一、前言
苏泊尔发布了2023年的年报，2023年派息每10股分27.3元，2022年苏泊尔派息30.3元，略有下降。2022年还有一个中期分红10股派息12.5元。
按照57.3元的收盘价计算，股息率为4.76%，这个股息率不是很高。
二、财报数据分析
1、营业收入213.04亿元，同比增长5.62% , 4季度单季度，同比增长14.39%; 净利21.8,同比增长5.42%,4季度单季度 , 同比增长7.77%。
与三季度相比，营收和净利增速略有提高。
图1 毛利率、净利率
2、苏泊尔2020年后毛利率曲线图相当丝滑，没太多波动。净利率波动幅度也不大。不过，2023年Q4出现了毛利率和净利率翘头的迹象，具体观察持续力。
3、管理费用、销售费用同比增长分别增长6.56%、5.22%，基本上与营收增速保持一致。这些年，苏泊尔管理和销售费用增速基本保持与营收同步。
2023年Q4加大了信用减值力度。
4、2023年Q4出现了一笔短期借款1.99亿，财报也特别说明是下属子公司银行承兑汇票贴现导致。
图2、存货与应收款对比
5、存货同比下降9.3%，应收款同比增长48.31%。
公司的应收款基本都是集中在1年内，账龄结构还是健康。从应收款的拖欠方来看，占了60%。这个算是苏泊尔与母公司的关联交易，不存在风险问题。
图3、净现比与合同负债对比
6、2023年净现比相比往年逊色不少。2023年的经营活动产生的现金流净额同比下降了35.6%，与2021年持平。这个与应收款同期增加有关。
合同负债同比下降了25.22%，这里的减少主要是年初的账面价值都已经被确认为收入导致。
7、苏泊尔的主营结构中，外销的毛利率有所提升，从2021年的14.93%，提升到2023年的20.47%。从营收占比角度来看，大体维持在25-30%区间。2021年海外供应链的问题引发的特殊情况，占比有33.94%。
根据财报提供的数据，苏泊尔在其优势品类炊具市场份额同比增长了24%，远远领先第二名。另外，线下市场占比份额达到50%。
苏泊尔在努力发力咖啡机，在美的财报中提到厨电小家电里咖啡机同比增长13%，算是增速比较快的。
图4 品类销售、生产、库存情况
无论炊具还是电器，库存量都在下降，销售量来看还是不错，比营收增速要高些。
三、总结
1、苏泊尔的财报是相当干净和简洁。
2、苏泊尔的分红其实在上一次投资者问答的时候，我觉得他就不太可能超过2022年。（马后炮）至于后面会不会有中期分红，暂且先不期待。但这个股息率还是可以接受。苏泊尔在自己优势品类，优势相当明显，外加SEB母公司的关联交易的配合有一个保底销售额在。（题外话:当初特别期待九阳与其母公司JS环球生活复制苏泊尔与SEB模式，可惜没成功。）
3、目前苏泊尔就是在积极渠道下沉，提高三四线城市的渠道覆盖率。其实连锁药店也是如此做法。
4、后期还是要关注苏泊尔的毛利率和净利率是否会继续向上翘头，如果确定，那利润端可以就会增厚，后面的中期分红估计还能期待下。