一、前言
长期关注并翻阅我持有的个股财报，已经成为我投资习惯的一部分。
然而，最近我注意到一个疏忽——分众传媒的三季报似乎没有得到应有的解读。之前持有该股票时，我始终保持着关注，但一旦不再持仓，竟然就意外地忽视了这一重要信息。
二、财务数据分析
1、公司三季度营收86.75亿，同比增长17.71%，三季度单季度同比增长25.42%。
三季度扣非净利32.57亿，同比增长66.94%，三季度单季度同比增长47.53%。
三季度营收增速有所提升，但扣非净利增速低于半年报。
图1、毛利率、净利率
2、毛利率和净利率连续三个季度环比好转，这一点还是不错。毛利率基本恢复到了2021年水平，净利率略高于2021年同期水平。
图2、管理、销售、研发与营收比
3、参考图2，我们大体可以看到公司管理和销售费用之和与营收对比，连续3个季度在下降。
2023年三季度，管理费用和销售费用分别下降24.82%、增长14.57%。
与同期相比，信用减值下降了124%，一定程度推高了公司的净利。
整体上，公司给我的感觉在继续降本增效。
图3、净现比与应收款对比
应收账款一直是分众传媒的核心关注点。公司目前的应收款趋势是逐级在下降，这一点还是表现不错，值得肯定。
应收款同比下降8.9%。信用减值也大幅减少（坏账少）。
半年报分析过公司的账龄，绝大多数都是一年期内。其实公司的应收账款超过1年，就有些问题。
图4、净现比与合同负债对比
4、合同负债同比下降了14.86%。
公司少量短期借款，财报也注明韩国子公司的信用贷款及应付利息。
相比较公司的货币资金来看，基本还是可以忽略。
公司的货币资金41.41亿，同比增长48.1%，对照公司的净现比，现金流状况还是相当健康。（有钱可分红）
三、总结
1、从调查路演的记录文档来看，日用消费品广告投放增长突出，从2017年逐年提升至今年上半年的57.18%。交通类客户同比增长28.63%，这些都是得益于新能源汽车和餐饮娱乐的广告投放，也符合当下情况。
2、公司聚焦AI技术，完成营销垂类大模型部署。主要还是要看是否能丰富广告创意，广告投放优化，给客户带来广告投放的效果。具体效果有待后续季报的反馈。
3、从净利率情况来看，公司的降本增效还是体现出效果。
4、北上资金对于分众传媒这种轻资产现金流充沛的企业比较偏爱。新进JP摩根、法国银行加大持仓，社保基金有所减持，其他没太多变化。
从股东数情况来看，筹码有所集中。
5、公司进入相对平稳增速，未来应该会加大分红力度。以公司目前的现金流情况，公司未来是有可能维持一年2次的分红。
《分众传媒-2021年半年报解读-回归》
《分众传媒2021年三季报数据解读--有想法》
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