分红港股第四，能源股第一，全球范围内都很高，国内投资者接不住海外资产的筹码，股价弱究竟是谁该反思？从全球能源供需与中海油的经营结构去分析，值此行业繁荣之际，量价齐升达成双击，重铸商品周期荣光，我辈义不容辞。
随着地缘冲突对俄制裁进入常态化，原油供需结构中供给的缺失越发显著。OPEC+基于自身利益推动涨价不涨量，维持逐月增加40万桶/日的温和增产决议，并拒绝了美国增产的要求。
美国为了在制裁俄罗斯的同时控制通胀，宣布了史上最大的战略储备释放计划——未来半年每天释放100万桶石油。用储备来稳定价格不具有可持续性，短期释放对应着远期回补，缓解了眼前的供需但提高了未来涨价预期，并且想要完全踢出俄罗斯的份额远远不够（约1100万桶/日），一旦无法满足市场需求将丧失抛储控价的主动权。
全球原油资本开支在2015年后大幅下滑，在完成OPEC+预设的增产配额后，原油产能供给弹性将会下降。美国在页岩油气革命后晋升为头部产油国，但疫情冲击下资本开支同样捉襟见肘，这才有了美国抛储的同时批评国内石油公司产量提升过慢。
需求端主要受制于反复的疫情冲击恢复缓慢，IEA预计2022年将恢复到疫情前水平。尽管更远期受碳中和能源消费结构变化影响，但地缘冲突和快速切换另部分经济体有所改变，“双碳”之路先立后破而不能未立先破成为共识。
总的来看油气能源的供需结构，价格会保持坚挺：需求短期受疫情影响恢复缓慢，远期受消费结构影响的改变速度较此前同样放缓，供给短期面临巨大缺失的不确定性，远期则受置于资本开支缺乏弹性。
能源企业的营收与利润与能源价格呈现正相关波动，在产量持续增长和有效的成本管控下，能够享受到商品周期带来的量价齐升。中海油正符合了这一点，作为中国海上原油及天然气生产龙头、全球最大的独立油气勘探及生产商，公司在中国近海及亚太、欧洲、大洋洲、美洲和非洲等多个地区进行资源布局，储量约57.3亿桶油当量，年均日产量约157万桶。
2022年中海油油气产量目标600-610百万桶油当量，2023和2024年将达到640-650和680-690百万桶油当量，三年净产量增速约6.5%，在能源价格繁荣时达到量价双击。此外，公司桶油成本自2013年来持续下降，2021年桶油主要成本29.49美元，桶油作业费7.83美元，成本竞争优势显著。
中海油的石油与天然气收入占营收比重超80%，石油收入占比70%+，随着绿色低碳转型推进，公司持续推动天然气业务开发建设，天然气收入占比持续增加，年均增速达9%，以应对天然气市场规模的快速增长。
手握原油传统能源与天然气清洁能源，站在先立后破的时代转折点，享受量价齐升双击，重铸商品周期荣光。