4月底收官之日，九阳、新宝、小熊都涨停封板。
小家电回撤的幅度都是巨大的，其实下游的家电整体板块都一样。
九阳4月底公布了一季报的财报，基本符合我的心理预期。
营收23.29亿，同期增长3.83%，一季度环比下降33.61%。
扣非净利1.57亿，同期下降3.09%，一季度环比上涨207.84%。
图1 营收与净利率、毛利率
一季度营收同期有所增长，这个略好于我的心理预期；扣非净利环比下降，在预料中，算是符合预期。从环比数据来看，营收出现大幅下降，但扣非净利出现了大幅上涨。
营收环比下降，净利环比增长。我想有几个原因：
1》同期净利基数偏低
2》成本端控费相对较好，一季度虽然毛利率还在下降，但净利率已经企稳略升。
同期的小熊电器也出现了营收环比下降，净利环比增长的情况；新宝由于外贸比重较大，营收下降净利持平；苏泊尔一季度净利环比下降。
图2 九阳、新宝、小熊毛利率与净利率情况
从一季度的数据来看，小熊产品的毛利率和净利率出现了明显的触底反弹，是否延续当前势头，需要留意半年报的情况。
九阳和新宝，毛利率依然继续承压；九阳的净利率有企稳的迹象；新宝的净利率依然还在下滑。
图3、利润表
九阳一季度同期销售费用大幅下降，同期小熊电器逆势21%增长。
虽然营收增长不大，但九阳依然继续加大研发。
九阳、小熊、新宝营业成本同期分比增长了11.12%、4.96%、16.85%。三者相比较，小熊成本端压力情况要明显好于九阳和新宝。这个从毛利率和净利率就已经佐证。
具体是否因为用料缘故导致成本端差异如此大？还是小熊在三季度进行了大量原材料囤货？无论哪个原因，至少目前小熊处于领先优势，毛利率率先触底反弹。我们还要观察半年报是否延续这种状况。
图4 资产负债表
无论是小熊还是九阳，一季度经营活动产生的现金流净额转正，新宝一季度为负。九阳2021年连续四个季度为负，上市以来比较罕见。
整体上看，无论新宝、九阳、小熊，一季度货币资金都出现了明显的增长，回款良好，同期三家公司的存货都出现了明显下降。
总结：
之前1-2月份经济数据里说家电行业同期是增长，我之前还点纳闷。目前几家我看到的家电公司的一季报同期营收都是增长，符合预期。
至少，说明家电行业在1-2月确实有复苏的迹象，但受到外围突发事件影响，导致成本端的压力放大，机构看空后续的业绩，都出现了明显杀跌迹象。
上半年，依然还是房地产与基建为主线，加上4月30日政治局会议，我想还要加上以腾讯和阿里为代表的互联网平台复苏。这些对于家电行业是否有一定的刺激，要观察后续的618节的销售情况。
下半年，成本端压力下降，销售回暖有可能会提振业绩，短期业绩明显恢复还是比较难，如果房地产销售回暖，可能会优先提振厨电和白电相关公司股价，小家电还需要等待时机。
家电整体估值都相对偏低，行业负债率比较低，现金流不错，分红意愿也比较强，是可以作为长期关注的板块。