昨天诺和诺德和礼来分别出了业绩，财报很多人解读的很清晰了，这里总结四个亮点：
1.业绩增速持续高涨，减肥药贡献主要增长
2.当前业绩是在产能受限的情况下取得的，未来产能将持续增长
3.T药减肥降重症尚未批复，预期年内获批，市场供应将持续增长，工艺特点对原料药需求将激增
4.礼来披露主要产能受限为注射笔，产业链机遇值得关注
下面，我们来挨个分析一下：
一.业绩增速持续高涨，减肥药贡献主要增长
首先看诺和诺德
前三季度营收1664亿丹麦克朗，约合236亿美元，同比增长29%，净利润617亿丹麦克朗，约合88亿美元，同比增长47%。
前三季度，司美格鲁肽销售额快速增长，注射版降糖Ozempic销售额93.23亿美元，同比增长58%；口服降糖版Rybelsus销售额18.23亿美元，同比增长82%；减重版Wegovy销售额30.86亿美元，同比增长492%。三者合计，司美格鲁肽前三季度销售额142.32亿美元，预计全年将突破200亿美元。（我估计不止啊，应该有希望到220亿美元）
前三季度中国市场上，Ozempic销售额38亿元人民币，同比增长160%；Rybelsus销售额9600万元人民币，同比增长171%；Wegovy尚未在中国上市。司美格鲁肽前三季度中国市场合计销售额39亿元人民币。
其次看下礼来业绩
礼来的产品体系比较复杂，我们直接看Mounjaro就够了，这是未来重点驱动公司成长的GLP-1产品
礼来第三季度营收为95亿美元，同比增长37%，超过市场预期的90.2亿美元；旗下重磅糖尿病药物Mounjaro销售额达14.1亿美元，环比增长44%，高于市场预期的12.6亿美元。
要知道，这产品可是22年5月才获批…
我只能说，恐怖如斯
二.当前业绩是在产能受限的情况下取得的，未来产能将持续增长
Novo Nordisk：美国的低剂量Wegovy优势供应仍将受到限制，以保障护理的连续性
Novo Nordisk: Expects Continued Ozempic, Wegovy Volume Growth and Some Capacity Limitations
Novo Nordisk：预计 Ozempic、Wegovy 销量将持续增长，并存在一些产能限制
在业绩披露时提到这样一段话“For Q3 2023, worldwide Mounjaro revenue was $1.41 billion. U.S. revenue was $1.28 billionreflecting higher realized prices due to decreased utilization of savings card programs as accesscontinues to expand and increased demand. In Q3 2023, Lilly experienced intermittent delaysfulfilling orders of certain Mounjaro doses given significant demand, which affected volume.Revenue outside the U.S. was $132.4 million.”（2023 年第三季度，Mounjaro 全球收入为 14.1 亿美元。美国营收为12.8亿美元，反映出随着接入范围的扩大和需求的增加，储蓄卡计划的利用率下降，实现价格上升。在 2023 年第三季度，鉴于需求旺盛，礼来经历了间歇性延迟履行某些 Mounjaro 剂量的订单，这影响了销量。美国以外的收入为1.324亿美元。）
可以看到，当前无论是礼来还是诺和诺德都受到了产能的影响，而两家企业都在
三.T药减肥降重症尚未获批，预期年内获批，市场供应将持续增长，工艺特点对原料药需求将激增
当前T药销售量大涨，但是我们需要看到的是这是在减肥适应症尚未获批的情况下取得的，在投资者交流时，礼来提到预期年内可以获批
要知道T药目前已经做到15mg了，而且因为固相合成与液相合成的工艺路线，对于原料药的需求要比司美更大，所以可以预期，T药减肥适应症获批之后，上游原料药的需求将会持续激增
四.礼来披露主要产能受限为注射笔，产业链机遇值得关注
礼来业绩披露后提到“The introduction of a single dose vial presentation in these geographies is intended to serve as abridge to a multi-dose quick pen, which we expect will be available starting in 2024. We're alsopreparing for potential launch of tirzepatide for obesity in the U.S. this year. Our auto injectorcapacity and output continues to increase, And we look forward to bring tirzepatide to morepatients in the months and years ahead.”（在这些地区引入单剂量小瓶给药旨在作为多剂量快速笔的缩略，我们预计多剂量快速笔将从 2024 年开始提供。我们还在为今年在美国可能推出的用于肥胖症的tirzepatide做准备。我们的自动注射器容量和产量继续增加，我们期待在未来几个月和几年内将tirzepatide带给更多的患者。）
可以看到自动注射器容量和产量当前限制了tirzepatide的患者增加，而在2024年后将持续解决这一问题
那么，对于我们来说，注射笔产业链上的机遇就可以关注了
这里简单分享一下国内主要的产业链机遇
按照德邦证券的测算，2023年该产业链市场量级为25.5亿，到2030年则有望达到263.8亿！！！这量级，这增速，恐怖！
这个行业里有哪些玩家呢？
诺和诺德、礼来、赛诺菲三家占据全球80%注射笔份额，注射笔专利壁垒高筑，国产加速突破，国产自研笔翰尔西为代表带头率先突破进口壁垒。
头部自研自产自用的咱就不看了，看看国产供应链企业
说实话，美好医疗有啥亮点也没看出来啊…
好了，关于减肥药我们继续关注，这篇就写到这了