拉入“黑名单”不过一个月时间。
值得注意的是，这一轮回港企业大部分采用“双重主要上市”方式。借着这个机会刚好科普一下“双重主要上市”和“二次上市”的不同。
贝壳此次回港采用的是“双重主要上市+介绍上市”，不涉及新股融资，无发售环节，适合现金流充裕、无迫切融资需求的企业；双重主要上市指公司已在另一证券交易所上市的情况下，在香港市场按照当地市场规则上市，两个资本市场均为主要上市地，即使在一个交易所摘牌，也不影响企业在另一交易所的上市地位。
二次上市，指两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商实现股份跨市场流通，通过这种方式上市的公司，两地总市值基本相同，也就是美股表现基本和港股表现一致，基本不会有太大价差。目前港股大概有15家企业选择的是这一上市方式。
可以看出，中概股回港此前多采用“二次上市”，近期则以“双重主要上市”为主。这里的原因也很简单：比起美股海外上市，港交所的上市条件更加苛刻，监管要求更加严格，流程也更复杂。对于需要回港上市的企业，二次上市其实会简单一些，联交所会采取相对宽松的审核标准，而且有多项豁免和优待政策，速度上会更快一些。
2021年末，港交所进一步修改了中概企业回港上市制度，放宽“双重主要上市”并于2022年1月1日正式施行。在当前国际形势下，像贝壳、蔚来这些现金流比较强的企业基本都不太差钱，回港主要是为了规避美股市场风险。股价仍然和美股绑定的“二次上市”显然已经不能满足中概企业需求，这就是为什么现在中概股纷纷开始“回港不募资”的双重上市。
这一次贝壳能够快速回港，可以说拿到了港交所“金水”。贝壳符合港交所双重主要上市要求，也印证了贝壳的经营状况和整体实力。
下面我们聊聊，完成双重上市回港对贝壳会有哪些意义？
比起大多数人第一印象的找房App，招股书中贝壳给出的定位是“居住产业数字化服务平台”，用数字化技术改造房产交易、房屋租赁、家装家居等产业。可以说，贝壳将成为港股的第一支关于“住”的互联网标的。
在其他领域，阿里、美团、京东等互联网企业都已在港股上市多年，在恒生科技指数里也都占据着举足轻重的地位。中国的居住市场仍然极其广阔，贝壳如果能占住港股“居住产业数字化”第一标的，未来空间还是非常值得期待。
而且相比于很难理解国内业务模式的美国市场，香港离贝壳的业务现场更接近，贝壳回港将更加接近内地投资者。双重主要上市后，贝壳港股也能与风险因素极多的美股股价“脱钩”，这会给贝壳带来一次价值重估。
还有一点，二次上市企业目前不被允许纳入港股通，但是双重主要上市的企业在满足获纳入恒生综合指数和市值要求之后是可以加入的。超千亿市值的贝壳接下来极有可能进入港股通，更懂公司业务的本土市场资金能够更顺畅地投资贝壳，在互联互通机制下，内地资金可以更方便出入，这也是未来一项潜在的利好。
总的来说，贝壳回港上市能够极大规避美股风险，对投资人也更为保险。同时对港交所来说，贝壳这样的头部中概股持续回流涌入也是一件好事：进一步拥抱新经济，扩大港股“盘子”，增强吸引力与流动性。最近官方也在积极表态，放宽和降低两地上市门槛，欢迎优质中概股“回家”，同时为两地上市公司提供了对冲海外风险的“安全垫”，比如：
■放宽和降低二次上市门槛：取消同股不同权大中华发行人第二上市必须是创新产业公司的规定，同时降低二次上市的市值要求。
■拓宽双重主要上市接纳度：对于同股不同权和VIE结构公司，可以选择直接申请双重主要上市，无须为了完全符合联交所的上市规则及指引而改变该等架构。
■为已二次上市的公司提供了上市地位变更的指引，包括发行人证券的交易大部分由海外交易所转移到香港、自愿转换至于港交所作双重主要上市、从主要上市海外交易所除牌等几种情形。
今年年初，香港特区政府财政司司长陈茂波还提到，香港也为中概股回流做好准备，包括允许没有不同投票权架构并属非创新产业的公司在港第二上市，并给予双重主要上市的发行人更大灵活性。
今年多重因素叠加之下，恒生指数当前的估值仍然处于低位，近期港股表现有逐渐回暖的趋势，腾讯、美团等优质标的均迎来大幅回调。贝壳回港的时机还是不错的。
持有美股贝壳的投资者也不用担心，当前中概股整体环境也在逐渐回暖，中美审计监管合作磋商顺利进行中，有望尽快摆脱“中丐互怜”的惨名。回港上市是为了做好两手准备，能够两地双重上市的中概股未来表现会更加稳健。